導(dǎo)讀： 10月10日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極、穩(wěn)定地降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》

《指導(dǎo)意見》明確規(guī)定，市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股的實施方式是通過實施機構(gòu)進行市場化債權(quán)轉(zhuǎn)股。也就是說，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)通過將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實施機構(gòu)和實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給對象企業(yè)的股權(quán)，鼓勵金融資產(chǎn)管理公司保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資經(jīng)營公司等各類實施機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。

一些保險資產(chǎn)管理人員表示，參與債轉(zhuǎn)股仍處于政策研究階段，目前缺乏政策規(guī)則，是否參與以及如何參與還款時間。

此外，保險資本關(guān)注債轉(zhuǎn)股的另一個原因是，保險資本機構(gòu)也是持債的重要機構(gòu)。保險資產(chǎn)管理人員表示，目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是銀行通過貸款獲得的債權(quán)。對于持債人來說，目標(biāo)企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)讓意味著企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降，這是一個很好的方面。但與此同時，作為持債人，一些保險資產(chǎn)管理人員承認(rèn)，他們不希望看到持債目標(biāo)企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股。但總的來說，保險資本長期以來一直堅持嚴(yán)格的風(fēng)險控制和高質(zhì)量的債券選擇原則。因此，相關(guān)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的概率可能較小，保險資本債券的持有暫時不受影響。

目前，保險資本配置資產(chǎn)以固定收益為主，80%以上為高信用等級資產(chǎn)。中國保監(jiān)會資金使用監(jiān)管部負(fù)責(zé)人近日介紹，截至2016年8月底，保險資金使用余額約12.7萬億元，其中固定收益資產(chǎn)配置總額約9萬億元，占70%以上，其中銀行存款2.3萬億元，債券4.3萬億元，主要集中在國債、金融債券和高信用等級企業(yè)債券上。同時，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較高。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年6月30日，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險與中國太平六家滬港上市保險公司相比，總投資資產(chǎn)約6.89萬億元(港元匯率以0.8換算)，較年初增長3433億元，增長5.24%。六家保險公司持有債券總市值3.07萬億元，較年初增長8.47%，投資資產(chǎn)占44.58%，較年初增長1.33個百分點，高于行業(yè)11.09個百分點。

從各保險公司的披露來看，債券的整體信用風(fēng)險是可控的。例如，中國太平洋保險公司表示，截至上半年底，公司債券和非政策性銀行金融債券或其發(fā)行人的評級AA/A-1級及以上占99.7%。信用債券分布在交通基礎(chǔ)設(shè)施、電力公用事業(yè)、建筑工程等20多個行業(yè)，頭寸分散多樣化，債券信用質(zhì)量相對較高。

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