導讀： 保險公司新貴安邦保險與萬豪爭奪喜達屋的對決已經(jīng)結(jié)束，盡管最終險資落敗，但圍繞險資出海這個話題仍在被業(yè)界津津樂道。特別是在低利率趨勢下，資產(chǎn)配置短缺的擔憂仍在加劇。作為中國第二大機構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？特別是在低利率趨勢下，資產(chǎn)配置短缺的擔憂仍在加劇。作為中國第二大機構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？

分析認為，在國內(nèi)利差逐漸縮小的預期下，一些保險公司正在通過海外投資開放多元化、多元化的資產(chǎn)管理模式；由于風險偏好不同，保險公司在發(fā)展海外市場時也呈現(xiàn)出不同的路徑選擇。然而，面對新的監(jiān)管體系，如何協(xié)調(diào)投資回報率、風險控制能力與償付能力充足率之間的關系是保險公司出海面臨的真正考驗。

關注發(fā)達國家的房地產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)

截至2015年12月底，共有49家保險機構(gòu)獲準投資海外市場，投資余額為362.27億美元。與截至2014年底的239.55億美元相比，這一數(shù)字增長了51.23%；與截至2012年的97億美元相比，增長了273.47%。

值得一提的是，保險基金對海外房地產(chǎn)投資的熱情似乎特別高。2015年2月，陽光保險以2.3億美元(約14.6億元2月，陽光保險以2.3億美元(約14.6億元)的價格將紐約曼哈頓巴卡拉酒店收入中等。2014年10月，紐約華爾道夫酒店也被安邦保險投資19.5億美元。此外，2013年6月，中國平安勞合社大樓以2.6億英鎊的價格收購。

對于這一現(xiàn)象，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會副會長兼執(zhí)行秘書長曹德云說：因為房地產(chǎn)是可見的、可觸摸的，所以很容易估值。事實上，在全球范圍內(nèi)，標志性建筑一般屬于保險機構(gòu)，在美國、英國和中國，保險機構(gòu)購買標志性建筑相當于為自己做全球廣告。

業(yè)內(nèi)人士還表示，隨著監(jiān)管政策的逐步自由化，鼓勵保險機構(gòu)以多種形式和渠道走向全球，擴大保險基金的海外投資范圍。同時，國內(nèi)金融市場的產(chǎn)品和工具難以滿足保險基金的配置需求。

事實上，根據(jù)目前匯率的變化，有很多保險公司所有這些都計劃在未來積極增加海外投資的比例。據(jù)了解，從目標選擇的角度來看，保險機構(gòu)基本上圍繞發(fā)達國家的房地產(chǎn)和股權(quán)，直接或間接投資于租金回報率高于國內(nèi)債務成本的高收益房地產(chǎn)，以及增長良好、高股息回報的高質(zhì)量股權(quán)。與此同時，一些大型保險公司正在考慮收購海外相關的資產(chǎn)管理公司。

華寶證券分析師艾曉曉還在研究報告中指出，隨著中國保險業(yè)的蓬勃發(fā)展和國家保險資本領域的自由化，海外投資的快速發(fā)展將成為中國保險業(yè)的新常態(tài)。2015年，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關于調(diào)整保險資本海外投資的政策通知》，擴大了保險資本配置空間，增加了投資市場，有利于中國海外保險資本配置市場的多元化。

時機還沒到

數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，股票投資152.25億美元，占保險基金海外投資余額的42.03%；股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)89.9億美元，占24.82%；房地產(chǎn)投資44.88億美元，占12.39%；銀行存款37.2億美元，占10.27%；債券投資16.2億美元，占4.47%；股票型基金13.7億美元，占3.78%；其他投資8.13億美元，占2.24%。

從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在保險基金的海外投資余額中，股票投資以42.03%排名第一，股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)以24.82%排名第二，房地產(chǎn)投資以12.39%排名第三。

對于保險資本出海，業(yè)內(nèi)也有很多聲音，特別是在今年實施新的保險監(jiān)管體系第二代后，保險企業(yè)將如何選擇出海，以確保投資與風險控制的平衡？事實上，隨著保險資本資產(chǎn)配置戰(zhàn)略的結(jié)合將越來越豐富，保險業(yè)也將重點加強保險資產(chǎn)負債管理，防止期限不匹配帶來的流動性風險，實現(xiàn)資產(chǎn)負債的動態(tài)匹配。

此前，一些媒體報道了安邦保險的海外投資是否觸及了相關監(jiān)管比例，并質(zhì)疑交易是否能夠?qū)崿F(xiàn)。然而，安邦保險集團后來也回應說，安邦保險的投資行為遵循中國保監(jiān)會等相關監(jiān)管部委的規(guī)定，2016年海外投資金額仍有足夠的空間。截至2015年2月底，安邦保險集團總資產(chǎn)已達8000億元(約1230億美元)。

中國保監(jiān)會2014年2月發(fā)布的《關于加強和改進保險資金使用比例監(jiān)管的通知》提出，為防范系統(tǒng)性風險，保險資金使用上限比例為保險公司配置大類資產(chǎn)。其中，海外投資余額總額不高于上季末公司總資產(chǎn)的15%。

安邦保險相關人士表示，海外投資的步伐正在加快。這一系列行動的背后是安邦保險集團明確的全球擴張戰(zhàn)略，其核心是謹慎的分析和判斷以及長期價值投資的概念。

中國平安首席投資官陳德賢最近在接受媒體采訪時也發(fā)出了一些信號。他說，過去，中國平安的海外投資主要集中在非資本市場，但未來，在嚴格控制風險的前提下，其海外資產(chǎn)配置將在公共市場和非公共市場進行均衡配置。

公開市場包括全球股票和固定收益，而非公開市場包括基礎設施、房地產(chǎn)、PE還有夾層債務等。談到對海外房地產(chǎn)的投資態(tài)度，陳德賢表示仍然謹慎，利差尚未達到頂峰，投資海外房地產(chǎn)的最佳時機尚未到來。

在這方面，分析人士還指出，無論是國內(nèi)投資還是海外投資，都需要避免投資過于集中在單一品種，即風險不能過于集中。此外，保險機構(gòu)在出海方面也面臨著目前國內(nèi)的情況QDII限額相對應積極研究和開發(fā)各種創(chuàng)新投資計劃，解決外匯短缺問題。

此外，值得注意的是，保險基金最近在購買房地產(chǎn)的策略上發(fā)生了一些新的變化。報告顯示，隨著國內(nèi)保險機構(gòu)開始熱衷于收購海外房地產(chǎn)，其收購策略也發(fā)生了變化，即從直接投資房地產(chǎn)到投資基金和成立合資企業(yè)。國內(nèi)保險機構(gòu)通過設立合資企業(yè)，可以快速熟悉當?shù)厥袌觯行Й@取投資相關專業(yè)信息。分析認為，這種變化的主要原因是保險基金選擇更合適的項目，提高效率，以促進房地產(chǎn)投資的規(guī)模和系統(tǒng)化。

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