導(dǎo)讀： 圍城效應(yīng)無處不在。就在上市公司爭相籌集保險(xiǎn)許可證的同時(shí)，一些在早期階段投資保險(xiǎn)的工業(yè)資本面臨著困難，對(duì)其保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的愛與恨交織在一起。就在上市公司爭相籌集保險(xiǎn)許可證的同時(shí)，一些在早期階段投資保險(xiǎn)的工業(yè)資本面臨著困難，對(duì)其保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的愛與恨交織在一起。

直接或間接持有上市公司保險(xiǎn)該機(jī)構(gòu)進(jìn)行了盤點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)上市公司的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營不均衡：保險(xiǎn)明星為股東帶來巨大利潤，被遺棄，業(yè)務(wù)停滯，股東利益不平衡，內(nèi)部混亂。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，保險(xiǎn)有其專業(yè)性，賺錢并不容易。在投資環(huán)境日益復(fù)雜的背景下，資本運(yùn)營能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足的民營資本應(yīng)謹(jǐn)慎進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域。

A面條:借保險(xiǎn)賺很多錢

去年年底，保險(xiǎn)業(yè)的招牌大戰(zhàn)讓上市公司大開眼界。為數(shù)不多的東風(fēng)想借保險(xiǎn)業(yè)快速崛起的機(jī)會(huì)賺大錢。因此，一些上市公司紛紛開始狩獵牌照。然而，看似漂亮的保險(xiǎn)牌照真的能讓上市公司賺大錢嗎？

答案可能不是這樣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有30家上市公司直接或間接持有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股份，甚至有些上市公司擁有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的絕對(duì)控制權(quán)。然而，從經(jīng)營條件來看，保險(xiǎn)公司給上市公司帶來的好處是冰與火

自然是讓保險(xiǎn)公司以國華人壽、華夏人壽、天安為代表的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)險(xiǎn)等等。這些保險(xiǎn)公司不僅在短時(shí)間內(nèi)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，而且實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)和收入的雙重增長。這些保險(xiǎn)公司的股東也賺了很多錢。保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)不僅占整個(gè)業(yè)務(wù)報(bào)表的一半以上，而且為公司個(gè)財(cái)務(wù)布局奠定了良好的基礎(chǔ)。

以天安財(cái)險(xiǎn)為例，公司雖然成立較早，但在業(yè)內(nèi)卻默默無聞，2009年還面臨著償付危機(jī)。隨后，西水股份通過增資擴(kuò)股，逐步收購了天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。在此期間，天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的資產(chǎn)規(guī)模和收入逐漸增加，成為西水股份在金融領(lǐng)域的重要布局。根據(jù)天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)2015年年報(bào)，公司總資產(chǎn)1692.2億元，凈利潤3.9億元，支撐了股東西水股份經(jīng)營業(yè)績收入的一半以上。

華夏人壽、國華人壽等保險(xiǎn)企業(yè)與天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)類似，在股東的推動(dòng)下發(fā)展迅速，成為保險(xiǎn)領(lǐng)域崛起的新星。同時(shí)，它們的快速發(fā)展也為股東的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型做出了巨大貢獻(xiàn)。

促進(jìn)這些保險(xiǎn)公司快速發(fā)展的手段是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的利潤模式，即通過更高的手續(xù)費(fèi)成本，擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，快速吸收資金，然后通過投資賺取收入。幫助這些保險(xiǎn)公司獲得大規(guī)模保費(fèi)的武器是萬能險(xiǎn)。以華夏人壽為例，根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2015年華夏人壽保戶新增交費(fèi)(主要是萬能險(xiǎn))收入為1520億元，占總收入的1520億元保費(fèi)收入90%。在此基礎(chǔ)上，2015年華夏人壽投資收入185億元，同比增長157%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這類被市場(chǎng)歸類為資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型保險(xiǎn)公司，更注重資本運(yùn)營，其投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司實(shí)際凈利潤保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)值要求不高。

B面:表現(xiàn)不佳 問題不斷

如果你賺了錢，你自然會(huì)賠錢。除上述風(fēng)景保險(xiǎn)企業(yè)外，大多數(shù)上市公司參與的保險(xiǎn)企業(yè)都處于麻煩之中，要么因償付能力不足而停業(yè)，要么虧損狀態(tài)持續(xù)，股東不堪重負(fù)，要么等待資本進(jìn)入重組。

比如最近因?yàn)閮敻赌芰Σ蛔惚煌I(yè)的中融人壽。中融人壽作為一家新興的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營模式也比較激進(jìn)，通過銀保渠道爭奪規(guī)模，在二級(jí)市場(chǎng)瘋狂掃貨。然而，這種情況并不持久。年初，中融人壽面臨著償付能力不足的問題，被中國保監(jiān)會(huì)暫停股票投資和新業(yè)務(wù)發(fā)展?，F(xiàn)在半年過去了，中融人壽的增資問題不僅沒有解決，還有幾位股東要求退出。就連通過收購中聯(lián)銅箔100%股權(quán)間接擁有中融人壽20%股權(quán)的中天城投，也準(zhǔn)備重新開爐。

新光海航人壽與中融人壽的情況相同。雖然股東表示將增資，但資金尚未到位。除了償付能力外，保險(xiǎn)公司的持續(xù)盈利能力也是股東考慮投資的因素之一，也不少股東因持續(xù)虧損而拋棄。

可以看出，上市公司持有保險(xiǎn)公司不是穩(wěn)定的補(bǔ)償不賺錢，但也有一定的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要承擔(dān)。在這方面，業(yè)內(nèi)人士分析指出，保險(xiǎn)有其專業(yè)性，賺錢并不容易。在投資環(huán)境日益復(fù)雜的背景下，資本經(jīng)營能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足的私人資本應(yīng)謹(jǐn)慎進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域。

保險(xiǎn)牌照看起來很漂亮，但并不是所有的企業(yè)都能分一杯羹，比如百年人壽、大眾保險(xiǎn)、中法人壽等。，都因?yàn)槿氩环蟪龆霈F(xiàn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。就在去年，美亞財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等公司的虧損額環(huán)比擴(kuò)大，不得不正式與中國合作車險(xiǎn)財(cái)經(jīng)獵人分析師吳芳說，市場(chǎng)說再見。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授佗國柱說：目前，在成立不到10年的保險(xiǎn)公司中，很大一部分還沒有開始盈利。。保險(xiǎn)公司有一定的利潤周期。一般來說，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在開業(yè)5年后才開始盈利，壽險(xiǎn)公司需要7~8年的時(shí)間更長。如果企業(yè)難以熬過長期無利可圖的投資，很可能會(huì)導(dǎo)致股東頻繁變動(dòng)和增資困難。

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