最近銀保監(jiān)會公布了保司第3季度的投資成績：

24.81萬億的保險資金，折合到年化財務(wù)收益率只有 3.47%。

有朋友看到后忍不住來問我：

這幾年保險公司推的儲蓄險產(chǎn)品，長期年化收益率就接近 3.5%，再加上運營成本什么的，這不是妥妥的虧本嗎？這些產(chǎn)品以后是不是不能賣了？

其實，單憑保險公司一個季度的投資成績就得出這個結(jié)論，多少是有點草率的。

不過“儲蓄險3.5%的預(yù)定利率，也許未來不再有”，這種擔(dān)憂也并非無中生有，甚至已成為業(yè)內(nèi)的一種基本共識了。

怎么回事？下面我們來好好說說。

近兩年市場經(jīng)濟(jì)動蕩，安全穩(wěn)健的儲蓄險受到了空前的關(guān)注和認(rèn)可。

作為市面上少有的具有“確定性”的產(chǎn)品，儲蓄險的現(xiàn)金價值白紙黑字寫入合同，能長期乃至終身按照接近3.5%的預(yù)定利率持續(xù)增長。

而且還能兼顧不錯的流動性，以后有更好的投資機(jī)會還能把錢拿出來換個“跑道”。

據(jù)《上海證券報》報道，某壽險公司總經(jīng)理透露，今年上半年，公司85%以上的保費收入都來自于增額終身壽險。

其中某個網(wǎng)紅爆款產(chǎn)品，從去年7月上線到今年9月中旬就賣了26億。

而在儲蓄險熱賣的背后，卻藏著巨大的利差損風(fēng)險。

啥是利差損呢？

簡單來說就是，保險公司賺的錢還沒有給客戶的錢多。

比如某些增額終身壽險的預(yù)定利率是 3.5%，保險公司拿著我們的保費去投資，投資收益減掉到期承諾給我們的錢以及運營成本，就是利潤。

而一旦投資收益覆蓋不了保單的成本，監(jiān)管就會擔(dān)心保險公司這筆賬搞不定。這樣一來，這些預(yù)定利率過高的增額壽產(chǎn)品，也就不一定讓賣了。

事實上，保險公司的投資風(fēng)格向來偏向穩(wěn)健。

從銀保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)來看，壽險公司超過50%的資金都投向了債券、銀行存款等低風(fēng)險資產(chǎn)。

但“穩(wěn)賺”的這一部分低風(fēng)險資產(chǎn)，收益正在變得越來越低。

比如銀行存款，利率不斷下滑，我們常見的一年期銀行存款利率20多年來從最高點的10.98% 一路降到現(xiàn)在不足2%。

而且往后看利率還將進(jìn)一步下降。

中國人民銀行前行長周小川就曾說：中國可以盡量避免快速進(jìn)入負(fù)利率時代。

言下之意，進(jìn)入負(fù)利率時代只是遲早的事，形勢強(qiáng)于人，保險公司投的這些低風(fēng)險資產(chǎn)的收益也只會越來越少。

那有朋友可能會問了： “穩(wěn)賺”的這部分收益下降了，保險公司不是還可以投資股票去博取高收益嗎？

然而從最新的數(shù)據(jù)來看，保險公司買的股票僅占總資金的7.29%。

除了保險公司本身的風(fēng)險偏好，向來“穩(wěn)字當(dāng)頭”的監(jiān)管或許也不想讓保險公司投資太多股票。

總而言之，對保險公司來說，高風(fēng)險資產(chǎn)的收益是不確定的，穩(wěn)賺的低風(fēng)險資產(chǎn)的收益卻在遞減。

低利率時代，保險公司在投資端壓力不小，最終很可能就反映到儲蓄險的利率上。而且過去30年，這種可能性也在被反復(fù)印證。

上個世紀(jì)90年代，正值中國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的初期階段，保險業(yè)同樣乘上了時代的列車，競爭非常激烈。

