導(dǎo)讀： 經(jīng)過幾年前的井噴式發(fā)展，大量的創(chuàng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，或退場或暗淡，留者少。與此同時，一些大型企業(yè)和傳統(tǒng)金融機構(gòu)依靠其股東在品牌、資源和客戶方面的優(yōu)勢，緩慢進入市場。與此同時，一些大型企業(yè)和傳統(tǒng)金融機構(gòu)依靠其股東在品牌、資源和客戶方面的優(yōu)勢，緩慢進入市場。

其中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭除了在流量和用戶方面具有先天優(yōu)勢外，還早早參與互助黃金業(yè)務(wù)BATJ外部；蘇寧、國美、萬達等傳統(tǒng)企業(yè)的共同基金平臺利用母公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和場景來勢洶洶。在傳統(tǒng)金融機構(gòu)方面，一些銀行保險公司都有嘗試，但目前后者更活躍。安邦除了擁有陸金所、一錢包、一賬通等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和產(chǎn)品外保險、陽光保險也隨后押注互金業(yè)務(wù)。

在股東的幫助下，保險共同基金平臺在資源、許可證和品牌方面具有一定的優(yōu)勢。然而，當(dāng)行業(yè)競爭日益激烈，監(jiān)管環(huán)境逐漸收緊時，它們能占據(jù)一席之地嗎？它們的發(fā)展路徑與其他平臺有什么不同？

保險機構(gòu)建立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的案例并不多，其中最廣為人知的是研究所，新的陽光保險和安邦保險很少在媒體上曝光。

保險互金平臺有很多優(yōu)勢

以整個互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)為例平安保險以陸金所、陽光保險惠金所、安邦保險邦融合為代表的三個保險共同基金平臺具有一些相似的特點和優(yōu)勢，可能成為后兩個平臺后來居上的重要籌碼。

首先，在業(yè)務(wù)層面上，共同基金平臺與保險公司股東之間的互補關(guān)系。這可以與銀行共同基金平臺進行比較。由于當(dāng)前共同基金平臺的客戶和業(yè)務(wù)與銀行本身相當(dāng)重疊，銀行共同基金平臺往往面臨外部市場競爭和內(nèi)部資源競爭的困境。

相比之下，雖然保險和銀行屬于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，但保險在資本市場中經(jīng)常扮演買方的角色。從保險公司股東的角度來看，投資資源開發(fā)共同基金平臺是原業(yè)務(wù)的補充，有機會更好地滿足現(xiàn)有用戶的各種金融需求，內(nèi)部競爭障礙相對較少。

其次，與創(chuàng)業(yè)平臺相比，來自保險、銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的共同基金平臺在資質(zhì)和資源方面具有一定的優(yōu)勢。特別是目前，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的監(jiān)管正在接近傳統(tǒng)金融監(jiān)管的理念，涉及金融業(yè)務(wù)的能力和資格已成為核心競爭力。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的發(fā)展離不開對資產(chǎn)端和資本端的思考。

在資產(chǎn)方面，首先，由于保險資本具有財務(wù)實力，在一些成熟的資產(chǎn)生成領(lǐng)域可以通過投資和控快速實現(xiàn)規(guī)模，稀釋獲取資產(chǎn)的成本，可以大規(guī)模對接這些資產(chǎn)，從安全布局可以看到一些方向。

第二，由于保險資本的保險許可證優(yōu)勢，如果風(fēng)險控制良好，在某種程度上，保險公司可以通過許可證優(yōu)勢在傳統(tǒng)機構(gòu)間市場形成新的資產(chǎn)定價，這是其他共同基金平臺所沒有的。

在資本方面，由于保險業(yè)許可證促使其有機會獲得不同成本的資本，從而提高了保險共同基金平臺的資產(chǎn)獲取范圍，隨著資產(chǎn)短缺的蔓延，如何匹配最合理的資本成本來確定平臺的發(fā)展能力，資產(chǎn)和資本匹配能力將影響共同基金平臺的發(fā)展空間。

簡單地說，如果你只能得到8%的成本，你必須錯過很多高質(zhì)量的資產(chǎn)。就像爬山一樣，8%的成本可能在山底，4%的成本在山頂。當(dāng)你不能從山頂看到整個資產(chǎn)位置時，你已經(jīng)輸在了起跑線上。

從陸金所和惠金所在機構(gòu)間市場的不斷行動可以看出，其資本與資產(chǎn)的匹配能力不同于一般的共同基金平臺。

此外，對于保險共同基金平臺來說，目前非常重要的優(yōu)勢可能是保險公司股東帶來的品牌認(rèn)可。目前，共同基金行業(yè)因頻繁的逃跑事件而享有良好的聲譽，但保險公司給客戶的品牌印象相對安全可靠，保險集團越大，就越如此。

雖然安邦保險成立邦融匯的消息最近才發(fā)布，但其工商數(shù)據(jù)顯示，北京邦融匯金融信息服務(wù)有限公司成立于2014年12月5日，注冊資本5000萬元。目前，邦融匯已推出在線貸款業(yè)務(wù)，未來將逐步推出互聯(lián)網(wǎng)金融管理、眾籌、工業(yè)金融、財富管理等新的金融業(yè)態(tài)。安邦集團董事長兼CEO吳曉暉在為數(shù)不多的公開演講中反復(fù)提到，互聯(lián)網(wǎng)金融是安邦戰(zhàn)略的重中之重。但目前安邦在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的推廣力度仍然非常有限。

