導(dǎo)讀： 和往年一樣，保險(xiǎn)業(yè)上市公司的中期報(bào)告仍集中在8月底。目前的情況是，A股市上有4家保險(xiǎn)上市公司正式發(fā)布了中期報(bào)告。只有新華人壽在8月的最后一天安排了公告，但業(yè)績預(yù)測(cè)已于7月底公布。目前的情況是，A股市上有4家保險(xiǎn)上市公司正式發(fā)布了中期報(bào)告，但新華人壽在8月的最后一天安排了公告，但在7月底發(fā)布了業(yè)績預(yù)測(cè)。到目前為止，保險(xiǎn)業(yè)上市公司上半年的業(yè)績已基本呈現(xiàn)全景。

凈利潤大幅下降

上半年，4家保險(xiǎn)除了上市公司中國平安凈利潤407.76億元，同比增長17.7%。中國人壽凈利潤103.95億元，同比下降67.0%；中國太保凈利潤61.4億元，同比下降45.6%；新華保險(xiǎn)此前的業(yè)績預(yù)測(cè)為凈利潤67.52億元，同比下降約50%。

主要原因是受上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，特別是上半年資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，導(dǎo)致投資收入下降，大大降低了投資對(duì)中期利潤的貢獻(xiàn)。這可以從三家上市公司對(duì)凈利潤下降的原因的同樣解釋中得到證實(shí)，即上半年投資收入同比大幅下降和傳統(tǒng)保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率變化的影響。

上半年資本市場(chǎng)的波動(dòng)確實(shí)給保險(xiǎn)資本投資帶來了相當(dāng)明顯的負(fù)面影響。即使是凈利潤同比增長17.7%的中國平安也未能幸免。中國報(bào)告顯示，中國平安上半年凈投資收益率較年初下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.7%，總投資收益率下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至4.3%；雖然中國人壽實(shí)現(xiàn)了4.68%的凈投資收益率，同比增長了0.03個(gè)百分點(diǎn)，但受資本市場(chǎng)低迷的影響，總投資收益為4.36%。同期明顯下降4.98個(gè)百分點(diǎn)；上半年中國太保凈投資收益率4.6%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益率4.7%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。

浙江證券楊云認(rèn)為：2016年上半年，保險(xiǎn)業(yè)投資受到資本市場(chǎng)波動(dòng)和利率下降的疊加影響。雖然第二季度的投資回報(bào)有所回升，但保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)營效益較去年同期大幅下降。這迫使了許多人保險(xiǎn)公司開始尋求其他類型的投資來提高投資回報(bào)。

投資更加多樣化

盡管如此，公司對(duì)下半年的投資仍有信心。以手有大量資金的中國人壽為例，其副總裁趙立軍在《中國日?qǐng)?bào)》新聞發(fā)布會(huì)上表示：預(yù)計(jì)今年下半年，中國人壽將繼續(xù)保持目前的投資回報(bào)水平，控制股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但不會(huì)放棄投資機(jī)會(huì)。他特別透露，到目前為止，中國人壽的海外投資規(guī)模為76億美元。隨著環(huán)境的日益開放，海外投資在未來具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，中國人壽將繼續(xù)增加海外投資。趙立軍還表示，海外并購項(xiàng)目也是中國人壽關(guān)注的焦點(diǎn)，不會(huì)錯(cuò)過任何可能的投資機(jī)會(huì)。

中國平安將加大互聯(lián)網(wǎng)金融、平安好醫(yī)生、陸金所等多元化投資力度。

下半年，中國太平洋保險(xiǎn)公司將繼續(xù)增加對(duì)第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資。據(jù)《中國日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國太平洋保險(xiǎn)公司第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.60億元，同比增長30.0%。中國太平洋保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理開源排水的重要途徑，對(duì)利潤的貢獻(xiàn)重要穩(wěn)定。

在行業(yè)監(jiān)管的指導(dǎo)下，利率明顯下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有所回歸。一方面，短期債券利率下降，銀行金融管理和信托產(chǎn)品收益率繼續(xù)下降；另一方面，萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)規(guī)模環(huán)比大幅下降，保費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)恢復(fù)正常。利率水平的加速下降增加了保險(xiǎn)資本配置的壓力。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將為保險(xiǎn)資本創(chuàng)造更好的投資機(jī)會(huì)和空間。長江證券蒲東軍分析說。

持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)質(zhì)量

雖然投資不佳，凈利潤下降，但今年保險(xiǎn)業(yè)上市公司的重點(diǎn)仍然是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化，特別是新業(yè)務(wù)價(jià)值的提高和公司內(nèi)容價(jià)值的提高。這兩個(gè)指標(biāo)將在很大程度上決定保險(xiǎn)公司的發(fā)展勢(shì)頭。

根據(jù)三家公布的中國報(bào)告，中國人壽上半年價(jià)值5837.56億元，較去年年底增長4.2%；新業(yè)務(wù)價(jià)值280.21億元，同比增長50.4%，創(chuàng)歷史新高；平安上半年整體內(nèi)容價(jià)值同比增長11.2%，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比強(qiáng)勁增長42.7%；上半年中國太保集團(tuán)價(jià)值2153.55億元，較去年年底增長4.7%；壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值112.64億元，同比增長55.9%。

還有一項(xiàng)人均產(chǎn)能伴隨著新的業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)容價(jià)值的改善。長期以來，中國保險(xiǎn)業(yè)代理人的高脫落率和低產(chǎn)能一直是困擾行業(yè)發(fā)展的大問題。然而，根據(jù)上半年的中期報(bào)告，這種情況正在通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷改善。上半年，中國人壽上半年銷售人員129萬人，比2015年初增長32%，人均產(chǎn)能7863元/月，同比增長20%；中國太平洋保險(xiǎn)上半年壽險(xiǎn)銷售人員58.2萬人，比2016年初增長20.7%，人均產(chǎn)能7366元/月，同比增長21.9%。截至2016年6月底，中國平安代理團(tuán)隊(duì)首次突破100萬，人均產(chǎn)能和收入逐步提高。

至于下半年保險(xiǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展環(huán)境，北京高華證券公司李南表示：最重要的擔(dān)憂是（未來可能仍是）保險(xiǎn)公司是否能在低利率環(huán)境負(fù)債。雖然利潤率的壓縮是不可避免的，但該行業(yè)在短期內(nèi)不會(huì)陷入利差損失。

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