導讀： 一季度，原保險費收入首次超過1萬億元。隨著第一季度報告披露的結束，上市保險公司的成績單也浮出水面。隨著第一季度報告披露的結束，上市保險公司的成績單也浮出水面。根據(jù)四家a股上市保險公司披露的數(shù)據(jù)，第一季度原保險費總收入4817億元，同比增長22.1%。

然而，另一方面，保險公司的投資收入并不樂觀。據(jù)統(tǒng)計，四家a股上市保險公司的凈利潤為698.44億元，同比下降31.3%，其中主要原因是股價差異貢獻減少。

險種結構不斷優(yōu)化

根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)，第一季度，中國人壽原保險保費收入2016.0億元仍然排名第一，其次是中國平安1553.8億元、中國太保781.6億元、新華保險465.8億元；從同比增長率來看，中國人壽、中國太平洋保險、中國平安原保費均超過22.1%。其中，中國人壽同比增長31.4%，中國太平洋保險25.6%，中國平安22.4%，新華保險同比下降10.4%。

據(jù)統(tǒng)計，上述四家上市保險公司第一季度實現(xiàn)原保險費收入4817億元，同比增長22.1%。這一亮眼的保費成績無疑是整個保險業(yè)的縮影。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)，第一季度，保險業(yè)實現(xiàn)原保費收入11979.12億元，同比增長42.18%。其中，財產保險公司和人身保險公司的業(yè)務同比增長11.17%和52.50%。

同時，另一個值得注意的現(xiàn)象是，第一季度保險公司的退?，F(xiàn)象也有了顯著改善。從四家上市保險公司的角度來看，第一季度，中國人壽和新華社的退保率分別下降了0.97和2.自2013年退保率持續(xù)上升以來，1個百分點首次出現(xiàn)下行拐點。從保險金的角度來看，每個家庭保險公司退保金同比大幅下降。

頻繁亮點的背后是保險公司業(yè)務結構的持續(xù)調整。以新華社保險為例，安信證券分析師趙湘懷指出，3月份保費同比下降的主要原因是公司業(yè)務結構的調整。公司在壓縮銀行保險渠道業(yè)務的同時，增加了個人保險業(yè)務和銀行保險期付款業(yè)務的比例。3月份新華保險單月保費增速為正，同比增長36%，說明公司業(yè)務結構逐步優(yōu)化，業(yè)務結構調整進展順利。

事實上，隨著政策環(huán)境的優(yōu)化，保險公司也在不斷探索新的業(yè)務領域，其中個人保險業(yè)務推動了新業(yè)務價值的快速增長。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，第一季度，壽險公司人身保險業(yè)務新單原保險費收入 7141.42億元，同比增長68.49%，占壽險公司全部業(yè)務占74.08%，比去年同期上升7.04個百分點。其中，新單期原保費收入1638.49億元，同比增長74.91%，占新單原保費收入的22.94%。

查閱發(fā)現(xiàn)，四家上市保險公司的轉型趨勢已經顯現(xiàn)。第一季度，中國平安和中國太平洋保險業(yè)務占88%，保持較高水平，促進壽險業(yè)務總體增長率；新華社個人保險保費收入約占40%。其中，中國太平洋保險和平安個人保險新單保費同比增長率均超過個人保險總保費增長率，這也表明公司未來保費增長勢頭強勁。趙祥懷指出。

投資收益不容樂觀

面對保費的快速進步，第一季度保險業(yè)利潤下降，急劇下降55%。

其中，上市保險公司也不例外。第一季度報告顯示，中國平安實現(xiàn)凈利潤207.00億元，同比增長3.7%；中國人壽實現(xiàn)凈利潤 52.51億元，同比下降57.2%；中國太平洋保險凈利潤21.99億元，同比下降5.1%；新華保險凈利潤19.94億元，同比下降45.00%。

業(yè)內人士認為，第一季度行業(yè)利潤減半的主要原因是投資疲軟。從四大上市保險公司來看，第一季度，中國人壽投資收入251.08億元，同比下降34.59%；中國平安投資收入242.83億元，同比下降27.75%；中國太平洋保險投資收入11.69億元，同比下降26.39%；新華保險投資收入92.8億元，同比下降36.05%。

相比之下，第一季度，四家內地上市保險公司的總投資回報率同比下降31.31%，而去年同期，這四家保險公司的總投資回報率高達1016.9億元，同比增長85.1%。各種跡象表明，在經濟下行壓力和資產配置短缺的背景下，保險公司面臨著投資收益率下降和責任準備金增加的巨大壓力。當前宏觀經濟增長放緩，行業(yè)市場競爭加劇，保險企業(yè)利潤下降逐漸成為行業(yè)發(fā)展過程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。首創(chuàng)證券分析師邵帥在研究報告中指出。長江證券分析師認為，考慮到2015年股價差貢獻占20%-50%，第二季度投資收益大幅負增長可能會繼續(xù)。同時，保險公司增持2%-8%的交易性金融資產，對公司凈利潤有影響或增加。

盡管保險協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，保險公司的資金使用結構不斷調整，但截至第一季度末，股票和證券投資基金的總比例為14.03%，較年初下降了1.15個百分點。然而，保險機構在第一季度的頭寸仍然不樂觀。

西南證券分析師張剛指出，2015年第三季度和第四季度保險機構持續(xù)增持，2016年第一季度直接入市股票市值達到10640.03億元，比2015年第四季度歷史最高的11719.16億元減少1079.13億元，減少9.21%。與第一季度市場累計下跌15.12%相比，仍表現(xiàn)為增持跡象，市值歷史第二高。

然而，邵帥認為，雖然市場收益率的整體下降對保險公司的盈利能力有不同程度的影響，但保險資本多元化的資產配置結構可以有效地分散市場投資風險，確保收入的穩(wěn)定。未來，隨著行業(yè)改革的加快，優(yōu)惠政策將陸續(xù)實施，保險產品社會需求增長潛力巨大，能夠抓住機遇逆市的保險公司將在激烈的市場競爭中占據(jù)主動地位。

上述長江證券分析師還指出，雖然保險公司在第二季度面臨投資壓力或可持續(xù)性，但低利率環(huán)境給了保險公司優(yōu)化債務結構、創(chuàng)造保費和創(chuàng)造價值的更強的主動性。預計以后的免稅健康保險，職業(yè)年金稅延養(yǎng)老將逐步探索和發(fā)展新的商業(yè)模式。

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