導(dǎo)讀： 8月，投連險(xiǎn)繼續(xù)保持正收益。根據(jù)華寶證券的最新數(shù)據(jù)，2016年8月，投連險(xiǎn)賬戶月平均收入為1.12%。根據(jù)華寶證券的最新數(shù)據(jù)，2016年8月，投連險(xiǎn)賬戶月平均收入為1.12%。這是連續(xù)第三個(gè)月投連險(xiǎn)的正回報(bào)。

另一方面，伴隨著對(duì)投連險(xiǎn)對(duì)過(guò)度發(fā)展的質(zhì)疑，相關(guān)監(jiān)管也越來(lái)越明確。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)再次加強(qiáng)了對(duì)發(fā)展的質(zhì)疑人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管。其中，投資連續(xù)保險(xiǎn)也被納入中短期產(chǎn)品的范圍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著一些保險(xiǎn)公司試圖利用投資連續(xù)保險(xiǎn)來(lái)影響市場(chǎng)規(guī)模的假設(shè)將消失。

A 8月份賬戶最高回報(bào)率9.79%

根據(jù)華寶證券最新發(fā)布的中國(guó)投連險(xiǎn)分類排名報(bào)告，2016年8月，投連險(xiǎn)賬戶月平均收入為1.12%。具體來(lái)說(shuō)，2015年12月至2016年8月相關(guān)投資賬戶的總體平均回報(bào)率為2.14%-10.72.0.23%，5.05%.76、0.04%、1.79%、0.81%、1.12%。

值得注意的是，就在一年前，投資保險(xiǎn)市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)。2015年6月至8月，負(fù)回報(bào)持續(xù)實(shí)現(xiàn)，平均虧損5.85%、6.67%和5.66%。其中，2015年8月的數(shù)據(jù)顯示，197個(gè)投資保險(xiǎn)賬戶中只有60個(gè)可以獲得正回報(bào)，正回報(bào)賬戶的比例僅為30.46%。

2016年8月，排名系統(tǒng)中的200個(gè)賬戶大部分獲得正回報(bào)。其中，收益率最高的賬戶包括:華泰進(jìn)取型(9.79%)和生活優(yōu)化平衡 (4.39%)、光大永明指數(shù)型(4.09%)、國(guó)壽進(jìn)取股(3.32%)、華泰平衡型(3.31%)。

在顯著差異背后，股市表現(xiàn)是一個(gè)重要原因。我們將激進(jìn)投連險(xiǎn)月平均收益率等權(quán)重加權(quán)，制定激進(jìn)投連險(xiǎn)指數(shù)，并將其與滬深300指數(shù)進(jìn)行比較。8月份，激進(jìn)投連險(xiǎn)指數(shù)收益率為1.80%，滬深300指數(shù)收益率為3.87%。截至2016年8月31日，激進(jìn)投連險(xiǎn)指數(shù)收于152.43點(diǎn)，調(diào)整后可比滬深300指數(shù)收于62.33點(diǎn)。華寶證券研究報(bào)告說(shuō)。

但從7個(gè)分類投連險(xiǎn)賬戶的回報(bào)率來(lái)看，8月份，只有2類賬戶均超過(guò)相應(yīng)的可比公募基金指數(shù)。其中，混合保守賬戶平均回報(bào)率為1.14%，相應(yīng)的部分債務(wù)混合基金指數(shù)上升0.89%；貨幣賬戶平均回報(bào)率為0.19%，相應(yīng)的貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)上升0.17%。雖然其他激進(jìn)投資、混合激進(jìn)、增強(qiáng)債券、指數(shù)、全債等五類賬戶的平均回報(bào)率也有不同程度的上升，但總體上略顯疲軟。

B 部分險(xiǎn)企投連險(xiǎn)保費(fèi)比較高

今年3月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范中短期產(chǎn)品相關(guān)事項(xiàng)的通知》。高壓調(diào)整中短期高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品。其中，短期長(zhǎng)期投資萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品首當(dāng)其沖。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)本規(guī)范對(duì)中短期存續(xù)期產(chǎn)品的定義，投資連險(xiǎn)產(chǎn)品和變額年金險(xiǎn)產(chǎn)品被排除在外。

在這種情況下，一些業(yè)內(nèi)人士指出，近年來(lái)大量銷售中短期通用保險(xiǎn)的個(gè)人保險(xiǎn)公司選擇轉(zhuǎn)向連續(xù)保險(xiǎn)，以繼續(xù)新一輪保費(fèi)規(guī)模突破。從監(jiān)管規(guī)定和可操作性的角度來(lái)看，連續(xù)保險(xiǎn)確實(shí)可以成為中短期通用保險(xiǎn)的替代品。上述人士說(shuō)。

從投連險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，也可以說(shuō)是保險(xiǎn)公司的愛(ài)將。以宏康人壽為例，截至上半年，已實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入281.6億元，同比飆升656.1%。其中，投連險(xiǎn)保費(fèi)收入占規(guī)模保費(fèi)的91.1%。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，7月份投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶再次增加60.47億元。其中，宏康人壽7月份新增保費(fèi)金額排名第二，為16.63億元。同期新增投連險(xiǎn)賬戶保費(fèi)排名第一的光大永明達(dá)到25.23億元。

這種偏好也引起了一些市場(chǎng)參與者的擔(dān)憂。一旦投資保險(xiǎn)短期化，可能需要在此期間不斷配置倉(cāng)庫(kù)，產(chǎn)品期限越短，流動(dòng)性管理就越復(fù)雜。保險(xiǎn)公司這將是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

C 投連險(xiǎn)被納入規(guī)范范圍

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)薛教授王國(guó)軍認(rèn)為，保險(xiǎn)公司應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)，大力發(fā)展投資連鎖保險(xiǎn)。如果投資連鎖保險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際利率低于客戶的預(yù)期，可能會(huì)面臨大量的退保。如果利率達(dá)不到公司，需要補(bǔ)充資本來(lái)應(yīng)對(duì)償付能力不足，一旦償付能力接近監(jiān)管紅線，就會(huì)接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。

隨著對(duì)投資保險(xiǎn)過(guò)度發(fā)展的質(zhì)疑，相關(guān)監(jiān)管也越來(lái)越明確。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)的通知》保險(xiǎn)產(chǎn)品新的監(jiān)管規(guī)定旨在限制中短期產(chǎn)品的規(guī)模，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障的本質(zhì)。

業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的是，投資連續(xù)保險(xiǎn)和變更年金保險(xiǎn)也被納入中短期產(chǎn)品范圍，要求保險(xiǎn)公司根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行評(píng)估。這也意味著一些保險(xiǎn)公司試圖利用投資連續(xù)保險(xiǎn)來(lái)影響市場(chǎng)規(guī)模的假設(shè)將消失。

另一方面，投連險(xiǎn)投資者遠(yuǎn)離野蠻增長(zhǎng)后，投連險(xiǎn)產(chǎn)品的投資價(jià)值可能更有保障。保險(xiǎn)專家仍然建議，投資保險(xiǎn)收入受資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響很大。一旦選擇投資保險(xiǎn)，我們應(yīng)該經(jīng)常查看賬戶價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)，我們應(yīng)該選擇轉(zhuǎn)換投資賬戶、長(zhǎng)期投資和耐心護(hù)理的機(jī)會(huì)，以發(fā)揮投資保險(xiǎn)的最大效用。

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