導(dǎo)讀:
保險(xiǎn)公司陸續(xù)披露今年一季度各自的償付能力充足率,這是“償二代”實(shí)施運(yùn)行以來(lái),保險(xiǎn)公司償付能力的“首秀”。從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,保險(xiǎn)整體表現(xiàn)穩(wěn)健,但也有部分險(xiǎn)企償付能力充足率令人擔(dān)憂(yōu)。以壽險(xiǎn)為例,一季度新光海航人壽和中融人壽的償付能力充足率為負(fù)數(shù);富德生命人壽、華夏人壽、長(zhǎng)城人壽的償付能力充足率接近100%,逼近監(jiān)管紅線(xiàn);另有9家壽險(xiǎn)公司償付能力充足率則在110%-150%之間。
今年初“償二代”正式施行,與“償一代”僅憑借償付能力充足率一個(gè)指標(biāo)判定險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)狀況不同,“償二代”考核體系下,有兩大指標(biāo),即核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率,險(xiǎn)企需要分別保持在50%和100%才算達(dá)標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于此前不少激進(jìn)險(xiǎn)企啟動(dòng)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式,大肆發(fā)展高現(xiàn)價(jià)保險(xiǎn)產(chǎn)品導(dǎo)致償付能力不足。在二代償付能力新標(biāo)準(zhǔn)下,險(xiǎn)企將迎來(lái)大規(guī)模增資。日前,平安人壽在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行100億元10年期可贖回資本補(bǔ)充債券用以提高償付能力。今年年初,亦有富德生命人壽和長(zhǎng)安責(zé)任發(fā)行過(guò)債券。此外,年初至今還有13家險(xiǎn)企選擇股東直接增資。與此同時(shí),險(xiǎn)企也在對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整。券商機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品規(guī)模將逐漸縮減,險(xiǎn)企“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”激進(jìn)模式將終結(jié)。
多家險(xiǎn)企償付能力下滑
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前已披露一季報(bào)的124家保險(xiǎn)公司中,綜合償付能力充足率達(dá)標(biāo)(超過(guò)150%)的險(xiǎn)企有110家,占比88.7%;12家壽險(xiǎn)、2家財(cái)險(xiǎn)顯示一季度償付能力不足。其中,中融人壽、新光海航人壽、國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)。已經(jīng)披露了償付能力一季報(bào)的73家壽險(xiǎn)中,除了新光海航人壽和中融人壽的償付能力充足率為負(fù)數(shù)外,接近監(jiān)管紅線(xiàn)(100%—150%)的有富德生命、華夏人壽、長(zhǎng)城人壽、國(guó)華人壽、珠江人壽、前海人壽等多家壽險(xiǎn)企業(yè)。從當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看,財(cái)險(xiǎn)償付能力顯然優(yōu)于壽險(xiǎn)償付能力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于業(yè)務(wù)范疇和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致償付能力不一樣。對(duì)于當(dāng)前一些壽險(xiǎn)令人擔(dān)憂(yōu)的充足率,主要是由于前兩年啟動(dòng)了資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式,大肆發(fā)展高現(xiàn)價(jià)保險(xiǎn)產(chǎn)品所致。
償付能力是指保險(xiǎn)人可以?xún)斶€債務(wù)的能力,同時(shí)也是衡量保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)必須考慮的基本指標(biāo)。與償一代以規(guī)模為導(dǎo)向,償二代以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向進(jìn)行管理,不同風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)對(duì)資本金的要求發(fā)生了顯著的變化。以?xún)敹M(jìn)行考核,使得即便保險(xiǎn)公司規(guī)模相同但由于業(yè)務(wù)、投資結(jié)構(gòu)的差異,對(duì)資本的要求也不一樣。從償一代到償二代,波動(dòng)幅度較大的包括渤海人壽由去年四季末的4510%(償一代)下降至今年一季末的671%,太保安聯(lián)健康由去年四季末的3833%(償一代)下降至1015%,德華安顧由去年四季末的3944%(償一代)下降至905%,國(guó)聯(lián)人壽由3147%下降至570%。
在償二代考核體系下,核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別保持50%和100%以上便滿(mǎn)足監(jiān)管要求,新考核體系于2016年一季度正式實(shí)施,要求險(xiǎn)企按季度披露償付能力并隨時(shí)接受監(jiān)管。對(duì)于償付能力不達(dá)標(biāo)的險(xiǎn)企,保監(jiān)會(huì)將實(shí)行重點(diǎn)監(jiān)管。從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,在“償二代”體系之下,七成險(xiǎn)企一季度的償付能力已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。業(yè)內(nèi)人士介紹,投資端的波動(dòng)影響其償付能力,同時(shí)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品也會(huì)消耗資本。一些償付能力較低的險(xiǎn)企由于風(fēng)格激進(jìn),在追求業(yè)績(jī)規(guī)模時(shí)會(huì)大力銷(xiāo)售高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品,這一風(fēng)格在一季度開(kāi)門(mén)紅現(xiàn)象中尤甚。
在償付能力下滑的同時(shí),過(guò)去激進(jìn)險(xiǎn)企以短期、高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始顯露。一方面短期產(chǎn)品已面臨期滿(mǎn)給付,另一方面這類(lèi)產(chǎn)品的退保率高,給保險(xiǎn)公司帶來(lái)雙重壓力。在一些激進(jìn)險(xiǎn)企償付能力受壓情況下,4家上市險(xiǎn)企的償付能力則與去年四季度基本持平且充裕。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,得益于資本市場(chǎng)的融資功能,上市險(xiǎn)企有能力使其償付能力保持平衡。如何保持充足的償付能力通過(guò)監(jiān)管考核,不少險(xiǎn)企可能會(huì)通過(guò)增資的方式保證其償付能力。
增資潮來(lái)臨
