導(dǎo)讀：
今年1月，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系正式實(shí)施有關(guān)事項的通知》，決定結(jié)束保險業(yè)償付能力監(jiān)管體系“雙軌并行”的過渡期狀態(tài)，切換為風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系(簡稱“償二代”)。償二代的施行一方面促使保險公司調(diào)整公司業(yè)務(wù)，同時投資行為亦受新規(guī)影響。近日，國泰君安對保險公司的權(quán)益投資分析發(fā)現(xiàn)，所投資的上市板分布則呈現(xiàn)主板重倉流通股占比較高，未來險企會提高持股集中度、增加持有主板股票以及在季末及時兌現(xiàn)浮盈用以改善償付能力充足率。

主板持倉市值近七成

對大型保險公司、民營保險公司和其他保險公司三大板塊的投資情況，國泰君安進(jìn)行的統(tǒng)計分析顯示，從2016年一季報重倉的流通股來看，大型保險公司前三大持倉市值行業(yè)為銀行、醫(yī)藥生物、非銀金融，持倉市值占比達(dá)62.4%;民營保險公司前三大持倉市值行業(yè)為銀行、房地產(chǎn)、非銀金融，持倉市值占比達(dá)84.1%;其他保險公司前三大持倉市值行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)，持倉市值占比達(dá)44.0%。大型保險公司和民營保險公司板塊持股集中度高于其他保險公司板塊。

股息率分布方面，高股息率的重倉流通股占比不高，大型保險公司和民營保險公司的股息率情況好于其他保險公司。所投資的上市板分布則呈現(xiàn)主板重倉流通股占比較高，三個板塊中主板股票數(shù)占比均超過57%，持倉市值占比均超過69%。

對4家上市保險公司2016年一季報重倉流通股進(jìn)行的分析表明，在持股集中度方面，中國人壽和新華保險持倉較為分散，中國平安和中國太保持倉較為集中。持倉市值較高的行業(yè)主要包括銀行、非銀金融、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、有色金屬等。在股息率分布上，4家公司持有高股息率重倉流通股的數(shù)量均較少。從高股息率重倉流通股持倉市值占比看，中國平安占比超過50%，中國太保占比超過20%。在上市板塊分布方面，主板重倉流通股數(shù)量和市值占比均較高。在主板重倉流通股數(shù)量占比上，4家公司均超過60%;在主板重倉流通股持倉市值占比上，中國平安和中國太保超過95%，中國人壽接近80%，新華保險為54.9%。

三大潛在影響

國泰君安表示，償二代對保險公司股票投資行為有三個潛在影響，且前面兩個已有驗證。為改善償付能力充足率，可以選擇三條路徑，分別是提高持股集中度(增持股票至重大影響，從而計入長期股權(quán)投資);增加持有主板股票，降低持有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票;季末及時兌現(xiàn)浮盈。上述三條可能更多會對償付能力緊張的中小保險公司的股票投資行為產(chǎn)生影響，而風(fēng)格穩(wěn)健的大型保險公司受到的影響會比較小。

事實(shí)上，2015年下半年發(fā)生的集中舉牌行為很好地驗證了第一個影響，保險公司2015年年度信息披露報告和上市公司2015年年報，驗證相關(guān)被舉牌上市公司確已計入長期股權(quán)投資。對于增加持有主板股票，降低持有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票有利于改善償付能力充足率。目前，從各家險企所持的股票已經(jīng)可以得出結(jié)論。同樣是上市普通股票，主板股票基礎(chǔ)因子最低，創(chuàng)業(yè)板股票基礎(chǔ)因子最高，中小板股票基礎(chǔ)因子居中，因此若增加主板股票，減少中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，同等條件下，償付能力充足率會提高。

此外，季末及時兌現(xiàn)浮盈有利于改善償付能力充足率。若股票有浮盈，則需要計提額外的權(quán)益價格風(fēng)險最低資本(即若有浮盈，權(quán)益價格風(fēng)險最低資本高于僅按照基礎(chǔ)因子計算出來的數(shù)據(jù))，同等條件下，償付能力充足率會下降。若要改善償付能力充足率，只有將浮盈兌現(xiàn);若保險公司對某只股票看好，可能在季度末(償付能力報告是按照季度進(jìn)行報送)會出現(xiàn)一個賬戶在賣出，而另一個賬戶在買入的現(xiàn)象。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點(diǎn)擊下方圖片，免費(fèi)報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務(wù)。