導(dǎo)讀： 一季度，原保險(xiǎn)費(fèi)收入首次超過(guò)1萬(wàn)億元。隨著第一季度報(bào)告披露的結(jié)束，上市保險(xiǎn)公司的成績(jī)單也浮出水面。隨著第一季度報(bào)告披露的結(jié)束，上市保險(xiǎn)公司的成績(jī)單也浮出水面。根據(jù)四家a股上市保險(xiǎn)公司披露的數(shù)據(jù)，第一季度原保險(xiǎn)費(fèi)總收入4817億元，同比增長(zhǎng)22.1%。

然而，另一方面，保險(xiǎn)公司的投資收入并不樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，四家a股上市保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)為698.44億元，同比下降31.3%，其中主要原因是股價(jià)差異貢獻(xiàn)減少。

險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)，第一季度，中國(guó)人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2016.0億元仍然排名第一，其次是中國(guó)平安1553.8億元、中國(guó)太保781.6億元、新華保險(xiǎn)465.8億元；從同比增長(zhǎng)率來(lái)看，中國(guó)人壽、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、中國(guó)平安原保費(fèi)均超過(guò)22.1%。其中，中國(guó)人壽同比增長(zhǎng)31.4%，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)25.6%，中國(guó)平安22.4%，新華保險(xiǎn)同比下降10.4%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述四家上市保險(xiǎn)公司第一季度實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)費(fèi)收入4817億元，同比增長(zhǎng)22.1%。這一亮眼的保費(fèi)成績(jī)無(wú)疑是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的縮影。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，第一季度，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入11979.12億元，同比增長(zhǎng)42.18%。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人身保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.17%和52.50%。

同時(shí)，另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，第一季度保險(xiǎn)公司的退保現(xiàn)象也有了顯著改善。從四家上市保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，第一季度，中國(guó)人壽和新華社的退保率分別下降了0.97和2.自2013年退保率持續(xù)上升以來(lái)，1個(gè)百分點(diǎn)首次出現(xiàn)下行拐點(diǎn)。從保險(xiǎn)金的角度來(lái)看，每個(gè)家庭保險(xiǎn)公司退保金同比大幅下降。

頻繁亮點(diǎn)的背后是保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整。以新華社保險(xiǎn)為例，安信證券分析師趙湘懷指出，3月份保費(fèi)同比下降的主要原因是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。公司在壓縮銀行保險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)的同時(shí)，增加了個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和銀行保險(xiǎn)期付款業(yè)務(wù)的比例。3月份新華保險(xiǎn)單月保費(fèi)增速為正，同比增長(zhǎng)36%，說(shuō)明公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展順利。

事實(shí)上，隨著政策環(huán)境的優(yōu)化，保險(xiǎn)公司也在不斷探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)推動(dòng)了新業(yè)務(wù)價(jià)值的快速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，第一季度，壽險(xiǎn)公司人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)新單原保險(xiǎn)費(fèi)收入 7141.42億元，同比增長(zhǎng)68.49%，占壽險(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)占74.08%，比去年同期上升7.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，新單期原保費(fèi)收入1638.49億元，同比增長(zhǎng)74.91%，占新單原保費(fèi)收入的22.94%。

查閱發(fā)現(xiàn)，四家上市保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。第一季度，中國(guó)平安和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占88%，保持較高水平，促進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體增長(zhǎng)率；新華社個(gè)人保險(xiǎn)保費(fèi)收入約占40%。其中，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)和平安個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)率均超過(guò)個(gè)人保險(xiǎn)總保費(fèi)增長(zhǎng)率，這也表明公司未來(lái)保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。趙祥懷指出。

投資收益不容樂(lè)觀

面對(duì)保費(fèi)的快速進(jìn)步，第一季度保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)下降，急劇下降55%。

其中，上市保險(xiǎn)公司也不例外。第一季度報(bào)告顯示，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.00億元，同比增長(zhǎng)3.7%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 52.51億元，同比下降57.2%；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)凈利潤(rùn)21.99億元，同比下降5.1%；新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)19.94億元，同比下降45.00%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，第一季度行業(yè)利潤(rùn)減半的主要原因是投資疲軟。從四大上市保險(xiǎn)公司來(lái)看，第一季度，中國(guó)人壽投資收入251.08億元，同比下降34.59%；中國(guó)平安投資收入242.83億元，同比下降27.75%；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)投資收入11.69億元，同比下降26.39%；新華保險(xiǎn)投資收入92.8億元，同比下降36.05%。

相比之下，第一季度，四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司的總投資回報(bào)率同比下降31.31%，而去年同期，這四家保險(xiǎn)公司的總投資回報(bào)率高達(dá)1016.9億元，同比增長(zhǎng)85.1%。各種跡象表明，在經(jīng)濟(jì)下行壓力和資產(chǎn)配置短缺的背景下，保險(xiǎn)公司面臨著投資收益率下降和責(zé)任準(zhǔn)備金增加的巨大壓力。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，保險(xiǎn)企業(yè)利潤(rùn)下降逐漸成為行業(yè)發(fā)展過(guò)程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。首創(chuàng)證券分析師邵帥在研究報(bào)告中指出。長(zhǎng)江證券分析師認(rèn)為，考慮到2015年股價(jià)差貢獻(xiàn)占20%-50%，第二季度投資收益大幅負(fù)增長(zhǎng)可能會(huì)繼續(xù)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司增持2%-8%的交易性金融資產(chǎn)，對(duì)公司凈利潤(rùn)有影響或增加。

盡管保險(xiǎn)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司的資金使用結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，但截至第一季度末，股票和證券投資基金的總比例為14.03%，較年初下降了1.15個(gè)百分點(diǎn)。然而，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在第一季度的頭寸仍然不樂(lè)觀。

西南證券分析師張剛指出，2015年第三季度和第四季度保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)增持，2016年第一季度直接入市股票市值達(dá)到10640.03億元，比2015年第四季度歷史最高的11719.16億元減少1079.13億元，減少9.21%。與第一季度市場(chǎng)累計(jì)下跌15.12%相比，仍表現(xiàn)為增持跡象，市值歷史第二高。

然而，邵帥認(rèn)為，雖然市場(chǎng)收益率的整體下降對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利能力有不同程度的影響，但保險(xiǎn)資本多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效地分散市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，確保收入的穩(wěn)定。未來(lái)，隨著行業(yè)改革的加快，優(yōu)惠政策將陸續(xù)實(shí)施，保險(xiǎn)產(chǎn)品社會(huì)需求增長(zhǎng)潛力巨大，能夠抓住機(jī)遇逆市的保險(xiǎn)公司將在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位。

上述長(zhǎng)江證券分析師還指出，雖然保險(xiǎn)公司在第二季度面臨投資壓力或可持續(xù)性，但低利率環(huán)境給了保險(xiǎn)公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)造保費(fèi)和創(chuàng)造價(jià)值的更強(qiáng)的主動(dòng)性。預(yù)計(jì)以后的免稅健康保險(xiǎn)，職業(yè)年金稅延養(yǎng)老將逐步探索和發(fā)展新的商業(yè)模式。

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