導(dǎo)讀：
上周三，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了2016年保險(xiǎn)業(yè)年度成績(jī)單。2016年，全行業(yè)原保費(fèi)收入3.10萬億元，同比增長(zhǎng)27.50%。2016年，全行業(yè)原保費(fèi)收入3.10萬億元，同比增長(zhǎng)27.50%。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.12%和36.51%。同比增長(zhǎng)21.20%增長(zhǎng)21.20%。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)超過15萬億元，較年初增長(zhǎng)22.31%?？傇鲩L(zhǎng)的背后是中小保險(xiǎn)企業(yè)彎道超車帶來的行業(yè)洗牌。但在監(jiān)管緊張的情況下，行業(yè)回歸保障將成為大勢(shì)所趨。

壽險(xiǎn)風(fēng)起云涌

據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)道，2016年行業(yè)規(guī)模增速創(chuàng)2008年以來新高，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)可謂功不可沒，實(shí)現(xiàn)原有業(yè)務(wù)保險(xiǎn)保費(fèi)收入17442.22億元，同比增長(zhǎng)31.72%。其中，普通人壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)突出，原保費(fèi)收入10451.65億元，同比增長(zhǎng)55.34%，行業(yè)保費(fèi)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率55.77%。此外，健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，原保費(fèi)收入4042.50億元，同比增長(zhǎng)67.71%。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，市場(chǎng)集中度有所下降:人身保險(xiǎn)十大公司原保費(fèi)收入總額為15683.75億元，市場(chǎng)份額為72.3%，同比下降3.55個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)集中度下降的背后是新秀的崛起，從前十大壽險(xiǎn)公司排名位置的變化可以看出：從原保費(fèi)收入來看，除了國(guó)壽和平安兩家老公司穩(wěn)定坐在釣魚臺(tái)上外，其他企業(yè)的排名也發(fā)生了變化。新華社、太平、泰康分別排名第五、第九、第十；安邦人壽排名顯著上升，原保險(xiǎn)費(fèi)收入超過1000億元，比2015年上升5位，和諧健康也迅速上升，排名第六，原保險(xiǎn)費(fèi)收入也超過1000億元。此外，珠江人壽雖然沒有擠進(jìn)前十，但在火箭上升了42個(gè)位置，華夏人壽、渤海人壽、恒大人壽、東吳人壽、長(zhǎng)生人壽、國(guó)聯(lián)人壽也迅速上升。

普華永道風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢合伙人周瑾認(rèn)為，2016年部分壽險(xiǎn)公司排名上升幅度很大，通過它們萬能險(xiǎn)快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)模式有關(guān)。但中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了限制中短期產(chǎn)品銷售的規(guī)定。對(duì)于中短期產(chǎn)品季度規(guī)模保費(fèi)收入比例高于50%或季度原保費(fèi)收入低于當(dāng)季規(guī)模保費(fèi)收入30%的公司，將暫停分支機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。對(duì)于中小企業(yè)保險(xiǎn)公司就暫停設(shè)立分支機(jī)構(gòu)而言，影響很大，必然會(huì)引導(dǎo)公司進(jìn)行定期支付和擔(dān)保產(chǎn)品，這一趨勢(shì)已經(jīng)體現(xiàn)在良好的開端數(shù)據(jù)中。如何處理這一監(jiān)管規(guī)則將決定其銷售規(guī)模，因此2017年的排名將發(fā)生很大變化，一些公司可能會(huì)回到幾年前的位置。

收緊監(jiān)管將成為這些后起之秀必須面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)一正三副領(lǐng)導(dǎo)小組成員聯(lián)合召開新聞發(fā)布會(huì)，解釋了加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等一系列問題。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在會(huì)上對(duì)門口的野蠻人大喊:2017年，保險(xiǎn)監(jiān)管堅(jiān)持”嚴(yán)”字打頭，絕不允許保險(xiǎn)成為有錢俱樂部，金融大鱷不允許通過藏身保險(xiǎn)。以公司治理為重點(diǎn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品以及三個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的資金使用，決心處理潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

聲音沒有下降，中國(guó)保監(jiān)會(huì)的處罰決定提醒行業(yè)：2月24日下午，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，前海人壽主要提供虛假材料，非法使用保險(xiǎn)資金，前海人壽董事長(zhǎng)姚振華撤銷資格，禁止保險(xiǎn)行業(yè)10年。事實(shí)上，自去年下半年以來，中國(guó)保監(jiān)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)監(jiān)管劍、監(jiān)管信、罰單，行業(yè)聞到了監(jiān)管收緊的味道。

