導讀： 盡管股市震蕩加劇，但對上市公司的調(diào)查并沒有放緩。與此同時，一些隱藏在數(shù)據(jù)背后的變化開始出現(xiàn)：自5月以來，保險機構(gòu)繼續(xù)增加對周期性股票的研究，特別是輕工業(yè)制造業(yè)的突然反擊；鮮明對比，冷門鞍馬稀缺是絕大多數(shù)防御板塊相關(guān)上市公司的真實寫照。與此同時，一些隱藏在數(shù)據(jù)背后的變化開始出現(xiàn)：自5月以來，保險機構(gòu)繼續(xù)增加對周期性股票的研究，特別是輕工業(yè)制造業(yè)的突然反擊；鮮明對比，冷門鞍馬稀缺是絕大多數(shù)防御板塊相關(guān)上市公司的真實寫照。

調(diào)查標的調(diào)整背后隱藏著保險新一輪機構(gòu)投資布局密碼。

輕工制造反擊受寵

根據(jù)上海新聞的最新統(tǒng)計，自今年5月以來，共有27家保險機構(gòu)對36家上市公司進行了密集調(diào)查。從行業(yè)的角度來看，計算機仍然是保險機構(gòu)研究最多的部門，這與計算機行業(yè)的特點和保險基金的一貫偏好無關(guān)。

此外，在被保險機構(gòu)調(diào)查的上市公司中，周期性特征幾乎全面出現(xiàn)。事實上，自今年4月以來，保險機構(gòu)密集研究周期性股票的跡象已經(jīng)出現(xiàn)，但僅僅一個月后，就發(fā)生了一些新的變化。

首先，周期性股票在保險機構(gòu)整體研究中的比例越來越大；其次，除了化工、電氣設備、電子、機械設備、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)，輕工業(yè)制造在5月份突然反擊，在保險機構(gòu)研究行業(yè)排名第二。從6月份以來行業(yè)的相對漲跌來看，輕工業(yè)制造業(yè)的表現(xiàn)相對較高。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，5月份調(diào)查后，保險機構(gòu)很可能迅速布局了該板塊。

從個股的角度來看，保險機構(gòu)的研究目標相對分散?？拼笥嶏w吸引了4家保險機構(gòu)進行調(diào)查，這是自5月份以來被保險機構(gòu)調(diào)查最多的股票；盛通隨后接受了3家保險公司研究；南極電子商務、海德控制、長銀海、創(chuàng)意信息等4家上市公司分別有2家保險公司進行研究；另外30家上市公司分別接受了1家保險機構(gòu)的研究。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，與過去相比，保險機構(gòu)對上市公司研究的熱情并沒有消退。一些接受采訪的保險機構(gòu)投資者表示，盡管股市沖擊加劇，但保險機構(gòu)并沒有等待，而是謹慎和積極地抓住機會，在不確定性中尋找確定性；另一方面，從4月和5月對周期性股票的持續(xù)研究來看，保險機構(gòu)瞄準了周期性股票的投資機會。

同一保險公司繼續(xù)研究同一公司

從參與調(diào)查的保險機構(gòu)類型分布來看，主體擴張和機構(gòu)屬性多樣化的趨勢逐漸呈現(xiàn)。這與保險業(yè)本身的發(fā)展密切相關(guān)。

保險機構(gòu)可投資資產(chǎn)的規(guī)模決定了大型保險公司仍然是研究上市公司團隊的主要力量。從上市公司的數(shù)量和頻率來看，保險巨頭中國人壽5月以來，盛通、安迪蘇、中材科技、傳化、神州泰岳、華力創(chuàng)通等6家上市公司進行了調(diào)研。

相對而言，中國平安、中國太保5月份調(diào)查的上市公司數(shù)量環(huán)比下降。然而，富邦人壽、陽光保險等一些中小保險公司對中原內(nèi)部配置、北新建材等上市公司進行了調(diào)查。

此外，近年來國華人壽、前海人壽、天安有民營背景，在資本市場相對活躍財險和華夏人壽這些保險公司一起，5月份以來調(diào)查的上市公司有大冷股份、創(chuàng)意信息、國信證券、超圖軟件、帝龍新材料、金龍機電、盛通股份等。

值得注意的是，在5月以來的調(diào)查中，同一保險機構(gòu)繼續(xù)對同一上市公司進行調(diào)查。例如，華夏人壽于5月11日和6月2日兩次前往盛通進行股票調(diào)查；中國人壽保險在5月19日對安迪蘇進行第一次調(diào)查后，該集團于5月31日再次前往調(diào)查。業(yè)內(nèi)分析人士表示，這在一定程度上反映了這兩家上市公司對研究機構(gòu)的吸引力。

白馬股高拋低吸被錯殺。

通過對研究目標的分析，雖然不能完全反映保險機構(gòu)的最終投資地圖，但可以反映保險機構(gòu)當前的投資偏好。

在與多家保險機構(gòu)的投資經(jīng)理溝通時，他們了解到，在過去的兩個月里，由于對供給側(cè)改革帶來的投資機會持樂觀態(tài)度，他們繼續(xù)加強對周期性股票的研究。特別是鎖定業(yè)績復蘇轉(zhuǎn)型明確、產(chǎn)能過剩實質(zhì)性、國有企業(yè)改革相關(guān)規(guī)劃、估值低、被嚴重錯殺的白馬股。

許多接受采訪的保險機構(gòu)投資經(jīng)理認為，今年市場主要利潤的靈活性可能來自周期性股票。今年周期性股票的盈利能力有可能提高，但周期性股票的利潤改善不能過于樂觀，在看到趨勢機會之前，我們的操作策略仍是波段交易，即選擇時間和選擇股票，在內(nèi)外宏觀因素緩解的背景下，把握反彈機會，同時靈活控制頭寸。

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