導(dǎo)讀： 保險(xiǎn)公司新貴安邦保險(xiǎn)與萬(wàn)豪爭(zhēng)奪喜達(dá)屋的對(duì)決已經(jīng)結(jié)束，盡管最終險(xiǎn)資落敗，但圍繞險(xiǎn)資出海這個(gè)話題仍在被業(yè)界津津樂(lè)道。特別是在低利率趨勢(shì)下，資產(chǎn)配置短缺的擔(dān)憂仍在加劇。作為中國(guó)第二大機(jī)構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？特別是在低利率趨勢(shì)下，資產(chǎn)配置短缺的擔(dān)憂仍在加劇。作為中國(guó)第二大機(jī)構(gòu)投資者，如何找到合適的投資出口？

分析認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)利差逐漸縮小的預(yù)期下，一些保險(xiǎn)公司正在通過(guò)海外投資開(kāi)放多元化、多元化的資產(chǎn)管理模式；由于風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，保險(xiǎn)公司在發(fā)展海外市場(chǎng)時(shí)也呈現(xiàn)出不同的路徑選擇。然而，面對(duì)新的監(jiān)管體系，如何協(xié)調(diào)投資回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)控制能力與償付能力充足率之間的關(guān)系是保險(xiǎn)公司出海面臨的真正考驗(yàn)。

關(guān)注發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)

截至2015年12月底，共有49家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資海外市場(chǎng)，投資余額為362.27億美元。與截至2014年底的239.55億美元相比，這一數(shù)字增長(zhǎng)了51.23%；與截至2012年的97億美元相比，增長(zhǎng)了273.47%。

值得一提的是，保險(xiǎn)基金對(duì)海外房地產(chǎn)投資的熱情似乎特別高。2015年2月，陽(yáng)光保險(xiǎn)以2.3億美元(約14.6億元2月，陽(yáng)光保險(xiǎn)以2.3億美元(約14.6億元)的價(jià)格將紐約曼哈頓巴卡拉酒店收入中等。2014年10月，紐約華爾道夫酒店也被安邦保險(xiǎn)投資19.5億美元。此外，2013年6月，中國(guó)平安勞合社大樓以2.6億英鎊的價(jià)格收購(gòu)。

對(duì)于這一現(xiàn)象，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼執(zhí)行秘書長(zhǎng)曹德云說(shuō)：因?yàn)榉康禺a(chǎn)是可見(jiàn)的、可觸摸的，所以很容易估值。事實(shí)上，在全球范圍內(nèi)，標(biāo)志性建筑一般屬于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，在美國(guó)、英國(guó)和中國(guó)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買標(biāo)志性建筑相當(dāng)于為自己做全球廣告。

業(yè)內(nèi)人士還表示，隨著監(jiān)管政策的逐步自由化，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以多種形式和渠道走向全球，擴(kuò)大保險(xiǎn)基金的海外投資范圍。同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和工具難以滿足保險(xiǎn)基金的配置需求。

事實(shí)上，根據(jù)目前匯率的變化，有很多保險(xiǎn)公司所有這些都計(jì)劃在未來(lái)積極增加海外投資的比例。據(jù)了解，從目標(biāo)選擇的角度來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)基本上圍繞發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)和股權(quán)，直接或間接投資于租金回報(bào)率高于國(guó)內(nèi)債務(wù)成本的高收益房地產(chǎn)，以及增長(zhǎng)良好、高股息回報(bào)的高質(zhì)量股權(quán)。與此同時(shí)，一些大型保險(xiǎn)公司正在考慮收購(gòu)海外相關(guān)的資產(chǎn)管理公司。

華寶證券分析師艾曉曉還在研究報(bào)告中指出，隨著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展和國(guó)家保險(xiǎn)資本領(lǐng)域的自由化，海外投資的快速發(fā)展將成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的新常態(tài)。2015年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資本海外投資的政策通知》，擴(kuò)大了保險(xiǎn)資本配置空間，增加了投資市場(chǎng)，有利于中國(guó)海外保險(xiǎn)資本配置市場(chǎng)的多元化。

