導(dǎo)讀： 職業(yè)年金市場可能成為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)競爭的藍(lán)海。泰康人壽執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國盛近日表示，雖然目前職業(yè)年金規(guī)模不大，但理論上，10年后職業(yè)年金規(guī)?？赡艹^銀行、保險(xiǎn)、基金等。泰康人壽執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國盛近日表示，雖然目前職業(yè)年金規(guī)模不大，但理論上，10年后職業(yè)年金規(guī)?？赡艹^銀行、保險(xiǎn)、基金等。

未來十年，也許是職業(yè)年金黃金十年的發(fā)展。但自2005年以來，企業(yè)年金市場已成為紅海，截至今年一季度，我國企業(yè)年金規(guī)模已近1萬億元，保險(xiǎn)由于自身氣質(zhì)的自然契合，部門管理機(jī)構(gòu)占據(jù)了企業(yè)年金市場的半壁江山。

企業(yè)年金市場加速發(fā)展

2005年, 根據(jù)人力資源和社會保障部披露的口徑，截至2016年第一季度，企業(yè)年金市場規(guī)模為9534億元。

從市場增長率來看，養(yǎng)老金資產(chǎn)比公募基金資產(chǎn)表現(xiàn)出更積極的上升勢頭。數(shù)據(jù)顯示，2007-2015年，企業(yè)年金基金年均增速達(dá)到25.8%，全國社保基金年均增速也達(dá)到20.4%；但同期公募基金資產(chǎn)年均增速僅為12.5%，明顯落后于養(yǎng)老資產(chǎn)增速。

從投資業(yè)績來看，2015年全國社?；鹜顿Y收益率達(dá)到15.14%，成立以來年均收益率達(dá)到8.8%，超過同期年均通貨膨脹率6.47個(gè)百分點(diǎn)，全面超過通貨膨脹率。2008-2015年累計(jì)收益率達(dá)到66.26%，明顯超過同期股票基金(含指數(shù)基金)和混合基金的累計(jì)收益。2015年企業(yè)年金投資業(yè)績也達(dá)到9.88%，2008-2015年累計(jì)收益率達(dá)到43%，業(yè)績波動(dòng)率僅為4.09%。投資業(yè)績超過股票型基金的同時(shí)，投資回報(bào)的穩(wěn)定性明顯好于股票型、混合型、債券型公募基金。

在養(yǎng)老產(chǎn)品方面，2013年3月，人力資源和社會保障部發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老產(chǎn)品相關(guān)問題的通知》[24號文件]，正式釋放企業(yè)年金基金投資經(jīng)理發(fā)行的養(yǎng)老產(chǎn)品。此后，投資經(jīng)理們爭相發(fā)行各種養(yǎng)老產(chǎn)品。2013年6月，海富通發(fā)行了市場上第一款項(xiàng)目養(yǎng)老產(chǎn)品（信托）。同年8月，泰康資產(chǎn)發(fā)行了市場上第一款市值養(yǎng)老產(chǎn)品（混合固定收益）。

根據(jù)人力資源和社會保障部的口徑，截至2016年3月31日，市場已備案養(yǎng)老金產(chǎn)品255種，其中正式投資運(yùn)營養(yǎng)老金產(chǎn)品125種(包括31種股票型、32種混合型、45種固定收益型(15種普通型)、16種貨幣型、4種股權(quán)型和4種優(yōu)先股)，養(yǎng)老金產(chǎn)品市場總規(guī)模為1362.57億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年6月30日，養(yǎng)老產(chǎn)品市場總規(guī)模為1550.10億元。

青睞均衡策略

在過去的十年里，有21家機(jī)構(gòu)獲得了企業(yè)年金基金投資經(jīng)理的資格：11家基金、2家證券公司、7家保險(xiǎn)部門和1家銀行部門。其中，保險(xiǎn)部管理機(jī)構(gòu)包括平安養(yǎng)老、泰康資產(chǎn)、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、人保資產(chǎn)和2016年新成立的建信養(yǎng)老；管理規(guī)模分別為1359.36億元和1202.65億元、1151.62億元、544.43億元、523.64億元、116.75億元、0.63億元。

管理不能虧損的錢是追求絕對收入和長期收入的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司融入血液的氣質(zhì)。當(dāng)然，保險(xiǎn)部門的管理機(jī)構(gòu)受到客戶的青睞。

作為養(yǎng)老保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成了年金管理的主要業(yè)務(wù)之一，注重絕對收益和資產(chǎn)的均衡配置，因此投資收益率的波動(dòng)性遠(yuǎn)低于銀行間。

企業(yè)年金管理的主要資產(chǎn)配置策略是什么？平安養(yǎng)老投資總監(jiān)王成偉認(rèn)為，我們應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)類別，盡可能平衡和分散風(fēng)險(xiǎn)，不要集中在某一類資產(chǎn)中或持有過多的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，由于風(fēng)險(xiǎn)通常是穩(wěn)定的，但收入預(yù)期無法準(zhǔn)確估計(jì)，因此采取風(fēng)險(xiǎn)平衡策略。

太平養(yǎng)老金擬擔(dān)任助理總經(jīng)理、投資總監(jiān)黃明堅(jiān)持在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲得確定性收入。所謂的風(fēng)險(xiǎn)可控性是指在資產(chǎn)配置中，首先考慮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，根據(jù)類別資產(chǎn)的歷史波動(dòng)計(jì)算客戶可以承受的最大風(fēng)險(xiǎn)，并在此前提下進(jìn)行資產(chǎn)配置。所謂的確定性收入，即只賺大概率可以賺的錢，不要求在最低點(diǎn)買賣。

保險(xiǎn)管理人自然適合管理年金

保險(xiǎn)經(jīng)理與企業(yè)年金的氣質(zhì)自然契合。段認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司年金的競爭力主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，保險(xiǎn)基金類似于企業(yè)年金的投資目標(biāo)，都是追求基金的絕對回報(bào)。第二，母公司一般擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，可以與企業(yè)年金業(yè)務(wù)的獲取經(jīng)理形成合力，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了簡單的資產(chǎn)管理公司。第三，在資產(chǎn)配置方面具有明顯的優(yōu)勢。

“養(yǎng)老險(xiǎn)公司投資風(fēng)格相對穩(wěn)定，符合年金的資本屬性。 國壽養(yǎng)老金副總裁張林光認(rèn)為，在投資理念上，基于年金對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，堅(jiān)持安全、增長、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資理念，根據(jù)安全、流動(dòng)性和收入?yún)f(xié)調(diào)統(tǒng)一的要求，在資本安全第一的前提下，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收入最大化。在績效目標(biāo)方面，絕對回報(bào)，考慮到相對回報(bào)。

穩(wěn)定已成為長江養(yǎng)老保險(xiǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余平康的關(guān)鍵詞。公司發(fā)展穩(wěn)定、投資風(fēng)格非常穩(wěn)定、基礎(chǔ)設(shè)施布局相對穩(wěn)定，導(dǎo)致長江養(yǎng)老投資收入整體非常穩(wěn)定。對于養(yǎng)老金，保持穩(wěn)定增長的能力也已成為長江養(yǎng)老金的核心競爭力之一。

段國生表示，保險(xiǎn)資本運(yùn)營的核心能力是資產(chǎn)配置。在長期實(shí)踐中，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司培養(yǎng)了能夠把握不同類別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置的能力，在不同類別資產(chǎn)投資領(lǐng)域建立了領(lǐng)先的投資能力。

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