導讀： 和往年一樣，保險業(yè)上市公司的中期報告仍集中在8月底。目前的情況是，A股市上有4家保險上市公司正式發(fā)布了中期報告。只有新華人壽在8月的最后一天安排了公告，但業(yè)績預測已于7月底公布。目前的情況是，A股市上有4家保險上市公司正式發(fā)布了中期報告，但新華人壽在8月的最后一天安排了公告，但在7月底發(fā)布了業(yè)績預測。到目前為止，保險業(yè)上市公司上半年的業(yè)績已基本呈現全景。

凈利潤大幅下降

上半年，4家保險除了上市公司中國平安凈利潤407.76億元，同比增長17.7%。中國人壽凈利潤103.95億元，同比下降67.0%；中國太保凈利潤61.4億元，同比下降45.6%；新華保險此前的業(yè)績預測為凈利潤67.52億元，同比下降約50%。

主要原因是受上半年經濟下行壓力的影響，特別是上半年資本市場大幅波動，導致投資收入下降，大大降低了投資對中期利潤的貢獻。這可以從三家上市公司對凈利潤下降的原因的同樣解釋中得到證實，即上半年投資收入同比大幅下降和傳統(tǒng)保險準備金折現率變化的影響。

上半年資本市場的波動確實給保險資本投資帶來了相當明顯的負面影響。即使是凈利潤同比增長17.7%的中國平安也未能幸免。中國報告顯示，中國平安上半年凈投資收益率較年初下降0.1個百分點至5.7%，總投資收益率下降3.5個百分點至4.3%；雖然中國人壽實現了4.68%的凈投資收益率，同比增長了0.03個百分點，但受資本市場低迷的影響，總投資收益為4.36%。同期明顯下降4.98個百分點；上半年中國太保凈投資收益率4.6%，同比下降0.3個百分點；總投資收益率4.7%，同比下降1.9個百分點。

浙江證券楊云認為：2016年上半年，保險業(yè)投資受到資本市場波動和利率下降的疊加影響。雖然第二季度的投資回報有所回升，但保險業(yè)的運營效益較去年同期大幅下降。這迫使了許多人保險公司開始尋求其他類型的投資來提高投資回報。

投資更加多樣化

盡管如此，公司對下半年的投資仍有信心。以手有大量資金的中國人壽為例，其副總裁趙立軍在《中國日報》新聞發(fā)布會上表示：預計今年下半年，中國人壽將繼續(xù)保持目前的投資回報水平，控制股權投資的風險敞口，但不會放棄投資機會。他特別透露，到目前為止，中國人壽的海外投資規(guī)模為76億美元。隨著環(huán)境的日益開放，海外投資在未來具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，中國人壽將繼續(xù)增加海外投資。趙立軍還表示，海外并購項目也是中國人壽關注的焦點，不會錯過任何可能的投資機會。

中國平安將加大互聯網金融、平安好醫(yī)生、陸金所等多元化投資力度。

下半年，中國太平洋保險公司將繼續(xù)增加對第三方資產管理業(yè)務的投資。據《中國日報》報道，中國太平洋保險公司第三方資產管理業(yè)務收入達到3.60億元，同比增長30.0%。中國太平洋保險公司相關負責人明確表示，第三方資產管理業(yè)務是保險資產管理開源排水的重要途徑，對利潤的貢獻重要穩(wěn)定。

在行業(yè)監(jiān)管的指導下，利率明顯下降，市場競爭格局有所回歸。一方面，短期債券利率下降，銀行金融管理和信托產品收益率繼續(xù)下降；另一方面，萬能險和投連險規(guī)模環(huán)比大幅下降，保費競爭恢復正常。利率水平的加速下降增加了保險資本配置的壓力。同時，監(jiān)管機構也將為保險資本創(chuàng)造更好的投資機會和空間。長江證券蒲東軍分析說。

持續(xù)優(yōu)化業(yè)務質量

雖然投資不佳，凈利潤下降，但今年保險業(yè)上市公司的重點仍然是保險業(yè)務質量的持續(xù)優(yōu)化，特別是新業(yè)務價值的提高和公司內容價值的提高。這兩個指標將在很大程度上決定保險公司的發(fā)展勢頭。

根據三家公布的中國報告，中國人壽上半年價值5837.56億元，較去年年底增長4.2%；新業(yè)務價值280.21億元，同比增長50.4%，創(chuàng)歷史新高；平安上半年整體內容價值同比增長11.2%，壽險新業(yè)務價值同比強勁增長42.7%；上半年中國太保集團價值2153.55億元，較去年年底增長4.7%；壽險新業(yè)務價值112.64億元，同比增長55.9%。

還有一項人均產能伴隨著新的業(yè)務價值和內容價值的改善。長期以來，中國保險業(yè)代理人的高脫落率和低產能一直是困擾行業(yè)發(fā)展的大問題。然而，根據上半年的中期報告，這種情況正在通過業(yè)務結構調整不斷改善。上半年，中國人壽上半年銷售人員129萬人，比2015年初增長32%，人均產能7863元/月，同比增長20%；中國太平洋保險上半年壽險銷售人員58.2萬人，比2016年初增長20.7%，人均產能7366元/月，同比增長21.9%。截至2016年6月底，中國平安代理團隊首次突破100萬，人均產能和收入逐步提高。

至于下半年保險業(yè)上市公司的發(fā)展環(huán)境，北京高華證券公司李南表示：最重要的擔憂是（未來可能仍是）保險公司是否能在低利率環(huán)境負債。雖然利潤率的壓縮是不可避免的，但該行業(yè)在短期內不會陷入利差損失。

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