導(dǎo)讀：
中國保監(jiān)會成立相關(guān)交易管理辦公室，修訂《保險公司股權(quán)管理辦法》，保險公司股東分為財務(wù)、戰(zhàn)略和控制，調(diào)查實際控制人的投資歷史和行為滲透；制定《保險公司章程指南》，要求股東在章程中約定，相關(guān)股權(quán)應(yīng)當(dāng)移交監(jiān)管部門處理隱藏的關(guān)聯(lián)關(guān)系、非自有資金、持有股權(quán)。

或許，保險業(yè)內(nèi)沒想到，竟然如此迅速地站在金融業(yè)舞臺的中心。

12月13日中國保監(jiān)會專題會議召開后，輿論對保險業(yè)特別是保險資金使用的關(guān)注熱情不減反增。保險業(yè)姓保、保監(jiān)會姓監(jiān)的具體實現(xiàn)路徑引起熱議，大戲似乎正在開場。

據(jù)悉，
新的監(jiān)管法規(guī)正在進行中，主要集中在保險機構(gòu)的股票投資和公司治理領(lǐng)域。前者包括：一是明確禁止公司機構(gòu)和非公司機構(gòu)保險公司一致行動人共同收購上市公司；二是明確保險公司的重大股票投資，新部分應(yīng)當(dāng)使用自有資金，不得使用保險資金；三是重大股票投資行為必須向中國保監(jiān)會備案，上市公司的收購必須提前報中國保監(jiān)會批準(zhǔn)；第四，資產(chǎn)占保險公司總資產(chǎn)的比例從40%回調(diào)至30%，單股投資占保險公司總資產(chǎn)的比例從10%回調(diào)至5%。

后者包括：設(shè)立相關(guān)交易管理辦公室；修訂《保險公司股權(quán)管理辦法》，將保險公司股東分為財務(wù)、戰(zhàn)略和控制，調(diào)查實際控制人的投資歷史和行為；制定《保險公司章程指引》，要求股東在章程中約定，相關(guān)股權(quán)應(yīng)當(dāng)移交監(jiān)管部門處理隱藏的相關(guān)關(guān)系、非自有資金、持有股權(quán)。

值得拭目以待。

回調(diào)股票投資比例

梳理保險資金的使用，特別是股票投資的監(jiān)管理念，不難發(fā)現(xiàn)其基本上與國際交通監(jiān)管模式相一致，如劃定投資范圍和比例、建立償付能力約束機制、制定行為標(biāo)準(zhǔn)和流程規(guī)范等。

對于備受關(guān)注的投資比例，2014年，中國保監(jiān)會將投資比例確定為股權(quán)資產(chǎn)30%、房地產(chǎn)資產(chǎn)30%、其他金融資產(chǎn)25%、海外資產(chǎn)15%。但2015年，為鼓勵保險公司積極穩(wěn)定市場，中國保監(jiān)會提高了市場藍籌股和股權(quán)資產(chǎn)的投資比例。

具體來說，《關(guān)于提高保險基金投資藍籌股監(jiān)管比例的通知》顯示，投資單一藍籌股余額占上季度末總資產(chǎn)監(jiān)管比例的上限由5%調(diào)整為10%；投資股權(quán)資產(chǎn)余額占上季度末總資產(chǎn)的30%的，可以進一步增持藍籌股，增持后股權(quán)資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。

在此過程中，保險公司被列為上市公司。許多業(yè)內(nèi)外人士一再強調(diào)，這包括低利率環(huán)境因素、市場藍籌股本身的價值和降低財務(wù)報表波動性等因素，是保險基金覺醒和成熟的表現(xiàn)。

然而，問題隨之而來。在寶萬之爭中，前海人壽與關(guān)聯(lián)公司成為萬科一致行動人A，使一致行動人的現(xiàn)象成為保險業(yè)監(jiān)管的新問題；恒大人壽的買而不舉，快進快出違反了保險資金的長期、穩(wěn)定和價值投資理念。中國保監(jiān)會采訪了它；前海人壽與南玻璃管理層之間的糾紛；個別保險公司在上市公司的過程中使用萬能險保費引發(fā)了對是非的大討論。

