導(dǎo)讀： 低利率環(huán)境考驗(yàn)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理能力。在《證券時(shí)報(bào)》和中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的2016年中國保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理年會(huì)上，交通銀行康聯(lián)人壽總裁張宏良、富德生命控股副總經(jīng)理關(guān)玲、平安人壽總經(jīng)理助理孟森、太平人壽投資總監(jiān)朱爽從不同角度，就如何在當(dāng)前低利率環(huán)境下分享資產(chǎn)負(fù)債管理經(jīng)驗(yàn)提出了良好的建議。

交銀康聯(lián)人壽張宏良:做好主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理

全球低利率壽險(xiǎn)公司經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)，壽險(xiǎn)公司必須高度重視對(duì)利率周期的研究，并在負(fù)債端和投資端做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。張宏良現(xiàn)在是壽險(xiǎn)判斷行業(yè)面臨的情況非常明確。

他說，在現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則下，是的保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)保險(xiǎn)負(fù)債的評(píng)估主要以750天國債收益率平均值為貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率的明顯下降將導(dǎo)致保險(xiǎn)與此同時(shí)，新資產(chǎn)可能面臨難以覆蓋新負(fù)債成本的問題。

擁有20多年保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)的張宏良對(duì)壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營有著深刻的了解。他認(rèn)為，壽險(xiǎn)公司應(yīng)重點(diǎn)研究生命周期和利率周期。對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來說，利率風(fēng)險(xiǎn)是最基本的風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理是保證客戶資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值的必然要求，也是穿越經(jīng)濟(jì)周期的必要保障。

張宏良還表示，由于經(jīng)濟(jì)周期和利率周期的存在，保險(xiǎn)資產(chǎn)的收入比負(fù)債成本波動(dòng)更大，因此資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)更加積極和動(dòng)態(tài)匹配。既不能忽視資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)限額簡(jiǎn)單大規(guī)模強(qiáng)迫資產(chǎn)端，也不僅根據(jù)資本市場(chǎng)和資產(chǎn)項(xiàng)目，要求債務(wù)端在短時(shí)間內(nèi)積累大量現(xiàn)金流，而且根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展指導(dǎo)資產(chǎn)運(yùn)營，也使資產(chǎn)配置提前參與產(chǎn)品定價(jià)和開發(fā)，雖然動(dòng)態(tài)管理困難，但幫助保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，然后形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！彼f。

據(jù)了解，在債務(wù)方面，交通銀行康聯(lián)一方面堅(jiān)持?jǐn)U大對(duì)利率不敏感的長(zhǎng)期擔(dān)保嚴(yán)重疾病和事故業(yè)務(wù)，另一方面盡可能降低長(zhǎng)期債務(wù)成本；在資產(chǎn)方面，公司在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提前增加長(zhǎng)期債券配置，采取多元化戰(zhàn)略，實(shí)施分散投資，加強(qiáng)成本控制，降低成本，取得良好成效。

富德生命控股關(guān)玲:金三角平衡術(shù)是在第二代補(bǔ)償下建造的

在談到當(dāng)前保險(xiǎn)公司面臨的投資壓力時(shí)，富德生命控股擬任副總經(jīng)理關(guān)玲的愿景更加全球化。他說，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，雖然保險(xiǎn)投資面臨挑戰(zhàn)，但保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是資產(chǎn)負(fù)債管理，而不僅僅是投資回報(bào)的維度。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和第二代的監(jiān)管環(huán)境下，良好的資產(chǎn)負(fù)債管理可以為保險(xiǎn)公司提供更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

關(guān)玲表示，第二代償還的本質(zhì)是全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)在第二代償還制度中反映保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的所有風(fēng)險(xiǎn)。在第二代償還制度下，保險(xiǎn)公司的商業(yè)模式不再是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債或負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)，而是需要共同考慮，使資產(chǎn)負(fù)債兩端都能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的可持續(xù)性。第二代償還對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更高的要求。

目前，富德生命保險(xiǎn)正在內(nèi)部實(shí)踐金三角管理模式，即根據(jù)三個(gè)維度的定量分析，綜合衡量公司的業(yè)務(wù)水平。

在新的發(fā)展階段，公司正在適應(yīng)新的環(huán)境并進(jìn)行調(diào)整，并提出了第二個(gè)九年的發(fā)展計(jì)劃，其中最重要的內(nèi)容是形成由風(fēng)險(xiǎn)、收入和流動(dòng)性組成的三角形管理模型。關(guān)玲表示，此舉旨在通過調(diào)整三個(gè)方面的關(guān)系，形成有效的資本約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債之間的良性互動(dòng)。

