導(dǎo)讀： 作為證券市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制的重要?jiǎng)?chuàng)新之一，在多個(gè)案例實(shí)踐中，先行賠顯示出制度優(yōu)勢(shì)。但在成熟的市場(chǎng)上，證券民事訴訟制度和董事責(zé)任保險(xiǎn)制度已成為維護(hù)投資者權(quán)益最重要的兩翼。然而，在成熟的市場(chǎng)上，證券民事訴訟制度和董事責(zé)任保險(xiǎn)制度已成為維護(hù)投資者權(quán)益最重要的兩翼。最近，新泰電氣退市案再次引起了上市公司的關(guān)注。

最近，新泰電氣進(jìn)入了退市之路的第三步。根據(jù)之前的安排，該公司的退市過程還有四個(gè)步驟。最終退市后，新泰電氣可在深圳證券交易所整理期屆滿后45個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市轉(zhuǎn)讓。在此之前，工業(yè)證券作為其贊助商，設(shè)立了5.5億元的專項(xiàng)基金。

先行賠償作為有效落實(shí)投資者權(quán)益保護(hù)的有益探索，本質(zhì)上是方便投資者獲得經(jīng)濟(jì)賠償?shù)奶娲贫劝才?。上海華榮律師事務(wù)所律師徐峰表示，首付機(jī)制是根據(jù)中國證券市場(chǎng)的特殊情況制定的相對(duì)有效的措施，投資者幾乎可以零成本獲得補(bǔ)償，對(duì)保護(hù)投資者權(quán)益、增加違法成本、凈化股票發(fā)行市場(chǎng)秩序具有重要意義。

但與此同時(shí)，預(yù)付款制度的設(shè)計(jì)仍有一定的改進(jìn)空間。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，從保險(xiǎn)人負(fù)責(zé)賠償抗辯所支付的法律費(fèi)用，并賠償民事賠償責(zé)任金的董事責(zé)任保險(xiǎn)，可以護(hù)送賠償。

美國國際集團(tuán)(AIG)杰森，大中華人民共和國和澳大利亞的責(zé)任險(xiǎn)和特殊金融險(xiǎn)·凱利表示，對(duì)于董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員來說，訴訟賠償?shù)某杀竞芨?，往往要支付個(gè)人資產(chǎn)、職業(yè)聲譽(yù)甚至自由的成本。以香港為例，每起訴訟的平均成本約為100萬美元。但董責(zé)險(xiǎn)的價(jià)值不僅僅是分散被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)。在投資者層面，可以提高訴訟熱情，發(fā)揮股東對(duì)董事的監(jiān)督作用；從公司治理的角度來看，有利于引入保險(xiǎn)公司外部監(jiān)督，優(yōu)化公司內(nèi)部管理。因此，許多投保董事責(zé)任保險(xiǎn)的企業(yè)將其視為控制公司風(fēng)險(xiǎn)的咨詢服務(wù)，預(yù)防的作用大于事后賠償。

數(shù)據(jù)顯示，約97%的美國公司、86%的加拿大公司和90%的歐洲公司購買了董責(zé)險(xiǎn)。董責(zé)險(xiǎn)在亞洲許多國家和地區(qū)也很受歡迎。

董責(zé)險(xiǎn)在中國起步較晚。目前，在滬深交易所A+H在股票公司中，絕大多數(shù)銀行和其他金融上市公司為董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員投保董事責(zé)任保險(xiǎn)，其他被保險(xiǎn)公司涵蓋房地產(chǎn)、高科技、公共設(shè)施等行業(yè)。·凱利介紹。

與歐美國家相比，董責(zé)險(xiǎn)在中國的實(shí)施相對(duì)緩慢，但這并不意味著董責(zé)險(xiǎn)將被邊緣化。上海保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)趙磊認(rèn)為，董責(zé)險(xiǎn)在中國上市公司的實(shí)施有望帶來一系列積極變化。一方面，董事責(zé)任保險(xiǎn)的實(shí)施可以使上市公司董事和監(jiān)事更加明確風(fēng)險(xiǎn)成本，增強(qiáng)其責(zé)任感，促進(jìn)其管理熱情。另一方面，當(dāng)發(fā)生類似于新泰電氣欺詐，公司無法履行回購承諾時(shí)，也可以通過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的參與來保證賠償資金的來源。

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