導(dǎo)讀： 隨著經(jīng)濟(jì)金融市場的發(fā)展、監(jiān)管政策的開放和市場化改革的深化，我國保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也具有多元化配置的顯著特點(diǎn)。近年來，另類資產(chǎn)在保險資產(chǎn)配置中的比例持續(xù)上升。近年來，另類資產(chǎn)在保險資產(chǎn)配置中的比例持續(xù)上升。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月，保險資金余額為125638.28億元，較年初增長12.38%。其中，銀行存款21774.80億元，占17.33%；債券42537.03億元，占33.86%；股票和證券投資基金17232.38億元，占13.72%；其他投資44094.07億元，占35.10%。另類投資首次超過保險資本配置債券的規(guī)模和比例，成為保險資本配置的最大資產(chǎn)。

在保費(fèi)快速增長、利率下降和資產(chǎn)短缺疊加的背景下，我國保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的演變反映了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場和保險業(yè)內(nèi)需求的調(diào)整和變化。中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云指出，多元化配置是國內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)的共同戰(zhàn)略和方法，也是分散風(fēng)險、促進(jìn)風(fēng)險收入平衡、提高市場競爭力的重要手段。就保險資產(chǎn)配置而言，風(fēng)險特征匹配是基本原則。在這一原則下，保險資產(chǎn)配置的多元化、分散化和全球化已成為國際普遍做法。

攜手創(chuàng)投機(jī)構(gòu)引資解渴

國家發(fā)展和改革委員會最近發(fā)表了一篇簽署中國保監(jiān)會的文章，稱國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)風(fēng)險投資可持續(xù)健康發(fā)展的意見》，進(jìn)一步鼓勵風(fēng)險投資的發(fā)展，促進(jìn)投融資體系的創(chuàng)新，促進(jìn)供給側(cè)的改革。保險基金作為一種重要的社會資本，將繼續(xù)遵循價值投資和長期投資的概念，投資于風(fēng)險投資企業(yè)和風(fēng)險投資母基金。

《若干意見》指出，保險基金投資風(fēng)險投資企業(yè)有利于積極發(fā)揮保險基金長期投資的獨(dú)特優(yōu)勢，促進(jìn)實(shí)體風(fēng)險投資投資環(huán)境建設(shè)，幫助風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)展；培育多元化、多元化的風(fēng)險投資實(shí)體，堅(jiān)持專業(yè)經(jīng)營，創(chuàng)新產(chǎn)品模式，為初創(chuàng)企業(yè)提供融資便利，解決融資困難、昂貴等社會問題；支持保險機(jī)構(gòu)深入?yún)⑴c經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，支持大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，堅(jiān)持社會責(zé)任，推動保險資金參與創(chuàng)新型國家建設(shè)。

自2014年以來，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保險基金投資風(fēng)險投資基金的通知》和《關(guān)于設(shè)立保險私募股權(quán)基金的通知》，允許保險基金投資風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)基金，包括風(fēng)險投資基金，特別支持中小企業(yè)的發(fā)展。通過完善制度和運(yùn)行機(jī)制，建立投資團(tuán)隊(duì)，保險機(jī)構(gòu)正處于快速發(fā)展階段。今年以來，保險業(yè)直接或間接投資中小企業(yè)資金76.5億元，其中風(fēng)險投資基金26.5億元，中小企業(yè)私募股權(quán)基金20億元，中小企業(yè)主要投資30億元。

首涉PPP 重視穩(wěn)定收益

近日，中國太平保險子公司深圳太平投資有限公司與呼和浩特市政府授權(quán)機(jī)構(gòu)呼和浩特市機(jī)場與鐵路建設(shè)項(xiàng)目辦公室合作，呼和浩特市軌道交通1號線一期工程PPP簽約儀式在項(xiàng)目中舉行。出現(xiàn)在呼和浩特軌道交通1號線的險資身影，是保監(jiān)會令2016年第2號發(fā)布后的險資首單。據(jù)了解，項(xiàng)目合作期為30年，其中運(yùn)營期為25年，投資回報率相對穩(wěn)定且有保障。保險基金重視這類投資長期穩(wěn)定回報的優(yōu)勢。

近年來，我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資方式發(fā)生了重大變化。在建設(shè)主體方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正逐步從政府投資轉(zhuǎn)向政府與各類社會基金的合作與共同建設(shè)，建立風(fēng)險共享的投資機(jī)制。同時，補(bǔ)貼方式的重點(diǎn)也從早期投資轉(zhuǎn)向后期采購，保險基金參與PPP項(xiàng)目投融資變得可期。

《保險基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》于2016年8月1日正式實(shí)施，明確保險基金可以間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，同時參與PPP投資項(xiàng)目。一位保險資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人指出，因?yàn)镻PP合作時間通常長達(dá)幾十年，投資規(guī)模大，投資回報長，收益穩(wěn)定，被業(yè)界認(rèn)為更符合保險資金風(fēng)險偏好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；PPP事實(shí)上，它為保險資本提供了一種中長期資產(chǎn)品種，可以解決部分資產(chǎn)負(fù)債匹配的風(fēng)險。

根據(jù)證券公司的報告，基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃符合保險資金的特點(diǎn)，滿足了保險資金配置的需要。例如，債權(quán)投資計劃的平均投資期為7.54年，平均年收益率為6.65%，大大改善了保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了保險業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的保險資金可以在一定程度上平滑保險資金投資收入的下降，滿足保險資金對替代投資的需求，有效緩解保險資金面臨的資產(chǎn)短缺和再投資壓力。

預(yù)期擴(kuò)大海外投資范圍

目前，保險基金海外投資規(guī)模約占保險業(yè)總資產(chǎn)的2%，距離15%的上限還有很大的空間。自2012年下半年以來，投資范圍放寬的保險資本渴望更多投資品種的投資資格。

在最近舉行的第17屆中國精算年會上，高級保險資產(chǎn)管理人員呼吁繼續(xù)推進(jìn)保險資金利用市場化改革，擴(kuò)大投資領(lǐng)域，使保險資金在更廣泛的投資范圍內(nèi)優(yōu)化資產(chǎn)配置。例如，通過開放CD(定期存單大額可轉(zhuǎn)讓)、債券貸款業(yè)務(wù)等?？梢栽鰪?qiáng)流動性管理，增加非銀行金融機(jī)構(gòu)債券PPN(非公開定向債務(wù)融資工具)、私募債券、永久債券等信用品種，新增黃金、國債期貨等投資品種。

2014年以來，PPN私募債券發(fā)行規(guī)模不斷增加，類似于非標(biāo)風(fēng)險，收益差異小，流動性高，投資更方便。但保險資本尚未放開私募債券的投資，如果放開，將明顯取代非標(biāo)投資。黃金的配置可以達(dá)到多種效果。券商分析師指出，黃金與一般金融資產(chǎn)相關(guān)性較低，可分散資產(chǎn)組合風(fēng)險。此外，黃金具有良好的保值性，能夠抵御通脹、通縮和本幣貶值。

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