導(dǎo)讀： 作為證券市場投資者保護機制的重要創(chuàng)新之一，在多個案例實踐中，先行賠顯示出制度優(yōu)勢。但在成熟的市場上，證券民事訴訟制度和董事責(zé)任保險制度已成為維護投資者權(quán)益最重要的兩翼。然而，在成熟的市場上，證券民事訴訟制度和董事責(zé)任保險制度已成為維護投資者權(quán)益最重要的兩翼。最近，新泰電氣退市案再次引起了上市公司的關(guān)注。

最近，新泰電氣進入了退市之路的第三步。根據(jù)之前的安排，該公司的退市過程還有四個步驟。最終退市后，新泰電氣可在深圳證券交易所整理期屆滿后45個交易日內(nèi)進入股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市轉(zhuǎn)讓。在此之前，工業(yè)證券作為其贊助商，設(shè)立了5.5億元的專項基金。

先行賠償作為有效落實投資者權(quán)益保護的有益探索，本質(zhì)上是方便投資者獲得經(jīng)濟賠償?shù)奶娲贫劝才拧Ｉ虾ＨA榮律師事務(wù)所律師徐峰表示，首付機制是根據(jù)中國證券市場的特殊情況制定的相對有效的措施，投資者幾乎可以零成本獲得補償，對保護投資者權(quán)益、增加違法成本、凈化股票發(fā)行市場秩序具有重要意義。

但與此同時，預(yù)付款制度的設(shè)計仍有一定的改進空間。從海外經(jīng)驗來看，從保險人負(fù)責(zé)賠償抗辯所支付的法律費用，并賠償民事賠償責(zé)任金的董事責(zé)任保險，可以護送賠償。

美國國際集團(AIG)杰森，大中華人民共和國和澳大利亞的責(zé)任險和特殊金融險·凱利表示，對于董事、監(jiān)事和高級管理人員來說，訴訟賠償?shù)某杀竞芨?，往往要支付個人資產(chǎn)、職業(yè)聲譽甚至自由的成本。以香港為例，每起訴訟的平均成本約為100萬美元。但董責(zé)險的價值不僅僅是分散被保險人的風(fēng)險。在投資者層面，可以提高訴訟熱情，發(fā)揮股東對董事的監(jiān)督作用；從公司治理的角度來看，有利于引入保險公司外部監(jiān)督，優(yōu)化公司內(nèi)部管理。因此，許多投保董事責(zé)任保險的企業(yè)將其視為控制公司風(fēng)險的咨詢服務(wù)，預(yù)防的作用大于事后賠償。

數(shù)據(jù)顯示，約97%的美國公司、86%的加拿大公司和90%的歐洲公司購買了董責(zé)險。董責(zé)險在亞洲許多國家和地區(qū)也很受歡迎。

董責(zé)險在中國起步較晚。目前，在滬深交易所A+H在股票公司中，絕大多數(shù)銀行和其他金融上市公司為董事、監(jiān)事和高級管理人員投保董事責(zé)任保險，其他被保險公司涵蓋房地產(chǎn)、高科技、公共設(shè)施等行業(yè)?！P利介紹。

與歐美國家相比，董責(zé)險在中國的實施相對緩慢，但這并不意味著董責(zé)險將被邊緣化。上海保險業(yè)協(xié)會秘書長趙磊認(rèn)為，董責(zé)險在中國上市公司的實施有望帶來一系列積極變化。一方面，董事責(zé)任保險的實施可以使上市公司董事和監(jiān)事更加明確風(fēng)險成本，增強其責(zé)任感，促進其管理熱情。另一方面，當(dāng)發(fā)生類似于新泰電氣欺詐，公司無法履行回購承諾時，也可以通過保險機構(gòu)的參與來保證賠償資金的來源。

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