導(dǎo)讀：
目前23.3%的保險(xiǎn)標(biāo)的浮虧，損失比例為11.4%-54%；總體而言，保險(xiǎn)投資標(biāo)的浮盈概率較大，平均浮盈率為14.6%。

以上市公司公告為準(zhǔn)，自2015年以來(lái)保險(xiǎn)公司購(gòu)買的股份數(shù)量不少于30
家;23.3%的保險(xiǎn)目前，上市目標(biāo)仍存在浮虧，虧損比例為11.4%-54%。這是廣發(fā)證券11月29日發(fā)布的最新保險(xiǎn)資金數(shù)據(jù)。

在上述保險(xiǎn)企業(yè)中，一些保險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶資金上市，上市保險(xiǎn)企業(yè)萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率普遍較高。根據(jù)10月份萬(wàn)能保險(xiǎn)收益數(shù)據(jù)，上述萬(wàn)能保險(xiǎn)企業(yè)的年結(jié)算利率一般在5%以上，部分保險(xiǎn)企業(yè)的多種萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率高于6%甚至7%。

值得注意的是，雖然個(gè)別保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)使用高結(jié)算利率萬(wàn)能保險(xiǎn)，但廣發(fā)證券研究報(bào)告提到，保險(xiǎn)標(biāo)志帶來(lái)的投資回報(bào)可以完全彌補(bǔ)資本成本。

兩成標(biāo)的浮虧

2015年，如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境已成為資本市場(chǎng)今年面臨的熱點(diǎn)話題
今年下半年開(kāi)始爆發(fā)的保險(xiǎn)交易熱今年仍在繼續(xù)，這實(shí)際上是該行業(yè)應(yīng)對(duì)低利率的一種手段。由于資產(chǎn)短缺的壓力和較高的債務(wù)資本成本，中小型保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資本也可以說(shuō)是由形勢(shì)所迫。

根據(jù)廣發(fā)證券研究報(bào)告，以上市公司公告為準(zhǔn)，2015年 自年以來(lái)，保險(xiǎn)公司購(gòu)買的股份數(shù)量不少于30份
在家里，一次性持股比例超過(guò)5%的公告比例為56.7%。這反映出保險(xiǎn)資金確實(shí)儲(chǔ)備充足，在資產(chǎn)低利率的壓力下，對(duì)優(yōu)質(zhì)目標(biāo)的投資力度很大。

由于部分保險(xiǎn)基金投資市場(chǎng)沒(méi)有觸及上市線，因此很難有一個(gè)開(kāi)放和全面的數(shù)據(jù)來(lái)充分顯示保險(xiǎn)業(yè)對(duì)a股目標(biāo)的完整投資數(shù)據(jù)。然而，根據(jù)一些涉及上市公告的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司的上市集中在2015年下半年，其中以萬(wàn)科為例的優(yōu)質(zhì)金融房地產(chǎn)公司是保險(xiǎn)投資的熱門目標(biāo)。

標(biāo)的物浮盈浮虧往往是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。根據(jù)公告整理的數(shù)據(jù)，23.3%的保險(xiǎn)標(biāo)的仍有浮虧，虧損比例為11.4%-54%；總的來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)投資標(biāo)的浮盈概率更大，平均投資標(biāo)的浮盈可以達(dá)到14.6%。

舉牌很容易被過(guò)度解讀

業(yè)內(nèi)關(guān)注的另一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題是保險(xiǎn)資本上市收入能否覆蓋較高的資本成本。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝此前寫道，伴隨著(壽險(xiǎn)公司)規(guī)模增長(zhǎng)的是負(fù)債成本高的企業(yè)，部分萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資本成本達(dá)到8%甚至10%。如此高的資本成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益資產(chǎn)的收益水平。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在利率下降和低利率環(huán)境下，負(fù)債成本調(diào)整速度明顯落后于資產(chǎn)收益。銀行業(yè)滯后周期為一至兩年，保險(xiǎn)業(yè)可能為兩至五年，行業(yè)潛在利差風(fēng)險(xiǎn)較大，而我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)較為突出。

11月23日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席黃洪還表示，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)第二代償付能力和保險(xiǎn)資金使用的監(jiān)督聯(lián)系，督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合理控制債務(wù)成本，真正做到做多少生意。

在這方面，廣發(fā)證券研究報(bào)告提到，保險(xiǎn)標(biāo)志本質(zhì)上是保險(xiǎn)基金的正常投資需求現(xiàn)象，特別是在當(dāng)前利率持續(xù)下降的背景下，保險(xiǎn)投資面臨著壓力和挑戰(zhàn)。但需要注意的是，保險(xiǎn)公司是否承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。由于保險(xiǎn)基金規(guī)模大，市場(chǎng)往往過(guò)度解釋標(biāo)志行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越關(guān)注保險(xiǎn)標(biāo)志。

研究報(bào)告還表示，雖然一般中小保險(xiǎn)公司的資本成本較高，特別是一些通用保險(xiǎn)產(chǎn)品的資本成本高達(dá)6%-7%，但總體而言，保險(xiǎn)標(biāo)志帶來(lái)的投資回報(bào)可以完全彌補(bǔ)資本成本。

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