導(dǎo)讀： 近日，陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)增持伊利股份。股權(quán)變動后，陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和陽光人壽共持有伊利股份總股本的5%，引發(fā)了舉牌。股權(quán)變動后，陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和陽光人壽共持有伊利股份總股本的5%，觸發(fā)了標(biāo)志。有評論稱，股權(quán)分散的伊利遭到了野蠻人的襲擊。如果處理不當(dāng)，可能會引發(fā)中國奶業(yè)地震。

保險(xiǎn)資金再次跳上風(fēng)口浪尖

早在2013年，生命人壽就被列為上市公司的農(nóng)產(chǎn)品。2014年，安邦連續(xù)招商銀行、金融街、民生銀行、金地集團(tuán)。從2015年下半年開始，保險(xiǎn)公司也掀起了上市公司的熱潮。以海人壽(寶能系)、國華人壽為代表的保險(xiǎn)資金頻頻發(fā)力，引起了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

特別是寶能爭奪萬科股權(quán)的兇猛手法，使得保險(xiǎn)資本的野蠻色彩尤為突出。有一段時(shí)間，資本市場對保險(xiǎn)資本的標(biāo)志感到緊張，仿佛一旦它跨越了5%的第一個(gè)標(biāo)志線，就像篡權(quán)的集結(jié)號一樣，明爭暗斗就會接踵而至。

中國保監(jiān)會保險(xiǎn)理委員會保險(xiǎn)資金使用監(jiān)管部主任春生也出來安舉在規(guī)則許可范圍內(nèi)履行了相關(guān)程序，并做出了相應(yīng)的承諾。從目前的角度來看，這是公開市場上正常的金融投資行為。

但一個(gè)外部問題是，既然陽光保險(xiǎn)表示12個(gè)月內(nèi)不再增持，為什么要買幾百萬股觸及牌照線？根據(jù)東吳證券首席證券分析師丁文濤的分析，根據(jù)目前的財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則，如果持有上市公司5%以上并獲得董事會席位（或20%），保險(xiǎn)公司可以獲得額外優(yōu)勢。

保險(xiǎn)資有多野蠻？

鑒于外界的質(zhì)疑，陽光保險(xiǎn)似乎有點(diǎn)不公平。其高管還表示，下一步?jīng)]有行動，不應(yīng)過度解釋。

最權(quán)威的聲明可能來自中國保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波。在今年7月的十三五保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展監(jiān)管專題培訓(xùn)班上，項(xiàng)告訴多家保險(xiǎn)公司董事長，少數(shù)企業(yè)進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)后無視金融規(guī)律，規(guī)避保險(xiǎn)監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)楸┌l(fā)戶和野蠻人。

言下之意，確實(shí)有少數(shù)害群之馬。在過去的幾年里，一些民營中小保險(xiǎn)公司使用它壽險(xiǎn)許可證作為杠桿融資平臺，通過高回報(bào)萬能險(xiǎn)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。從安邦、寶能、恒大到陽光，近年來舉牌保險(xiǎn)資金的策略和趨勢如下：

第一類，保險(xiǎn)公司作為杠桿融資平臺，與股東合作進(jìn)行戰(zhàn)略收購。比如寶能系的前海人壽，萬科a、南玻a等。這些公司的目標(biāo)大多是房地產(chǎn)公司。在此類上市過程中，保險(xiǎn)公司通常導(dǎo)致目標(biāo)公司股價(jià)急劇上漲。

第二類，主要是金融投資，尋求一定的發(fā)言權(quán)。例如，安邦、明天、富德等投資民生銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、金融街、金地集團(tuán)等銀行和房地產(chǎn)公司，一方面獲得財(cái)務(wù)股息，另一方面參與董事會決策。持有時(shí)間較長，但至少從表面上看，大多數(shù)與原管理層相處融洽，沒有發(fā)生重大爭議。

第三類，傳統(tǒng)的安全保險(xiǎn)公司尋求股權(quán)金融投資。在這類投資中，保險(xiǎn)基金充分發(fā)揮其長期優(yōu)勢，往往選擇以相對較低的股價(jià)購買高股息和高質(zhì)量的股票并長期持有。

值得一提的是，在中國保監(jiān)會對保險(xiǎn)企業(yè)回歸保障的要求下，國內(nèi)大中型保險(xiǎn)公司基本屬于這一類。利用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局的優(yōu)勢，資本成本低，利潤模式不限于投資利差，基本不需要控制上市公司。

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