大規(guī)模增資與“償二代”考核不無(wú)關(guān)系,大的保險(xiǎn)公司亦不例外。日前,平安人壽在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行100億元10年期可贖回資本補(bǔ)充債券,票面利率3.82%。據(jù)了解,這是該公司單次發(fā)行規(guī)模最大的一筆債券融資。平安人壽表示,本次債券發(fā)行所募集資金將用于補(bǔ)充公司附屬資本,提高償付能力和營(yíng)運(yùn)能力,增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
富德生命人壽和長(zhǎng)安責(zé)任在今年發(fā)行過(guò)類(lèi)似債券,發(fā)行規(guī)模分別為80億元和5億元。據(jù)了解,今年已經(jīng)有16家險(xiǎn)企共增資超過(guò)400億元。此外,年初至今還有13家險(xiǎn)企選擇股東直接增資,共計(jì)增資201.28億元。其中資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企增資占大頭,如“明天系”旗下的天安人壽和天安財(cái)險(xiǎn)分別增資50億元和25.98億元、上海人壽增資40億元,而君康人壽、珠江人壽分別增資兩次,資本金分別由38億元、42億元增至62.5億元和56億元。業(yè)內(nèi)人士表示,“償二代”的實(shí)施,保監(jiān)會(huì)要求險(xiǎn)企披露季報(bào)指標(biāo)以達(dá)到動(dòng)態(tài)監(jiān)管的目的,未來(lái)增資將成為常態(tài)。在通過(guò)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品高速擴(kuò)張后,目前不少中小險(xiǎn)企面臨增資壓力。券商研究報(bào)告認(rèn)為,目前富德生命人壽與華夏人壽增資壓力最大,其2015年末凈資產(chǎn)分別為290.2億元和161.8億元,2015年分別銷(xiāo)售中短存續(xù)期產(chǎn)品975.1億元和1519.9億元,保費(fèi)規(guī)模是其凈資產(chǎn)的3.4倍和9.4倍,需要增資的規(guī)模高達(dá)197.4億元與598.2億元。
華南一家壽險(xiǎn)內(nèi)部人士表示,公司成立到現(xiàn)在發(fā)展迅猛,業(yè)務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張利于股東方的項(xiàng)目資源,而早期的產(chǎn)品主要以短期高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品為主,在償二代新指標(biāo)下,償付能力顯現(xiàn)不足。此前,股東方已經(jīng)提前做了增資,在償付能力不夠充裕下,不排除股東方將繼續(xù)擇時(shí)增資。該人士表示,在增資的同時(shí),公司也在對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整,收縮包括萬(wàn)能險(xiǎn)在內(nèi)的各類(lèi)短期理財(cái)險(xiǎn)的規(guī)模,進(jìn)而逐步加大投入扶持代理團(tuán)隊(duì)去發(fā)展長(zhǎng)期產(chǎn)品的銷(xiāo)售。
激進(jìn)模式面臨終結(jié)
2012年至2015年,平臺(tái)類(lèi)保險(xiǎn)公司通過(guò)高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)。海通證券研究報(bào)告稱(chēng),2012年開(kāi)始的險(xiǎn)資運(yùn)用市場(chǎng)化改革顯著提升了保險(xiǎn)公司投資收益率,為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”激進(jìn)模式創(chuàng)造了條件。眾多中小型壽險(xiǎn)公司為實(shí)現(xiàn)快速?zèng)_規(guī)模,將萬(wàn)能險(xiǎn)作為“低成本”融資工具,借此實(shí)現(xiàn)迅猛發(fā)展“彎道超車(chē)”,市場(chǎng)份額大幅提升。
由于“萬(wàn)能險(xiǎn)+激進(jìn)投資”的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”發(fā)展模式可能帶來(lái)流動(dòng)性、短錢(qián)長(zhǎng)配、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)。在2015年下半年險(xiǎn)資舉牌潮后,監(jiān)管部門(mén)對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)的監(jiān)管逐步趨緊,萬(wàn)能險(xiǎn)成為重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域。2015年12月開(kāi)始,從資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管、保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理、舉牌上市公司股票的信息披露、規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品等多個(gè)方面,進(jìn)行了更加嚴(yán)格的萬(wàn)能險(xiǎn)監(jiān)管。
監(jiān)管新政嚴(yán)格制約了平臺(tái)類(lèi)保險(xiǎn)公司的高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù),海通證券認(rèn)為,根據(jù)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》,華夏、生命、前海等平臺(tái)類(lèi)公司面臨保費(fèi)、增資雙重壓力,高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模將被迫逐漸縮減,但5年的過(guò)渡期制度使得生命、華夏等公司免于“硬著陸”。2016年一季度,平臺(tái)類(lèi)保險(xiǎn)公司償二代下的償付能力充足率接近監(jiān)管紅線(xiàn),產(chǎn)品策略和投資策略必須調(diào)整從而滿(mǎn)足以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償二代監(jiān)管要求。
在一季報(bào)數(shù)據(jù)披露后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中融人壽、中郵人壽、信誠(chéng)人壽和珠江人壽四家公司采取了監(jiān)管措施。償付能力不足說(shuō)明平臺(tái)類(lèi)保險(xiǎn)公司的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”商業(yè)模式不能夠滿(mǎn)足以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償二代監(jiān)管要求,其產(chǎn)品策略、投資策略必須調(diào)整從而滿(mǎn)足監(jiān)管要求。在監(jiān)管新政下,華夏、生命、前海等平臺(tái)類(lèi)公司面臨保費(fèi)、增資雙重壓力,償付能力在償二代下接近監(jiān)管紅線(xiàn),高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模將逐漸縮減,“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”激進(jìn)模式將終結(jié)。
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