最近銀保監(jiān)會(huì)公布了保司第3季度的投資成績(jī)：

24.81萬(wàn)億的保險(xiǎn)資金，折合到年化財(cái)務(wù)收益率只有 3.47%。

有朋友看到后忍不住來問我：

這幾年保險(xiǎn)公司推的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品，長(zhǎng)期年化收益率就接近 3.5%，再加上運(yùn)營(yíng)成本什么的，這不是妥妥的虧本嗎？這些產(chǎn)品以后是不是不能賣了？

其實(shí)，單憑保險(xiǎn)公司一個(gè)季度的投資成績(jī)就得出這個(gè)結(jié)論，多少是有點(diǎn)草率的。

不過“儲(chǔ)蓄險(xiǎn)3.5%的預(yù)定利率，也許未來不再有”，這種擔(dān)憂也并非無中生有，甚至已成為業(yè)內(nèi)的一種基本共識(shí)了。

怎么回事？下面我們來好好說說。

近兩年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，安全穩(wěn)健的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)受到了空前的關(guān)注和認(rèn)可。

作為市面上少有的具有“確定性”的產(chǎn)品，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值白紙黑字寫入合同，能長(zhǎng)期乃至終身按照接近3.5%的預(yù)定利率持續(xù)增長(zhǎng)。

而且還能兼顧不錯(cuò)的流動(dòng)性，以后有更好的投資機(jī)會(huì)還能把錢拿出來?yè)Q個(gè)“跑道”。

據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，某壽險(xiǎn)公司總經(jīng)理透露，今年上半年，公司85%以上的保費(fèi)收入都來自于增額終身壽險(xiǎn)。

其中某個(gè)網(wǎng)紅爆款產(chǎn)品，從去年7月上線到今年9月中旬就賣了26億。

而在儲(chǔ)蓄險(xiǎn)熱賣的背后，卻藏著巨大的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

啥是利差損呢？

簡(jiǎn)單來說就是，保險(xiǎn)公司賺的錢還沒有給客戶的錢多。

比如某些增額終身壽險(xiǎn)的預(yù)定利率是 3.5%，保險(xiǎn)公司拿著我們的保費(fèi)去投資，投資收益減掉到期承諾給我們的錢以及運(yùn)營(yíng)成本，就是利潤(rùn)。

而一旦投資收益覆蓋不了保單的成本，監(jiān)管就會(huì)擔(dān)心保險(xiǎn)公司這筆賬搞不定。這樣一來，這些預(yù)定利率過高的增額壽產(chǎn)品，也就不一定讓賣了。

事實(shí)上，保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)格向來偏向穩(wěn)健。

從銀保監(jiān)會(huì)披露的最新數(shù)據(jù)來看，壽險(xiǎn)公司超過50%的資金都投向了債券、銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

但“穩(wěn)賺”的這一部分低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，收益正在變得越來越低。

比如銀行存款，利率不斷下滑，我們常見的一年期銀行存款利率20多年來從最高點(diǎn)的10.98% 一路降到現(xiàn)在不足2%。

而且往后看利率還將進(jìn)一步下降。

中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川就曾說：中國(guó)可以盡量避免快速進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。

言下之意，進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代只是遲早的事，形勢(shì)強(qiáng)于人，保險(xiǎn)公司投的這些低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益也只會(huì)越來越少。

那有朋友可能會(huì)問了： “穩(wěn)賺”的這部分收益下降了，保險(xiǎn)公司不是還可以投資股票去博取高收益嗎？

然而從最新的數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)公司買的股票僅占總資金的7.29%。

除了保險(xiǎn)公司本身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，向來“穩(wěn)字當(dāng)頭”的監(jiān)管或許也不想讓保險(xiǎn)公司投資太多股票。

總而言之，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益是不確定的，穩(wěn)賺的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益卻在遞減。

低利率時(shí)代，保險(xiǎn)公司在投資端壓力不小，最終很可能就反映到儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的利率上。而且過去30年，這種可能性也在被反復(fù)印證。

上個(gè)世紀(jì)90年代，正值中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的初期階段，保險(xiǎn)業(yè)同樣乘上了時(shí)代的列車，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