時(shí)機(jī)還沒(méi)到

數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，股票投資152.25億美元，占保險(xiǎn)基金海外投資余額的42.03%；股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)89.9億美元，占24.82%；房地產(chǎn)投資44.88億美元，占12.39%；銀行存款37.2億美元，占10.27%；債券投資16.2億美元，占4.47%；股票型基金13.7億美元，占3.78%；其他投資8.13億美元，占2.24%。

從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在保險(xiǎn)基金的海外投資余額中，股票投資以42.03%排名第一，股權(quán)投資(含股權(quán)和股權(quán)投資基金)以24.82%排名第二，房地產(chǎn)投資以12.39%排名第三。

對(duì)于保險(xiǎn)資本出海，業(yè)內(nèi)也有很多聲音，特別是在今年實(shí)施新的保險(xiǎn)監(jiān)管體系第二代后，保險(xiǎn)企業(yè)將如何選擇出海，以確保投資與風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡？事實(shí)上，隨著保險(xiǎn)資本資產(chǎn)配置戰(zhàn)略的結(jié)合將越來(lái)越豐富，保險(xiǎn)業(yè)也將重點(diǎn)加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理，防止期限不匹配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的動(dòng)態(tài)匹配。

此前，一些媒體報(bào)道了安邦保險(xiǎn)的海外投資是否觸及了相關(guān)監(jiān)管比例，并質(zhì)疑交易是否能夠?qū)崿F(xiàn)。然而，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)后來(lái)也回應(yīng)說(shuō)，安邦保險(xiǎn)的投資行為遵循中國(guó)保監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部委的規(guī)定，2016年海外投資金額仍有足夠的空間。截至2015年2月底，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)已達(dá)8000億元(約1230億美元)。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)2014年2月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金使用比例監(jiān)管的通知》提出，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金使用上限比例為保險(xiǎn)公司配置大類資產(chǎn)。其中，海外投資余額總額不高于上季末公司總資產(chǎn)的15%。

安邦保險(xiǎn)相關(guān)人士表示，海外投資的步伐正在加快。這一系列行動(dòng)的背后是安邦保險(xiǎn)集團(tuán)明確的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略，其核心是謹(jǐn)慎的分析和判斷以及長(zhǎng)期價(jià)值投資的概念。

中國(guó)平安首席投資官陳德賢最近在接受媒體采訪時(shí)也發(fā)出了一些信號(hào)。他說(shuō)，過(guò)去，中國(guó)平安的海外投資主要集中在非資本市場(chǎng)，但未來(lái)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，其海外資產(chǎn)配置將在公共市場(chǎng)和非公共市場(chǎng)進(jìn)行均衡配置。

公開(kāi)市場(chǎng)包括全球股票和固定收益，而非公開(kāi)市場(chǎng)包括基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、PE還有夾層債務(wù)等。談到對(duì)海外房地產(chǎn)的投資態(tài)度，陳德賢表示仍然謹(jǐn)慎，利差尚未達(dá)到頂峰，投資海外房地產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。

在這方面，分析人士還指出，無(wú)論是國(guó)內(nèi)投資還是海外投資，都需要避免投資過(guò)于集中在單一品種，即風(fēng)險(xiǎn)不能過(guò)于集中。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在出海方面也面臨著目前國(guó)內(nèi)的情況QDII限額相對(duì)應(yīng)積極研究和開(kāi)發(fā)各種創(chuàng)新投資計(jì)劃，解決外匯短缺問(wèn)題。

此外，值得注意的是，保險(xiǎn)基金最近在購(gòu)買房地產(chǎn)的策略上發(fā)生了一些新的變化。報(bào)告顯示，隨著國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始熱衷于收購(gòu)海外房地產(chǎn)，其收購(gòu)策略也發(fā)生了變化，即從直接投資房地產(chǎn)到投資基金和成立合資企業(yè)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立合資企業(yè)，可以快速熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，有效獲取投資相關(guān)專業(yè)信息。分析認(rèn)為，這種變化的主要原因是保險(xiǎn)基金選擇更合適的項(xiàng)目，提高效率，以促進(jìn)房地產(chǎn)投資的規(guī)模和系統(tǒng)化。

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