導(dǎo)讀： 5月至6月是今年全年定增解禁的第二波小高潮，目前，受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在關(guān)注這一小高潮對(duì)市場(chǎng)的影響。從各險(xiǎn)企的反饋來(lái)看，大多表示會(huì)以觀望的心態(tài)和靈活的倉(cāng)位來(lái)應(yīng)對(duì)。根據(jù)各保險(xiǎn)公司的反饋，大多數(shù)人表示，他們將以觀望的態(tài)度和靈活的頭寸來(lái)處理。然而，也有一些積極的中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)出了關(guān)注交易機(jī)會(huì)的信號(hào)。

中小保險(xiǎn)企業(yè)所指的交易機(jī)會(huì)，即固定增加和破發(fā)股票所包含的短期游戲機(jī)會(huì)，特別是接近解禁和股價(jià)嚴(yán)重倒掛的股票。但并非所有符合這一基準(zhǔn)的股票，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不會(huì)拒絕。從眾多中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士的角度來(lái)看，保險(xiǎn)資金可能被納入投資池固定增發(fā)個(gè)股的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

在保險(xiǎn)資金定增解禁尋寶路線圖中，首先，公司必須有業(yè)績(jī)基本面作為支撐，特別是短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率明確、實(shí)質(zhì)性生產(chǎn)項(xiàng)目；其次，公司定增時(shí)間和價(jià)格不處于高水平，定增時(shí)估值相對(duì)合理；此外，公司定增募集總額大，增發(fā)股份比例高，大股東和知名大型機(jī)構(gòu)參與定增，參與度高。

從中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理的角度來(lái)看，兼顧上述條件的固定增加和破發(fā)股往往在解禁前后具有較強(qiáng)的市值管理動(dòng)機(jī)。從以往的案例來(lái)看，參與固定增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)需要盡快實(shí)現(xiàn)芯片。一些股票將在解除禁令前后創(chuàng)造一個(gè)銷售環(huán)境。為了避免股價(jià)波動(dòng)，保持相對(duì)穩(wěn)定，公司在解除禁令前后有一定的市場(chǎng)價(jià)值管理沖動(dòng)，如發(fā)布好消息的公告。特別是大股東、大機(jī)構(gòu)參與固定增值的公司，更容易出現(xiàn)市值管理行為。”

在一些擅長(zhǎng)游戲的中小型機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，這種市值管理行為的出現(xiàn)是短期交易機(jī)會(huì)的積極信號(hào)。特別是在市場(chǎng)整體情緒相對(duì)穩(wěn)定或市場(chǎng)情緒觸底反彈的環(huán)境下，成功獲得短期回報(bào)的可能性較高。

然而，在一些大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看來(lái)，這種短期機(jī)會(huì)的捕獲并不符合保險(xiǎn)基金作為長(zhǎng)期基金的特點(diǎn)。我們也在觀察和研究一些固定增長(zhǎng)和破發(fā)的股票，但它們不是短期的游戲機(jī)會(huì)，而是關(guān)注長(zhǎng)期投資。一些高質(zhì)量的固定增長(zhǎng)股票，具有合理的業(yè)績(jī)和估值，已被嚴(yán)重錯(cuò)誤殺死。從中長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了階段性的買入點(diǎn)，需要積極抓住機(jī)遇。

一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理向記者承認(rèn)，在固定增加和破發(fā)股票的買入時(shí)間點(diǎn)，跌得越狠，就越有可能被納入其股票池。在具體品種方面，首選熟悉的食品、飲料、醫(yī)藥等大型消費(fèi)類股，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)保障、供給側(cè)改革效益和改革預(yù)期?？傊?，一切都應(yīng)該建立在績(jī)效基本面的前提下。不管故事有多好，都不能作為選股的標(biāo)準(zhǔn)。”

市場(chǎng)上一直有這樣一種觀點(diǎn)：在當(dāng)前疲軟的市場(chǎng)中，更多的是市場(chǎng)股票基金的游戲。然而，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)基金投資股市的新規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。

這背后的邏輯是，一方面，隨著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新兵的不斷涌入和老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的不斷努力，保險(xiǎn)業(yè)取得了新的進(jìn)步保費(fèi)收入近年來(lái)，它一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是擁有巨額資金的大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，其新的單一保費(fèi)收入繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)；另一方面，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的資本規(guī)模也在繼續(xù)增長(zhǎng)。

這意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總是有大量的新資金需要找到投資出口。從大規(guī)模配置和長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，由于資產(chǎn)短缺和項(xiàng)目短缺在低利率環(huán)境難以消除，股權(quán)投資對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍具有一定的吸引力。

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