導(dǎo)讀： 保險公司新貴安邦保險與萬豪爭奪喜達(dá)屋的對決已經(jīng)結(jié)束，盡管最終險資落敗，但圍繞險資出海這個話題仍在被業(yè)界津津樂道。特別是在低利率趨勢下，資產(chǎn)配置短缺的擔(dān)憂仍在加劇。作為中國第二大機(jī)構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？特別是在低利率趨勢下，資產(chǎn)配置短缺的擔(dān)憂仍在加劇。作為中國第二大機(jī)構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？

分析認(rèn)為，在國內(nèi)利差逐漸縮小的預(yù)期下，一些保險公司正在通過海外投資開放多元化、多元化的資產(chǎn)管理模式；由于風(fēng)險偏好不同，保險公司在發(fā)展海外市場時也呈現(xiàn)出不同的路徑選擇。然而，面對新的監(jiān)管體系，如何協(xié)調(diào)投資回報率、風(fēng)險控制能力與償付能力充足率之間的關(guān)系是保險公司出海面臨的真正考驗。

關(guān)注發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)

截至2015年12月底，共有49家保險機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資海外市場，投資余額為362.27億美元。與截至2014年底的239.55億美元相比，這一數(shù)字增長了51.23%；與截至2012年的97億美元相比，增長了273.47%。

值得一提的是，保險基金對海外房地產(chǎn)投資的熱情似乎特別高。2015年2月，陽光保險以2.3億美元(約14.6億元2月，陽光保險以2.3億美元(約14.6億元)的價格將紐約曼哈頓巴卡拉酒店收入中等。2014年10月，紐約華爾道夫酒店也被安邦保險投資19.5億美元。此外，2013年6月，中國平安勞合社大樓以2.6億英鎊的價格收購。

對于這一現(xiàn)象，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會副會長兼執(zhí)行秘書長曹德云說：因為房地產(chǎn)是可見的、可觸摸的，所以很容易估值。事實上，在全球范圍內(nèi)，標(biāo)志性建筑一般屬于保險機(jī)構(gòu)，在美國、英國和中國，保險機(jī)構(gòu)購買標(biāo)志性建筑相當(dāng)于為自己做全球廣告。

業(yè)內(nèi)人士還表示，隨著監(jiān)管政策的逐步自由化，鼓勵保險機(jī)構(gòu)以多種形式和渠道走向全球，擴(kuò)大保險基金的海外投資范圍。同時，國內(nèi)金融市場的產(chǎn)品和工具難以滿足保險基金的配置需求。

事實上，根據(jù)目前匯率的變化，有很多保險公司所有這些都計劃在未來積極增加海外投資的比例。據(jù)了解，從目標(biāo)選擇的角度來看，保險機(jī)構(gòu)基本上圍繞發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)和股權(quán)，直接或間接投資于租金回報率高于國內(nèi)債務(wù)成本的高收益房地產(chǎn)，以及增長良好、高股息回報的高質(zhì)量股權(quán)。與此同時，一些大型保險公司正在考慮收購海外相關(guān)的資產(chǎn)管理公司。

華寶證券分析師艾曉曉還在研究報告中指出，隨著中國保險業(yè)的蓬勃發(fā)展和國家保險資本領(lǐng)域的自由化，海外投資的快速發(fā)展將成為中國保險業(yè)的新常態(tài)。2015年，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險資本海外投資的政策通知》，擴(kuò)大了保險資本配置空間，增加了投資市場，有利于中國海外保險資本配置市場的多元化。

時機(jī)還沒到

數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，股票投資152.25億美元，占保險基金海外投資余額的42.03%；股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)89.9億美元，占24.82%；房地產(chǎn)投資44.88億美元，占12.39%；銀行存款37.2億美元，占10.27%；債券投資16.2億美元，占4.47%；股票型基金13.7億美元，占3.78%；其他投資8.13億美元，占2.24%。

從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在保險基金的海外投資余額中，股票投資以42.03%排名第一，股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)以24.82%排名第二，房地產(chǎn)投資以12.39%排名第三。

對于保險資本出海，業(yè)內(nèi)也有很多聲音，特別是在今年實施新的保險監(jiān)管體系第二代后，保險企業(yè)將如何選擇出海，以確保投資與風(fēng)險控制的平衡？事實上，隨著保險資本資產(chǎn)配置戰(zhàn)略的結(jié)合將越來越豐富，保險業(yè)也將重點加強(qiáng)保險資產(chǎn)負(fù)債管理，防止期限不匹配帶來的流動性風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的動態(tài)匹配。

此前，一些媒體報道了安邦保險的海外投資是否觸及了相關(guān)監(jiān)管比例，并質(zhì)疑交易是否能夠?qū)崿F(xiàn)。然而，安邦保險集團(tuán)后來也回應(yīng)說，安邦保險的投資行為遵循中國保監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管部委的規(guī)定，2016年海外投資金額仍有足夠的空間。截至2015年2月底，安邦保險集團(tuán)總資產(chǎn)已達(dá)8000億元(約1230億美元)。

中國保監(jiān)會2014年2月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金使用比例監(jiān)管的通知》提出，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險，保險資金使用上限比例為保險公司配置大類資產(chǎn)。其中，海外投資余額總額不高于上季末公司總資產(chǎn)的15%。

安邦保險相關(guān)人士表示，海外投資的步伐正在加快。這一系列行動的背后是安邦保險集團(tuán)明確的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略，其核心是謹(jǐn)慎的分析和判斷以及長期價值投資的概念。

中國平安首席投資官陳德賢最近在接受媒體采訪時也發(fā)出了一些信號。他說，過去，中國平安的海外投資主要集中在非資本市場，但未來，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，其海外資產(chǎn)配置將在公共市場和非公共市場進(jìn)行均衡配置。

公開市場包括全球股票和固定收益，而非公開市場包括基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、PE還有夾層債務(wù)等。談到對海外房地產(chǎn)的投資態(tài)度，陳德賢表示仍然謹(jǐn)慎，利差尚未達(dá)到頂峰，投資海外房地產(chǎn)的最佳時機(jī)尚未到來。

在這方面，分析人士還指出，無論是國內(nèi)投資還是海外投資，都需要避免投資過于集中在單一品種，即風(fēng)險不能過于集中。此外，保險機(jī)構(gòu)在出海方面也面臨著目前國內(nèi)的情況QDII限額相對應(yīng)積極研究和開發(fā)各種創(chuàng)新投資計劃，解決外匯短缺問題。

此外，值得注意的是，保險基金最近在購買房地產(chǎn)的策略上發(fā)生了一些新的變化。報告顯示，隨著國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)開始熱衷于收購海外房地產(chǎn)，其收購策略也發(fā)生了變化，即從直接投資房地產(chǎn)到投資基金和成立合資企業(yè)。國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)通過設(shè)立合資企業(yè)，可以快速熟悉當(dāng)?shù)厥袌?，有效獲取投資相關(guān)專業(yè)信息。分析認(rèn)為，這種變化的主要原因是保險基金選擇更合適的項目，提高效率，以促進(jìn)房地產(chǎn)投資的規(guī)模和系統(tǒng)化。

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