導讀： 匯豐銀行最近重估了平安綜合金融的業(yè)務模式，認為中國平安隱含35%的上漲空間。

本次調(diào)整主要是在重新評估和平業(yè)務模式后取消中國平安綜合金融估值20%的折扣將平安H股和A股的評級提高到買入。調(diào)整后，中國平安H股和A股的目標價格為56港元(原HK$45元，47元(原)RMB38元)，上行空間約35%。

業(yè)內(nèi)人士評論說，這是平安集團在布局互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和財務報告披露模式變化后，首次明確和全面了解以平安為代表的中國金融業(yè)的發(fā)展趨勢。

次貸危機后，花旗和匯豐的綜合金融模式受到挫折和質(zhì)疑，國際銀行開始反思自己的商業(yè)模式。目前，許多大型國際金融企業(yè)仍在通過剝離非核心市場或非主營業(yè)務來優(yōu)化企業(yè)估值和財務報表。這也是匯豐分析師在之前的研究報告中給平安的綜合金融估值打八折的原因。

然而，估值折扣最近已經(jīng)調(diào)整。匯豐負責亞洲管理保險股票研究團隊的分析師James E Garner研究報告稱，這種折扣最初是由于平安追求的綜合金融模式已經(jīng)被發(fā)達市場嘗試和測試，但大多數(shù)都以失敗告終。發(fā)達市場的綜合性金融企業(yè)不僅給投資者帶來了復雜的負擔，而且也沒有給投資者帶來巨大的好處。在花了兩年時間重新評估平安的商業(yè)模式（涵蓋報告討論的三個階段）后，該團隊決定取消平安綜合金融估值20%的折扣。

在不斷的研究中，團隊發(fā)現(xiàn)平安的綜合金融模式與發(fā)達市場的銀行間金融控制模式非常不同。根據(jù)今年上半年的業(yè)績，平安的綜合金融+互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)造了顯著的價值，36%的新客戶來自平安創(chuàng)建的四個閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)。

另外，James團隊也對安全生產(chǎn)持樂觀態(tài)度壽險業(yè)務，平安一流壽險以及產(chǎn)業(yè)保險業(yè)務，這兩項業(yè)務占平安總利潤的52%。平安銀行擁有豐富的償付能力、創(chuàng)新的管理團隊和非國有企業(yè)的獨特優(yōu)勢，降低了對集團股價的影響，提高了股價和估值的吸引力。

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