相比之下，2015年4月注冊的惠金要活躍得多。截至今年7月，惠金所注冊用戶近30萬，線上投資和線下機構(gòu)業(yè)務(wù)總交易規(guī)模超過78億元。根據(jù)公開信息，惠金所總經(jīng)理楊冀川曾是陸金所副總經(jīng)理，其核心團隊中有多人曾在陸金所工作?；蛘咭驗檫@種巧合的關(guān)系，惠金和陸金在很多地方都有相似之處。

關(guān)注機構(gòu)業(yè)務(wù) 半年欲超百億

保險機構(gòu)有大量的股票客戶，但要將流量轉(zhuǎn)化為自己的共同基金平臺并不容易。因此，除了參與C(個人)業(yè)務(wù)，以陸金所、惠金所為代表的保險平臺，利用其專業(yè)能力和機構(gòu)資源優(yōu)勢，大力拓展B(機構(gòu))終端業(yè)務(wù)。

以陸金為例，目前其平臺上的理財產(chǎn)品主要分為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品(基金、保險等)P2P(底層是個人消費貸款)、現(xiàn)金管理和二級市場(期限短，二級市場允許投資者互相交易)以及計劃上線的海外資產(chǎn)。

盡管陸金所是最早的P2P業(yè)務(wù)起步，但目前非標(biāo)資產(chǎn)已成為該平臺所占比例最大、最具特色的資產(chǎn)。目前，在陸金所平臺的產(chǎn)品交易量中，P2P交易量約8%，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品約4%，非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和現(xiàn)金管理約44%。

惠金所還包括線上投資業(yè)務(wù)和線下機構(gòu)業(yè)務(wù)，目前約占50%。其中，網(wǎng)上投資產(chǎn)品主要包括汽車、房地產(chǎn)抵押固定收益產(chǎn)品、當(dāng)?shù)亟灰姿l(fā)行的固定收益金融計劃、指數(shù)掛鉤產(chǎn)品等。線下機構(gòu)業(yè)務(wù)包括：ABS(資產(chǎn)證券化)，F(xiàn)OF(母基金)、中介業(yè)務(wù)和機構(gòu)投資兩大類，其資金端與銀行、保險、基金、信托、券商等機構(gòu)對接。

具體來看，ABS部分資產(chǎn)主要包括消費貸款、中小企業(yè)貸款等。FOF據(jù)了解，惠金所低調(diào)搭建了一套FOHF量化投資體系，建立投資策略，計劃近期上線。

據(jù)惠金研究所內(nèi)部人士透露，惠金研究所預(yù)計年底總交易量將達到200億元。這意味著惠金研究所將在今年剩下的五個月內(nèi)完成超過100億元的交易，而巨大的增長將主要來自機構(gòu)業(yè)務(wù)。

事實上，從美國市場的角度來看，在線貸款行業(yè)一直有大量的機構(gòu)資金參與，超過70%。一方面，這部分資金穩(wěn)定，數(shù)量大，成本低。另一方面，機構(gòu)的風(fēng)險識別和承受能力強于個人投資者。同時，機構(gòu)對資產(chǎn)的判斷成本稀釋后，經(jīng)濟效益遠(yuǎn)高于個人投資者。

自去年以來，京東金融、分期音樂、趣味分期等平臺相繼發(fā)布ABS產(chǎn)品，開始連接機構(gòu)資金。從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢來看，大量專業(yè)機構(gòu)資金的干預(yù)是《紐約時報》的趨勢，其中許多機構(gòu)需要提供資產(chǎn)包裝、定價、承銷等專業(yè)服務(wù)。

目前，即使是知名的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，投資者的收益率也在年化5%-7%左右，綜合資本成本超過10%。然而，對接機構(gòu)資金的成本遠(yuǎn)低于這一水平，以惠金為財務(wù)顧問ABS以產(chǎn)品為例，年化利率不到4%。

好的資產(chǎn)可以獲得非常低成本的資金，好的資產(chǎn)不需要個人投資者的資金，這是由金融市場決定的。然而，良好的資產(chǎn)生成需要一個過程，匹配資金也需要一個過程。如果共同基金平臺沒有這種分層匹配的能力，它可能會錯過許多高質(zhì)量的資產(chǎn)。

放棄競爭激烈、流量為王的C端市場，進入B端市場已成為許多中型平臺，特別是進入市場較晚的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的選擇。最近，市場報道稱，幾個共同基金平臺放棄了在線獲取資金的渠道，并專注于細(xì)分領(lǐng)域的資產(chǎn)成就證實了這一趨勢。

但服務(wù)B端對金融、技術(shù)等專業(yè)要求較高，對接機構(gòu)資金也是對平臺資源整合能力的考驗。總的來說，資產(chǎn)獲取能力和資本方面的成本控制能力對共同基金平臺專業(yè)綜合金融團隊的建設(shè)提出了相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。

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