導(dǎo)讀： 10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極、穩(wěn)定地降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》和《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》

《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定，市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股的實(shí)施方式是通過(guò)實(shí)施機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化債權(quán)轉(zhuǎn)股。也就是說(shuō)，除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)施機(jī)構(gòu)和實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給對(duì)象企業(yè)的股權(quán)，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資經(jīng)營(yíng)公司等各類(lèi)實(shí)施機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，參與債轉(zhuǎn)股仍處于政策研究階段，目前缺乏政策規(guī)則，是否參與以及如何參與還款時(shí)間。

此外，保險(xiǎn)資本關(guān)注債轉(zhuǎn)股的另一個(gè)原因是，保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)也是持債的重要機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是銀行通過(guò)貸款獲得的債權(quán)。對(duì)于持債人來(lái)說(shuō)，目標(biāo)企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)讓意味著企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降，這是一個(gè)很好的方面。但與此同時(shí)，作為持債人，一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員承認(rèn)，他們不希望看到持債目標(biāo)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。但總的來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資本長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和高質(zhì)量的債券選擇原則。因此，相關(guān)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的概率可能較小，保險(xiǎn)資本債券的持有暫時(shí)不受影響。

目前，保險(xiǎn)資本配置資產(chǎn)以固定收益為主，80%以上為高信用等級(jí)資產(chǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金使用監(jiān)管部負(fù)責(zé)人近日介紹，截至2016年8月底，保險(xiǎn)資金使用余額約12.7萬(wàn)億元，其中固定收益資產(chǎn)配置總額約9萬(wàn)億元，占70%以上，其中銀行存款2.3萬(wàn)億元，債券4.3萬(wàn)億元，主要集中在國(guó)債、金融債券和高信用等級(jí)企業(yè)債券上。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年6月30日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)與中國(guó)太平六家滬港上市保險(xiǎn)公司相比，總投資資產(chǎn)約6.89萬(wàn)億元(港元匯率以0.8換算)，較年初增長(zhǎng)3433億元，增長(zhǎng)5.24%。六家保險(xiǎn)公司持有債券總市值3.07萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.47%，投資資產(chǎn)占44.58%，較年初增長(zhǎng)1.33個(gè)百分點(diǎn)，高于行業(yè)11.09個(gè)百分點(diǎn)。

從各保險(xiǎn)公司的披露來(lái)看，債券的整體信用風(fēng)險(xiǎn)是可控的。例如，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司表示，截至上半年底，公司債券和非政策性銀行金融債券或其發(fā)行人的評(píng)級(jí)AA/A-1級(jí)及以上占99.7%。信用債券分布在交通基礎(chǔ)設(shè)施、電力公用事業(yè)、建筑工程等20多個(gè)行業(yè)，頭寸分散多樣化，債券信用質(zhì)量相對(duì)較高。

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