導(dǎo)讀： 在PPP在再次引起資本市場普遍關(guān)注的情況下，作為長期機構(gòu)投資者，保險基金也在尋求空間。但從目前的情況來看，保險資本整體上是介入PPP項目態(tài)度謹慎。但從目前的情況來看，保險資本整體上是介入PPP項目態(tài)度謹慎。分析人士認為，在PPP在項目直接投資方面，目前保險資金的最佳選擇是作為金融投資者進行干預(yù)，并采用股票+債務(wù)混合模式。中國保監(jiān)會新規(guī)出臺后，保險基金能否形成投資計劃，作為投資者，直接與建設(shè)者或經(jīng)營者組成聯(lián)合體參與投標，需要進一步探索。

險資“4+1”投資PPP

7月3日，保監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《保險在擴大保險投資空間方面，建議放寬保險基金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的行業(yè)范圍，加強政府與社會資本的合作（即PPP可行的投資模式，如模式)。

北京鑫諾律師事務(wù)所高級合伙人黃華珍表示，保險基金目前正在間接投資PPP項目主要有四種形式，包括債權(quán)計劃投資建設(shè)者、投資企業(yè)專項基金、政府融資基金、其他金融機構(gòu)等。以最后一種投資形式為例，保險基金可以選擇與第三方金融機構(gòu)合作。首先，對于大型銀行，保險資金可以利用具有較強風(fēng)險承受能力的銀行信強項目信貸增長；對于銀行，引入投資期長的保險資金作為優(yōu)先資金，可以降低錯配風(fēng)險。二是與信托機構(gòu)合作，替代信托基金，以二次融資的形式介入項目。三是與工業(yè)基金合作，投資篩選大型項目，節(jié)約篩選成本，降低投資風(fēng)險。另外，在對PPP在項目直接投資方面，目前保險資金的最佳選擇是作為金融投資者進行干預(yù)，并采用股票+債務(wù)混合模式。

分析人士認為，投資保險基金PPP項目的風(fēng)險應(yīng)集中在許多方面。在預(yù)控制方面，項目篩選應(yīng)注意政府信用、項目經(jīng)濟強度、企業(yè)信用、項目合法性和合規(guī)性等因素。在中央控制方面，應(yīng)注意合同條款的設(shè)計，提前介入談判，約定專有權(quán)，加強投資后管理中的現(xiàn)金流檢測機制。

配套政策仍有待出臺

事實上，對于保險基金來說，保險基金PPP該項目受到積極關(guān)注，但整體態(tài)度謹慎。據(jù)了解，許多保險機構(gòu)都有良好的信用背景PPP聯(lián)系項目，尋求合作機會。保險公司人們表示，從政策角度來看，中國保監(jiān)會發(fā)布的新規(guī)定進一步完善了原規(guī)定的細節(jié)，為保險資金的使用提供了更好的條件。

天元律師事務(wù)所高級合伙人表示，與以往規(guī)定相比，新的《保險基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》將對實際操作產(chǎn)生一定影響。例如，增加政府與社會資本的合作(PPP)等待可行的投資模式，并與債權(quán)、股權(quán)等方式并列。但是，從對PPP在項目投資方面，也需要體現(xiàn)在債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)等方面，因此，PPP事實上，它并非獨立于上述方法。

該人士認為，從實際情況來看，在新規(guī)發(fā)布之前，保險基金已經(jīng)通過債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃進行了調(diào)查PPP投資項目。只是因為保險資金對安全要求高，符合保險資金要求PPP項目少，所以保險資金對PPP很少有投資。新規(guī)出臺后，保險基金能否形成投資計劃，作為投資者直接與建設(shè)者或經(jīng)營者組成聯(lián)合體參與投標，需要進一步探索。需要注意的是，中國保監(jiān)會將按照供給側(cè)改革的要求，探索基礎(chǔ)設(shè)施投融資的新模式，積極參與保險資金PPP在模式實踐中，還將發(fā)布相應(yīng)的配套文件，以后需要觀察這些文件的發(fā)布情況。

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