導讀：
隨著中國保險市場的快速發(fā)展壯大，保險資產(chǎn)管理業(yè)逐漸走向成熟并成為中國金融市場上的重要力量。

2003年，中國首家保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立，標志著保險資產(chǎn)管理市場化、專業(yè)化改革進程的開啟。隨著大資管時代來臨，保險資產(chǎn)管理業(yè)在服務保險主業(yè)的同時，加快業(yè)務創(chuàng)新，積極拓展市場，大力發(fā)展第三方受托業(yè)務，已經(jīng)成為大資管市場上具有重要競爭力和影響力的主體之一。

保險資管發(fā)展模式

保險資產(chǎn)管理公司呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢，整體分為三類發(fā)展模式：第一類是專注于管理母公司資金的公司，業(yè)務模式及投資理念堅守傳統(tǒng)，負債驅(qū)動資產(chǎn)配置為主;第二類是第三方業(yè)務占比較大的公司，市場化程度較高，綜合投資能力正在接近或者達到充分競爭的大資產(chǎn)管理市場的標準;第三類是處于起步階段的公司，正按照市場化理念和模式塑造提升。

投資管理從單一的資金端管理模式向資金端與產(chǎn)品端整合模式過渡，業(yè)務模式分為四個板塊：一是投資管理板塊。包括傳統(tǒng)的投資研究、組合管理、固定收益投資、量化投資、權(quán)益投資、集中交易，以及年金投資及非母公司資金(含受托其它保險資金及非保險資金)投資，主要強調(diào)二級市場的投資能力和產(chǎn)品設(shè)計能力。經(jīng)過多年努力，保險資管機構(gòu)的債券投資能力已得到市場充分認可，在股票市場的影響力也越來越大，工商銀行、中信證券等MOM平臺作為資金端與保險資管機構(gòu)的合作正在起步。

二是投行業(yè)務板塊。該板塊以另類投資為主，包括以保險資管機構(gòu)名義發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等。該板塊兩端在外，一端對接項目，另一端對接資金，為企業(yè)融資提供綜合解決方案，實質(zhì)上是類似券商的投資銀行業(yè)務。隨著保險資金投資渠道的放開和“走出去”戰(zhàn)略的實施，私募股權(quán)投資、非標投資、境外投資逐漸成為保險資管機構(gòu)資產(chǎn)配置的重要方向。

三是金融同業(yè)板塊。該板塊由協(xié)議存款“通道業(yè)務”發(fā)展而來，現(xiàn)在又新開辟了保險資管機構(gòu)與銀行、信托、券商等同業(yè)開展的財務顧問、資產(chǎn)證券化業(yè)務等同業(yè)合作新業(yè)務。隨著量化投資和資產(chǎn)證券化的發(fā)展，該板塊有可能成為保險資管行業(yè)下一輪競爭的重要戰(zhàn)場。

四是財富管理板塊。該板塊主要針對高凈值客戶資產(chǎn)管理和公眾理財市場，產(chǎn)品形式包括養(yǎng)老保險公司的養(yǎng)老保障產(chǎn)品，專項或定制化產(chǎn)品的設(shè)計，以及公募產(chǎn)品的開發(fā)。雖然該業(yè)務板塊還屬于拿到公募牌照的保險資管機構(gòu)和養(yǎng)老保險公司的利基市場，但是從國外的經(jīng)驗來看，該板塊有著非常大的發(fā)展前景。

保險資管產(chǎn)品特點

安全性高。一是項目標準高;二是增信措施強;三是風控要求嚴;四是項目等級優(yōu)，多投向關(guān)系國計民生、國家戰(zhàn)略的重大項目。

期限較長。為滿足保險資金長期價值投資的需求，保險資產(chǎn)管理公司善于發(fā)行較長期限的保險資管產(chǎn)品，是市場上比較稀缺的長期資產(chǎn)配置資源。目前，債權(quán)投資計劃平均期限為7年左右。

規(guī)模較大。為適應規(guī)模大、期限長的保險資金需求，保險資管產(chǎn)品善于尋找規(guī)模大、現(xiàn)金流充沛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升了標的資產(chǎn)質(zhì)量，降低了成本和風險。2014、2015年，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的單只平均規(guī)模分別為21.72億元和22.36億元，最大單只產(chǎn)品規(guī)模達到500億元。

收益適中。保險資管產(chǎn)品期限較長，且主要是具有債權(quán)性質(zhì)的固定收益產(chǎn)品，收益較為穩(wěn)定。其中，債權(quán)類產(chǎn)品占比在82%左右。2013年、2014年、2015年債權(quán)類產(chǎn)品平均收益率分別為6.58%、6.99%和7.01%。

保險資管產(chǎn)品注冊情況方面，2013年開始實行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊制，首年注冊產(chǎn)品3688億元，超過過去七年總和;2014年、2015年注冊規(guī)模分別達到3781億元、2706億元;2006年至2015年12月底，累計注冊(備案)各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品達到1.77萬億元，占管理資產(chǎn)規(guī)模的14.75%。

從發(fā)行主體看，發(fā)行產(chǎn)品的資管類機構(gòu)已經(jīng)增長到21家;從投資主體看，關(guān)聯(lián)保險機構(gòu)、非關(guān)聯(lián)保險機構(gòu)和業(yè)外機構(gòu)的投資規(guī)模各占三分之一，投資主體日益多元化，產(chǎn)品認同度和市場影響力不斷提高。

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