導(dǎo)讀：
過去一年，雖然保險業(yè)規(guī)模保費在上升，但實際上保險業(yè)的投資收益和凈利潤卻在下降。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2016年，保險業(yè)實現(xiàn)原保費收入3萬億元，同比增長27.50%。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2016年，保險業(yè)實現(xiàn)原保費收入3萬億元，同比增長27.50%。但投資收益下降了2個百分點，達(dá)到5.66%。凈利潤也下降了30%，只有2000億元左右。

得益于2015年股市的繁榮，保險公司他們都賺了很多錢。2016年，市場形勢發(fā)生變化，股市震蕩中下行，債券市場黑天鵝頻發(fā)。保險公司無法從資本市場獲得高利差。上市保險公司也證實了這一觀點。中國人壽根據(jù)公布的業(yè)績預(yù)測，2016年公司凈利潤同比下降40%~50%，同樣新華保險，預(yù)計年凈利潤將下降約45%。

最近，第四季度各保險公司的償付能力報告相繼發(fā)布，非上市保險公司的凈利潤也引起了業(yè)界的關(guān)注。這些非上市保險公司表現(xiàn)不同，但凈利潤同比增長并不少見。據(jù)統(tǒng)計，去年70多家非上市公司中，只有16家實現(xiàn)了凈利潤同比增長。

新興公司的利潤周期縮短

值得注意的是，新成立的保險公司的利潤周期已經(jīng)顯著縮短，從7~8年縮短到3年、2年甚至1年。例如，上海人壽、渤海人壽和珠江人壽在成立后3年內(nèi)實現(xiàn)了首次利潤。其中，上海人壽扭虧為盈，渤海人壽和珠江人壽2016年凈利潤同比增長。

根據(jù)公開信息，上海人壽于2015年2月正式獲批開業(yè)，是上海自貿(mào)區(qū)第一家保險公司。從這個角度來看，2016年實際上是上海人壽第一個完整運營的年份。根據(jù)上海人壽第四季度的償付能力報告，截至第四季度末，公司凈利潤高達(dá)8.61億元。如果包括上一季度的凈利潤，公司2016年的利潤約為500萬元。與2015年5億元虧損相比，2016年公司業(yè)績明顯改善。

但需要注意的是，2016年前三季度上海人壽表現(xiàn)不佳，總虧損8.56億元，第四季度凈利潤8.61億元。

此前，業(yè)內(nèi)人士表示，第四季度凈利潤飆升的原因有很多，如對外股權(quán)投資股息到賬、子公司業(yè)績報表并入等。

此外，2014年底開業(yè)的渤海人壽第一個完整年份，2015年盈利0.81億元。2016年，公司未經(jīng)審計的凈利潤也達(dá)到0.85億元，略高于2015年。這是公司成立不到三年的第二次盈利。

據(jù)觀察，渤海人壽凈利潤主要集中在第四季度，公開數(shù)據(jù)顯示，渤海人壽第四季度凈利潤約6億元。該公司表示，2016年凈利潤的增長得益于投資收益的增加。去年11月，渤海人壽獲得股東方72億元增資，公司資本變更為130億元，增加了公司可投資資金。同時，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的情況下，公司資金的使用可以增加收益產(chǎn)品的比例，從而增加投資收益。

珠江人壽成立于2012年，2015年凈利潤為0.4億元。據(jù)珠江人壽介紹，公司2016年未經(jīng)審計的凈利潤超過5億元，同比增長10倍以上。為什么凈利潤增長這么快？據(jù)了解，精細(xì)化管理是主要原因，如減少中短期產(chǎn)品，從而降低負(fù)債端成本；尋求高質(zhì)量、穩(wěn)定的投資渠道和項目，提高資金使用效率。

此前，珠江人壽表示，公司主要投資于健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、教育、高速公路、鐵路、港口等領(lǐng)域，早期投資較大，但后期可實現(xiàn)長期穩(wěn)定的回報。

增加投資收益，增加利潤

君康人壽、中德安聯(lián)、天安人壽、英達(dá)人壽、昆侖健康、中和人壽、新泰人壽、幸福人壽等10多家保險公司2016年凈利潤同比增長。

2016年，中德安聯(lián)凈利潤達(dá)到1億元，同比增長約10倍。該公司表示，凈利潤的增長主要是由于公司準(zhǔn)確的戰(zhàn)略定位、嚴(yán)格的風(fēng)險控制和成本效率的提高。雖然2016年天安人壽經(jīng)歷了高層動蕩等事件，但實際上表現(xiàn)良好。四季末凈利潤為4億元，同比增長近14倍。

保險公司的凈利潤主要由利差、費差和死差三部分組成。即實際投資收益率大于預(yù)定投資收益率產(chǎn)生的利潤，實際營業(yè)費小于預(yù)定營業(yè)費產(chǎn)生的利潤，實際死亡率小于預(yù)定死亡率。這就要求保險公司在公司經(jīng)營管理保險產(chǎn)品設(shè)計更加精細(xì)，節(jié)約運營成本，增加利潤。但需要注意的是，費差和死差的來源彈性較小，短期內(nèi)難以大幅改變。

利差與投資行為密切相關(guān)。如果投資活動能獲得大量回報，對公司凈利潤的快速增長有很大幫助。在投資方面，2016年保險公司相對坎坷，2017年形勢仍不樂觀。保險公司應(yīng)該如何配置資產(chǎn)以獲得更好的投資回報？

太平養(yǎng)老金認(rèn)為，2017年應(yīng)重點關(guān)注幾條投資主線：一是利潤復(fù)蘇主線，挖掘行業(yè)公司增長的投資機會；二是政府投資主線，關(guān)注金融投資的關(guān)鍵領(lǐng)域；三是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、新能源汽車、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)TMT、互聯(lián)網(wǎng)、電子、生物醫(yī)的主線，如互聯(lián)網(wǎng)、電子、生物醫(yī)革重組的主線，如行業(yè)整合、企業(yè)重組并購等。

在固定收益投資方面，貨幣政策將繼續(xù)采取鎖短放長的操作

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