因此，涉及保險機構(gòu)股票投資的新規(guī)定，如股權(quán)資產(chǎn)占保險公司總資產(chǎn)的比例從40%回調(diào)至30%，單股投資占保險公司總資產(chǎn)的比例從10%回調(diào)至5%，不僅針對性很強，而且有利于保險業(yè)和資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。正如中國保監(jiān)會主席項俊波12月13日在特別會議上所說，保險基金必須是長期基金提供商，而不是短期基金投機者；必須成為中國制造的助推器，保險業(yè)推動中國制造，是做一個善意的金融投資者，而不是敵意的收購控制器。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年10月底，保險基金投資1.2萬億元，占9.3%。自2014年以來，共有14家保險公司持有53家上市公司5%以上的股份，投資約4663.99億元，占保險基金余額的3.64%，僅占a股總市值的0.88%。

跟進相關(guān)交易

對中國保監(jiān)會來說，除了保險公司的股票投資問題外，公司治理也是一個新的挑戰(zhàn)。隨著保險業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的社會資本覬覦保險許可證。個別私人資本進入保險業(yè)后，保險公司在資本市場上雨，引起了公眾輿論對其真正目的和動機的擔(dān)憂。

以關(guān)聯(lián)交易為例，雖然屬于中性表述，但由于部分保險公司的投資主體是房地產(chǎn)公司，經(jīng)常受到輿論的質(zhì)疑，難以區(qū)分對錯。自今年年初以來，恒大人壽共披露了9份關(guān)聯(lián)交易公告。其中，相關(guān)交易主要分為兩部分，一部分是房地產(chǎn)債務(wù)投資計劃、信托計劃、房地產(chǎn)基金，另一部分是恒大人壽保險的關(guān)聯(lián)公司保險產(chǎn)品。

近年來，中國保監(jiān)會發(fā)布了《保險公司股權(quán)管理辦法》、《保險公司控股股東管理辦法》、《保險公司信息披露管理辦法》等規(guī)定，但在金融混合行業(yè)的趨勢下，投資者可以通過股權(quán)持有、渠道業(yè)務(wù)等手段，繞過監(jiān)管，實現(xiàn)主導(dǎo)、虛假資本等目的。

面對這些潛在的風(fēng)險，中國保監(jiān)會成立了相關(guān)交易管理辦公室，并制定了上述新規(guī)定。

一位接近監(jiān)管的人士介紹了上述新規(guī)定中涉及的一些具體細節(jié)。例如，他說：如果保險公司股東分為財務(wù)、戰(zhàn)略和控制，分別制定嚴(yán)格的約束標(biāo)準(zhǔn)；加強對保險公司真實股權(quán)結(jié)構(gòu)和最終實際控制人的滲透監(jiān)管；減少低保保險公司單一股東持股比例上限，加強對關(guān)聯(lián)關(guān)系的監(jiān)督，加強對關(guān)聯(lián)交易合規(guī)性和公平性的驗證，防止占主導(dǎo)地位；嚴(yán)格檢查保險機構(gòu)的資金來源和流動，嚴(yán)格防止保險資金的使用或自我注資、自我投資和財務(wù)管理的回收。

不僅如此，這些新規(guī)定還將由具體負(fù)責(zé)人執(zhí)行。項俊波在專題會議上強調(diào)：對個別影響不良、反復(fù)犯罪的機構(gòu)，必要時采取最高處罰；加強對高級管理人員的處罰，促進取消高級管理人員資格或市場禁止措施的實施；檢查中發(fā)現(xiàn)的問題線索，堅決移送司法機關(guān)處理。

現(xiàn)在，面對如此嚴(yán)厲的懲罰標(biāo)準(zhǔn)，不知誰敢冒險，觸及監(jiān)管底線和紅線？

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