導(dǎo)讀： 2016年上市保險(xiǎn)企業(yè)中報(bào)已全部公布。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、利率下行的市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨巨大挑戰(zhàn)，資金使用備受關(guān)注。

從中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)截至2016年6月30日，中國(guó)太平六家滬港上市保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)總額約為6.89萬(wàn)億元(港元匯率以0.8換算)，較年初增長(zhǎng)3433億元，增長(zhǎng)5.24%。

債券仍占上市保險(xiǎn)置的各類(lèi)資產(chǎn)中，債券仍占比最大，占比增加:六險(xiǎn)公司持有債券市值3.07萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.47%，投資資產(chǎn)44.58%，較年初增長(zhǎng)1.33個(gè)百分點(diǎn)，高于行業(yè)11.09個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，由于收益率下降和部分違約，保險(xiǎn)資本的整體持有債券處于下降狀態(tài)，許多上市保險(xiǎn)公司的半年報(bào)告中也看到了債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。從各保險(xiǎn)公司的披露來(lái)看，債券信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控，同時(shí)，上市保險(xiǎn)公司表示，已進(jìn)一步加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以應(yīng)對(duì)信用產(chǎn)品市場(chǎng)違約的變化。

四家保險(xiǎn)公司提高了債券比例

截至2016年6月30日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華社保險(xiǎn)中國(guó)太平投資資產(chǎn)總額約68938億元（港元匯率為0.8），較年初增長(zhǎng)3433億元，增長(zhǎng)5.24%。債券仍然是上市保險(xiǎn)公司分配的最大資產(chǎn)。

根據(jù)各保險(xiǎn)公司2016年中期報(bào)告，截至6月30日，6家保險(xiǎn)公司持有債券總市值30732億元，較年初增長(zhǎng)2400億元，增長(zhǎng)8.47%，債券占其投資資產(chǎn)的44.58%，較年初增長(zhǎng)1.33個(gè)百分點(diǎn)。

除中國(guó)平安和中國(guó)太保外，今年上半年其他四家保險(xiǎn)公司的債券比例均有所上升。

中國(guó)人壽表示，面對(duì)低利率環(huán)境，公司穩(wěn)步開(kāi)展資產(chǎn)配置，其中加大了固定收益投資配置。期末債券投資余額為10978.88億元，同比增長(zhǎng)10.2%，債券占45.67%，增長(zhǎng)2.12個(gè)百分點(diǎn)。

上半年底，中國(guó)人保集團(tuán)債券投資余額為2791.57億元，占投資資產(chǎn)(7703.73億元)比例為36.2%，比例上升4.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅最大。

6月底，新華保險(xiǎn)投資產(chǎn)6661.35億元，其中債券2447.63億元，比去年年底增長(zhǎng)6.80%，比去年年底增長(zhǎng)0.68個(gè)百分點(diǎn)。

上半年底，中國(guó)太平投資余額為399.30億港元，其中債券規(guī)模為1661.10億港元，債券占36.74%，較去年年底增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)。

雖然其他兩家保險(xiǎn)公司的債券比例有所下降，但它們是六家保險(xiǎn)公司中債券比例最高的兩家。其中，中國(guó)平安債券占47.60%，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)債券占49.60%。與年初相比，兩家保險(xiǎn)公司的債券配置略有下降0.3和0.8個(gè)百分點(diǎn)。

堅(jiān)持高級(jí)債券投資

從債券配置比例結(jié)果來(lái)看，上市保險(xiǎn)公司增加債券比例的結(jié)果與行業(yè)整體情況形成對(duì)比。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)今年6月底的數(shù)據(jù)，12.在56萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金使用余額中，債券占33.49%，低于另類(lèi)投資占34.22%，退還保險(xiǎn)資金配置的第二類(lèi)資產(chǎn)。但上市保險(xiǎn)公司持債信用風(fēng)險(xiǎn)可控，新投資債券主要為高級(jí)利率債券和地方政府債券，同時(shí)嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司表示，截至上半年底，公司債券和非政策性銀行金融債券或其發(fā)行人的評(píng)級(jí)AA/A-1級(jí)及以上占99.7%。信用債券分布在交通基礎(chǔ)設(shè)施、電力公用事業(yè)、建筑工程等20多個(gè)行業(yè)，頭寸分散多樣化，債券信用質(zhì)量較高，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

新華社表示，公司堅(jiān)持高水平利率債券的投資策略，以防范信用風(fēng)險(xiǎn)為今年工作的首要任務(wù)。在債券投資方面，抓住上半年債券收益率調(diào)整的有利機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注利率債券和地方政府債券。

中國(guó)太平中報(bào)顯示，嚴(yán)格篩選信用債券，控制投資比例。目前債券信用等級(jí)較高，信用風(fēng)險(xiǎn)普遍可控。在國(guó)內(nèi)債券方面，98%高信用等級(jí)AAA級(jí)債券、國(guó)債和政策性金融債券A-國(guó)債、政策性金融債券等一級(jí)短融券，BBB以上投資級(jí)債券占100%。海外債券投資86%BBB以上投資債券。

加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系

2016 今年上半年，信用產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)體評(píng)級(jí)下調(diào)和違約事件頻發(fā)，剛性支付預(yù)期逐步打破。為了應(yīng)對(duì)這一市場(chǎng)變化的特點(diǎn)，上市保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

中國(guó)太保設(shè)有獨(dú)立的信用評(píng)估部門(mén)，對(duì)擬投資品種及其發(fā)行人進(jìn)行獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)評(píng)估。在債券持有期間，公司將繼續(xù)進(jìn)行信用跟蹤，建立不同行業(yè)和品種的差異化跟蹤預(yù)警機(jī)制，動(dòng)態(tài)監(jiān)控各項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。公司對(duì)不同級(jí)別的債券進(jìn)行分類(lèi)管理，重點(diǎn)跟蹤信用評(píng)級(jí)低或信用評(píng)級(jí)及其前景變化的債券，分析相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)水平，并進(jìn)行相應(yīng)的投資操作。

新華保險(xiǎn)表示，該公司通過(guò)增員業(yè)務(wù)培訓(xùn)加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)，系統(tǒng)審查信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法、模型和流程，提高信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估操作的標(biāo)準(zhǔn)化和有效性；同時(shí)，公司進(jìn)一步提高新信用產(chǎn)品投資標(biāo)準(zhǔn)和審批水平，嚴(yán)格控制新信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，增加信用產(chǎn)品跟蹤頻率，盡快發(fā)現(xiàn)和減少產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)惡化跡象，有效避免違約等信用風(fēng)險(xiǎn)事件的影響。未來(lái)，新華社表示，將繼續(xù)嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，適度增加利率債券配置。未來(lái)，新華社表示，將繼續(xù)嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，適度增加利率債券配置。

中國(guó)太平表示，將適度延長(zhǎng)債券配置期限，應(yīng)對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期利率下行風(fēng)險(xiǎn)，避免投資高負(fù)債地方政府項(xiàng)目和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)跟蹤和投資后管理，嚴(yán)格防止信用違約。

中國(guó)平安表示，在堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，穩(wěn)步推進(jìn)高評(píng)級(jí)固定收益投資和優(yōu)先股投資。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，逐步關(guān)注政府債券、鐵路債券、銀行優(yōu)先股等安全性高、收益穩(wěn)定的品種。

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