平安人壽孟森：追求價(jià)值是公司的戰(zhàn)略取向

平安人壽總經(jīng)理助理孟森表示，低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司的影響是全面的。以簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)價(jià)值指標(biāo)來衡量，取決于各保險(xiǎn)公司自身的資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債匹配較好，公司整體風(fēng)險(xiǎn)較小。另一方面，如果公司資產(chǎn)的期限比負(fù)債的期限短，在低利率環(huán)境下會(huì)受到一定的負(fù)面影響。保險(xiǎn)公司處于不同的發(fā)展階段，負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，資產(chǎn)負(fù)債管理重點(diǎn)不同。總的來說，目前的低利率環(huán)境給大多數(shù)保險(xiǎn)公司帶來了壓力。

在保險(xiǎn)公司內(nèi)部，如何平衡資產(chǎn)端和負(fù)債端的需求，既考驗(yàn)技術(shù)又考驗(yàn)管理。平安人壽作為一家大型人壽保險(xiǎn)公司，因其良好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理水平而受到同行的好評(píng)。孟森說，如何做好這一點(diǎn)實(shí)際上取決于公司的戰(zhàn)略取向。公司的戰(zhàn)略取向是規(guī)模還是價(jià)值？平安是一家受到投資者和眾多分析師關(guān)注的上市公司，分析師關(guān)注的是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的內(nèi)涵價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值。因此，平安更傾向于價(jià)值。”

在公司戰(zhàn)略的實(shí)施層面，過程設(shè)計(jì)也非常重要。平安人壽需要征求投資方的意見，然后以合理的預(yù)期收益率計(jì)算產(chǎn)品的價(jià)值，必須達(dá)到既定水平才能推出。孟森說。

最后，孟森總結(jié)說，保險(xiǎn)公司最重要的是要高度了解資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營的價(jià)值，建立相應(yīng)的制度結(jié)構(gòu)流程。

太平人壽朱爽辯證地看待低利率環(huán)境

太平人壽投資總監(jiān)朱爽在論壇上介紹了他在實(shí)踐中遇到的問題和思考。從債務(wù)方面看，低利率環(huán)境增強(qiáng)了保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力；從投資方面看，行業(yè)資本配置壓力增加。

朱爽介紹，成熟保險(xiǎn)地區(qū)資產(chǎn)負(fù)債管理的成功經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。低利率環(huán)境引發(fā)了中國保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的重新認(rèn)識(shí)。國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)開始將資產(chǎn)負(fù)債管理置于前所未有的高度，這對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展非常有利。

朱爽說：誰能做好資產(chǎn)負(fù)債管理，誰就能釋放管理紅利，就能抓住下一輪復(fù)蘇和成長(zhǎng)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

至于如何促進(jìn)人壽保險(xiǎn)公司在實(shí)際操作中的資產(chǎn)負(fù)債管理，朱爽表示，有必要在兩個(gè)市場(chǎng)之間找到平衡，一個(gè)是負(fù)債端的保險(xiǎn)市場(chǎng)，另一個(gè)是投資市場(chǎng)。保險(xiǎn)資金的使用涉及委托責(zé)任和委托責(zé)任，涉及兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)行為，一個(gè)是投資團(tuán)隊(duì)，另一個(gè)是負(fù)債團(tuán)隊(duì)。如何在兩個(gè)團(tuán)隊(duì)之間找到市場(chǎng)行為的平衡是一個(gè)非常困難但必須解決的問題?！?/p>

目前，太平人壽已初步建立了債務(wù)端與資產(chǎn)端的對(duì)話機(jī)制。在債務(wù)方面，保證是大力發(fā)展長(zhǎng)期保證產(chǎn)品，壓力是那些高利率金融產(chǎn)品；在投資方面實(shí)現(xiàn)投資壓力，即根據(jù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的三減一補(bǔ)要求，投資需要彌補(bǔ)短板和驅(qū)動(dòng)周期復(fù)蘇的行業(yè)和領(lǐng)域，壓力產(chǎn)能過剩的行業(yè)和行業(yè)。

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