在保監(jiān)會(huì)收緊股權(quán)投資的背景下，如何配置保險(xiǎn)業(yè)15萬億元的總資產(chǎn)？也許出海是個(gè)不錯(cuò)的選擇。2016年底，保險(xiǎn)業(yè)海外投資余額僅占上季度末總資產(chǎn)的2.33%，距離監(jiān)管比例上限15%還有很大空間。預(yù)計(jì)未來保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置將更加多樣化，海外資產(chǎn)配置將審慎的基礎(chǔ)上更加積極。安信證券保險(xiǎn)業(yè)分析師趙湘懷認(rèn)為。

財(cái)險(xiǎn)平靜背后的隱憂

與人壽保險(xiǎn)相比，財(cái)險(xiǎn)似乎要平靜得多。2016年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入8724.50億元，同比增長(zhǎng)9.12%，增速保持穩(wěn)定。車險(xiǎn)原保險(xiǎn)費(fèi)收入6834.55億元，同比增長(zhǎng)10.25%，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍然是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要貢獻(xiàn)者。2016年，汽車保險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革全面展開。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，商業(yè)汽車保險(xiǎn)平均汽車保費(fèi)較改革前下降8%，商業(yè)三責(zé)險(xiǎn)消費(fèi)者確實(shí)受益于平均責(zé)任限額增加20%。

然而，市場(chǎng)化背后隱藏著一絲擔(dān)憂：周瑾認(rèn)為改革可能偏離初衷。他解釋說：汽車保險(xiǎn)的綜合成本由成本和賠償兩部分組成。汽車保險(xiǎn)費(fèi)改革的初衷是放開定價(jià)。保險(xiǎn)公司可以降低成本，增加賠償，身利潤(rùn)。然而，在實(shí)際實(shí)施中可能會(huì)出現(xiàn)偏差。保險(xiǎn)公司可能會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)重組的機(jī)會(huì)。為了占領(lǐng)或維持市場(chǎng)，甚至增加渠道傭金進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，綜合成本率將上升。然而，監(jiān)管對(duì)綜合成本率有閾值監(jiān)控，不允許出現(xiàn)重大偏差。公司要么減少賠償，要么只寫精算準(zhǔn)備金，通過降低準(zhǔn)備金來降低綜合成本率。這樣，保險(xiǎn)公司的實(shí)際成本仍在上升，保險(xiǎn)公司的利益可能不會(huì)改善。如果發(fā)生這種情況，這與改革的初衷背道而馳?！?/p>

為擺脫對(duì)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的依賴，財(cái)險(xiǎn)公司也在大力發(fā)展非壽險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。所謂非人壽保險(xiǎn)投資產(chǎn)品，是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為個(gè)人消費(fèi)者開發(fā)經(jīng)營(yíng)的具有保險(xiǎn)保障和投資儲(chǔ)蓄功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品。根據(jù)投資部分收益是否約定，可分為預(yù)定收益類型（固定利率或聯(lián)動(dòng)利率）和非預(yù)定收益類型。非人壽保險(xiǎn)投資產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)在于能夠快速擴(kuò)大規(guī)模，這對(duì)渴望在彎道上超車的中小企業(yè)具有很大的誘惑力。然而，該產(chǎn)品非常依賴資本市場(chǎng)。如果發(fā)生輕微變化，流動(dòng)性將面臨巨大考驗(yàn)。這是一個(gè)滾雪球游戲，一旦啟動(dòng)就很難停止，強(qiáng)制停止的流動(dòng)性問題可能是致命的。周瑾認(rèn)為。

在監(jiān)管機(jī)構(gòu)反復(fù)強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)姓保險(xiǎn)，保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)姓監(jiān)督的背景下，行業(yè)必然會(huì)回歸保障的本質(zhì)，這對(duì)中小型保險(xiǎn)企業(yè)來說可能并不樂觀。他們不僅要與傳統(tǒng)大牌爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，還要防守新進(jìn)入的后來者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2016年就有11家保險(xiǎn)公司開業(yè)，22家保險(xiǎn)公司獲批，近百家保險(xiǎn)中介獲批。低利率環(huán)境和信貸風(fēng)險(xiǎn)的上升降低了投資回報(bào)率，一些公司將產(chǎn)生或進(jìn)一步增加利差損失，更難經(jīng)營(yíng)。在這種情況下，新資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的意愿可能會(huì)下降，中小型保險(xiǎn)企業(yè)增的難度會(huì)增加，償付能力的壓力也會(huì)增加。”償二代”可能會(huì)出現(xiàn)以下資本約束效應(yīng)。周瑾說。

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