那時(shí)銀行的存款利率非常高，一年期存款利率長(zhǎng)期維持在 9%甚至10%以上。

借著銀行高利率的勢(shì)頭，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司紛紛推出收益率極高的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，其中年復(fù)利接近 8%的不在少數(shù)。

但在當(dāng)時(shí)這樣的產(chǎn)品并不怎么吃香。殊不知接下來的幾年，銀行存款利率出現(xiàn)了滑鐵盧，一年期存款利率一路從10%跌到了1.5%，各種理財(cái)產(chǎn)品也是收益“暴跌”。

唯獨(dú)預(yù)定利率8%的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)依舊堅(jiān)挺著，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)也因此迎來了一波搶購(gòu)狂潮。

對(duì)于客戶來說，買到這樣的保單是躺賺，但對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，這樣的保單賣得越多，虧得越多。

當(dāng)年賣出大量高利率保單的老牌保險(xiǎn)公司，直到現(xiàn)在還在填補(bǔ)利差損窟窿。

平安CEO馬明哲后來在投資者說明會(huì)上就回憶說：

“90年代保險(xiǎn)業(yè)那場(chǎng)高利率終身保險(xiǎn)產(chǎn)品的冒進(jìn)，讓平安迄今為止還背負(fù)著高達(dá)800億的利差損。”

也是從那時(shí)候開始，國(guó)家開始對(duì)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品“動(dòng)刀”——對(duì)收益率規(guī)定一個(gè)統(tǒng)一的上限。

先是在1997年，央行規(guī)定人壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限為6.5%；

到了1999年，銀保監(jiān)又會(huì)將上限改為2.5%；

直到 2013 年監(jiān)管才放寬了限制，將備案類的普通壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限改為3.5%，將年金險(xiǎn)產(chǎn)品的上限設(shè)定為4.025%。

最近一次監(jiān)管對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)的干預(yù)，是2019年。

2019年經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，市場(chǎng)利率不斷下降，保險(xiǎn)公司的投資收益率下滑，利差損風(fēng)險(xiǎn)加大。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布182號(hào)文，將年金險(xiǎn)的預(yù)定利率上限從4.025%調(diào)整為3.5%。

大家想想，現(xiàn)在的情況跟19年是不是有些相似？

今年光是銀行存款就已經(jīng)3次下調(diào)利率，三年期定存利率從2.9%一路降到了2.6%。

而增額終身壽險(xiǎn)目前還有3.5%預(yù)定利率，并且還能長(zhǎng)期鎖定。從歷史經(jīng)驗(yàn)看來，監(jiān)管出手干預(yù)，是遲早的事。

并且近來已有不少先兆，很多表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品都接連下架了，好的產(chǎn)品相信在日后只會(huì)越來越少……

這兩年大家可能會(huì)有類似感受，低風(fēng)險(xiǎn)的錢是越來越難賺了。

想當(dāng)年遍地都是收益率5%、6%“保本保息”的銀行理財(cái)，余額寶收益還能去到接近7%。

現(xiàn)在銀行理財(cái)普遍只能給到3%的收益，而且還是“預(yù)估收益”（也就是不確定最后是否真的能夠給到），余額寶更是進(jìn)入了“1時(shí)代”。

可以預(yù)見在未來想要穩(wěn)定地獲取一個(gè)不錯(cuò)的長(zhǎng)期收益，只會(huì)越來越難。

而如今一些比較優(yōu)秀的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)還能給到長(zhǎng)期乃至終身接近3.5%的復(fù)利率，現(xiàn)金價(jià)值白紙黑字寫入合同，受到保險(xiǎn)法和合同法保護(hù)，確保到期能夠兌付，擁有極高的安全性。

對(duì)于普通家庭而言，用這類儲(chǔ)蓄險(xiǎn)來做家庭的托底資產(chǎn)，來做一些長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的規(guī)劃（比如孩子的教育金、自己的養(yǎng)老金），都是個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。

只是，留給大家做選擇的時(shí)間也不多了。歷史總會(huì)上演相似的事件，從8%到如今的3.5%，增額終身壽險(xiǎn)或許很快會(huì)迎來新的改變。

我們無法預(yù)料這個(gè)轉(zhuǎn)變會(huì)在什么時(shí)候到來，或許在明年，或許就在下個(gè)月。建議有需要的朋友盡早著手配置，且買且珍惜。

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