那時銀行的存款利率非常高，一年期存款利率長期維持在 9%甚至10%以上。

借著銀行高利率的勢頭，同時為了擴(kuò)大市場，保險公司紛紛推出收益率極高的儲蓄型產(chǎn)品，其中年復(fù)利接近 8%的不在少數(shù)。

但在當(dāng)時這樣的產(chǎn)品并不怎么吃香。殊不知接下來的幾年，銀行存款利率出現(xiàn)了滑鐵盧，一年期存款利率一路從10%跌到了1.5%，各種理財產(chǎn)品也是收益“暴跌”。

唯獨預(yù)定利率8%的儲蓄險依舊堅挺著，儲蓄險也因此迎來了一波搶購狂潮。

對于客戶來說，買到這樣的保單是躺賺，但對于保險公司來說，這樣的保單賣得越多，虧得越多。

當(dāng)年賣出大量高利率保單的老牌保險公司，直到現(xiàn)在還在填補(bǔ)利差損窟窿。

平安CEO馬明哲后來在投資者說明會上就回憶說：

“90年代保險業(yè)那場高利率終身保險產(chǎn)品的冒進(jìn)，讓平安迄今為止還背負(fù)著高達(dá)800億的利差損。”

也是從那時候開始，國家開始對儲蓄險產(chǎn)品“動刀”——對收益率規(guī)定一個統(tǒng)一的上限。

先是在1997年，央行規(guī)定人壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率上限為6.5%；

到了1999年，銀保監(jiān)又會將上限改為2.5%；

直到 2013 年監(jiān)管才放寬了限制，將備案類的普通壽險產(chǎn)品預(yù)定利率上限改為3.5%，將年金險產(chǎn)品的上限設(shè)定為4.025%。

最近一次監(jiān)管對利差損風(fēng)險的干預(yù)，是2019年。

2019年經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，市場利率不斷下降，保險公司的投資收益率下滑，利差損風(fēng)險加大。

銀保監(jiān)會發(fā)布182號文，將年金險的預(yù)定利率上限從4.025%調(diào)整為3.5%。

大家想想，現(xiàn)在的情況跟19年是不是有些相似？

今年光是銀行存款就已經(jīng)3次下調(diào)利率，三年期定存利率從2.9%一路降到了2.6%。

而增額終身壽險目前還有3.5%預(yù)定利率，并且還能長期鎖定。從歷史經(jīng)驗看來，監(jiān)管出手干預(yù)，是遲早的事。

并且近來已有不少先兆，很多表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品都接連下架了，好的產(chǎn)品相信在日后只會越來越少……

這兩年大家可能會有類似感受，低風(fēng)險的錢是越來越難賺了。

想當(dāng)年遍地都是收益率5%、6%“保本保息”的銀行理財，余額寶收益還能去到接近7%。

現(xiàn)在銀行理財普遍只能給到3%的收益，而且還是“預(yù)估收益”（也就是不確定最后是否真的能夠給到），余額寶更是進(jìn)入了“1時代”。

可以預(yù)見在未來想要穩(wěn)定地獲取一個不錯的長期收益，只會越來越難。

而如今一些比較優(yōu)秀的儲蓄險還能給到長期乃至終身接近3.5%的復(fù)利率，現(xiàn)金價值白紙黑字寫入合同，受到保險法和合同法保護(hù)，確保到期能夠兌付，擁有極高的安全性。

對于普通家庭而言，用這類儲蓄險來做家庭的托底資產(chǎn)，來做一些長期儲蓄的規(guī)劃（比如孩子的教育金、自己的養(yǎng)老金），都是個非常不錯的選擇。

只是，留給大家做選擇的時間也不多了。歷史總會上演相似的事件，從8%到如今的3.5%，增額終身壽險或許很快會迎來新的改變。

我們無法預(yù)料這個轉(zhuǎn)變會在什么時候到來，或許在明年，或許就在下個月。建議有需要的朋友盡早著手配置，且買且珍惜。

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