導(dǎo)讀： 在低利率趨勢下，資產(chǎn)配置荒的擔(dān)憂逐漸上升。這也困擾著擁有萬億可投資資產(chǎn)的保險業(yè)。這也困擾著擁有萬億可投資資產(chǎn)的保險業(yè)。面對保費收入的不斷流入和到期再投資資產(chǎn)的不斷增加，如何為這些巨額資金找到合適的投資出口？保險機構(gòu)投資負責(zé)人正在尋找良方。

在國內(nèi)利差逐漸縮小的預(yù)期下，保險公司也通過海外投資開啟了多元化、多元化的資產(chǎn)管理模式。由于不同的風(fēng)險偏好，保險公司在海外先鋒道路上呈現(xiàn)出非常不同的路徑選擇。路徑是好是壞，今年實施后，如何協(xié)調(diào)投資回報率、風(fēng)險控制能力與償付能力充足率之間的關(guān)系是真正的考驗。

保險企業(yè)海外投資偏好存在差異

根據(jù)目前匯率的變化，有很多保險公司計劃在未來積極增加海外投資比例。據(jù)了解，從目標(biāo)的選擇來看，保險目前，該機構(gòu)基本上投資于租金回報率高于國內(nèi)負債成本的高收益房地產(chǎn)，以及增長良好、股息回報高的高質(zhì)量股權(quán)。與此同時，一些大型保險公司正在考慮收購海外相關(guān)的資產(chǎn)管理公司。

值得注意的是，許多房地產(chǎn)交易已經(jīng)浮出水面，清楚地勾勒出了保險業(yè)黑馬安邦的海外投資偏好。最近，有消息透露，他們與萬豪競爭收購喜達屋。事實上，不僅僅是安邦。到目前為止，在近年來保險資金海外拓荒的過程中，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等實物資產(chǎn)確實占了很大一部分。在保險機構(gòu)海外投資能力普遍較弱的情況下，由于房地產(chǎn)收益風(fēng)險特征明顯，更容易把握，被保險公司視為優(yōu)先投資目標(biāo)。保險資產(chǎn)管理行業(yè)資深人士一語中。

這也包括率先出海中國平安。然而，中國平安首席投資官陳德賢最近的聲明很有趣。他說，過去，中國平安的海外投資主要集中在非資本市場，但未來，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，其海外資產(chǎn)配置將在開放市場和非開放市場進行平衡配置。其中，開放市場包括全球股票和固定收益，而非開放市場包括基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、PE和夾層債等。

談到對海外房地產(chǎn)的投資態(tài)度，陳德賢表示：仍然謹(jǐn)慎。這主要是基于對利率周期上升通道的判斷。他的原因是：這一輪美國利率的上升反映在信貸利差的擴大上，而不是聯(lián)邦基金利率，不同于1993年至1997年；發(fā)達國家與發(fā)展中國家、高級債權(quán)和垃圾債券的利差擴大了很多，這是資本快速流動的原因。目前，利差尚未見頂，投資海外房地產(chǎn)的最佳時機尚未到來。”

償二代下的投資取舍

事實上，我們不能盲目地判斷哪種海外投資品種是好是壞，特別是在今年實施新的保險監(jiān)管體系第二代后，不同的投資市場和不同的投資品種對保險機構(gòu)產(chǎn)生的不同資本消費是保險企業(yè)出海的主要考慮和選擇。

那么，與第一代相比，第二代下的海外投資風(fēng)向和投資偏好會發(fā)生什么變化呢？通過一些高級保險資產(chǎn)管理圈的解釋，據(jù)了解，海外資產(chǎn)的分類相對較少，主要資產(chǎn)只區(qū)分發(fā)達國家和新興市場，與一些發(fā)達市場相比，新興市場對保險機構(gòu)的資本消耗相對較大。

許多保險投資圈直言不諱地表示，根據(jù)他們的內(nèi)部計算，在償還第二代下，預(yù)計保險公司投資海外資產(chǎn)對資本消費的影響將反映在以下四個方面。

首先，經(jīng)過計算，財險發(fā)達市場固定收益產(chǎn)品投資10年以上，最低資本要求低于國內(nèi)同期品種。

其次，在發(fā)達市場，上市股票的資本消耗略低于滬深主板，而非上市股票略大于國內(nèi)非上市股票。也就是說，從資本節(jié)約、風(fēng)險水平、投資價值等因素來看，發(fā)達市場的股票投資應(yīng)該是現(xiàn)階段境外保險資金投資的主要領(lǐng)域。

第三，海外房地產(chǎn)的資本要求僅比國內(nèi)房地產(chǎn)高出2%至3%。與償一代相比，投資海外房地產(chǎn)的資本要求大大降低。

第四，投資于新興市場的權(quán)益和固定收益資產(chǎn)的資本消耗較大。在這方面，保險投資圈建議，在保險基金海外投資的早期階段，應(yīng)仔細嘗試新興市場的投資。

保險投資圈人士普遍認為，無論是國內(nèi)投資還是海外投資，都要避免投資過于集中在單一品種上突出的賭博，風(fēng)險不能過于集中。此外，目前保險機構(gòu)在出海方面仍面臨的情況是，目前國內(nèi)QDII限額相對緊張，保險基金海外投資外匯投資有限。首要任務(wù)是積極研究和探索各種創(chuàng)新投資計劃，解決外匯短缺問題。

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