導讀： 由于過去的政策不明確，在新三板上市的8667家公司中，保險公司所占比例很小，只有永成保險和中成保險，交易相當尷尬。隨著中國保監(jiān)會近日發(fā)布《關于保險公司在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)上市的通知》(以下簡稱《通知》)，這一切都可能發(fā)生變化。隨著中國保監(jiān)會近日發(fā)布《關于保險公司在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)上市的通知》(以下簡稱《通知》)，這一切都可能發(fā)生變化。

通知明確指出，支持合格的保險公司在新三板上市，鼓勵上市保險公司通過做市或競價轉讓上市股份。業(yè)內普遍認為，監(jiān)管政策的自由化將有利于更多保險公司加快新三板登陸，使保險業(yè)成為新三板金融板塊的重要組成部分，提高上市保險公司的交易活動。

寬松的門檻導致了風險企業(yè)的熱情

據(jù)媒體報道，永成保險自去年7月30日上市以來，沒有固定增值記錄和交易記錄，但新三板保險中介企業(yè)的表現(xiàn)遠比保險公司活躍得多。據(jù)統(tǒng)計，新三板已有13家企業(yè)被歸類為保險業(yè)。其中，除兩家保險公司外，其余均為保險中介企業(yè)，融資金額已超過2億元。保險相關企業(yè)只有5家，交易活動不高。

總的來說，a股排隊的保險公司很多，但順利上市的保險公司只有中國人壽、太平洋保險、中國平安及新華保險四家公司。與a股市場連續(xù)三年盈利等硬門檻相比，新三板上市要求的擬上市公司連續(xù)兩年和沒有具體財務指標的入門條件相對寬松，這也成為保險公司對新三板熱情不減的原因。

在優(yōu)惠政策的推動下，許多中小型保險機構已經開始嘗試登陸新三板。據(jù)了解，總部位于成都財險目前，公司申請新三板上市的審查進度為待反饋。10多家保險公司也在積極申請或計劃上市。

一位不愿透露姓名的保險公司負責人說：中國保監(jiān)會的支持聲明無疑是想在新第三董事會上市的保險公司的好消息。保險公司可以依靠新第三董事會資本市場的力量來促進公司的發(fā)展，提高流動性。利用新第三董事會的國家平臺，可以吸引更強大的投資者，為企業(yè)的發(fā)展注入活力。

融資壓力迫使保險企業(yè)補血

毫無疑問，今年正式實施的第二代償還監(jiān)管制度對保險公司的償付能力提出了更高的要求，特別是對于業(yè)務結構、風險控制、資產和負債分配過于廣泛的中小型保險公司，融資壓力將會增加?？梢钥闯觯碌谌聲纳鲜凶匀怀蔀橹行⌒捅ｋU機構青睞的血液補充渠道。

在償還第二代的背景下，自2015年下半年以來，保險業(yè)掀起了一股增資浪潮。特別是今年上半年，中國保監(jiān)會批準了近20家中小企業(yè)增加注冊資本的申請，總增資超過250億元。

不僅如此，除股東增資外，發(fā)行資本補充債券也成為保險公司補充血液的新渠道。今年4月，平安人壽發(fā)行了100億元的資本補充債券。自去年6月底平安財產保險50億元資本補充債券成為首次訂單以來，10多家保險公司批發(fā)資本補充債券近900億元。到目前為止，保險公司已經發(fā)行了近700億元的資本補充債券。

盡管保險公司的增資浪潮仍在繼續(xù)，但截至今年第二季度末，已披露償付能力數(shù)據(jù)的62家公司壽險有44家公司壽險與第一季度末相比，公司的綜合償付能力有所下降。一些保險企業(yè)的償付能力充足率繼續(xù)為負值或接近100%償付能力充足率的監(jiān)管紅線。可見保險企業(yè)融資壓力的增加。

險企登陸新三板正式開門

近年來，新三板市場發(fā)展迅速、健康，上市公司數(shù)量、融資規(guī)模和融資能力顯著提高。新三板已成為中小保險公司登陸資本市場、完善市場化資本補充機制、完善公司治理的重要途徑。為支持中小保險公司與全國中小企業(yè)股份轉讓制度對接，《通知》不僅闡明了中國保監(jiān)會支持保險公司在新三板上市的總體態(tài)度，還建立了鼓勵做市或招標等更加公開透明轉讓的政策導向。同時，《通知》還規(guī)范了保險公司申請上市的相關工作程序，明確了保險公司上市后的股權監(jiān)管要求，允許自然人投資保險公司的形式投資保險公司的股份，并與上市保險公司進行股權監(jiān)管。

值得注意的是，通知放寬了新三板保險公司股東的資格，不再禁止自然人成為非上市保險機構自然人成為非上市保險機構股東，這不僅突破了自然人不能成為非上市保險公司股東的限制

允許自然人投資保險公司競價形式上市的保險公司股份，并與上市保險公司進行股權監(jiān)管。一方面，公司可以利用市場進行公平估值；另一方面，企業(yè)也應接受監(jiān)管機構的監(jiān)督，這將促使保險公司不斷提高管理水平和標準化。保險專家監(jiān)管機構表示，保險企業(yè)上市新三板的政策自由化不僅拓寬了保險企業(yè)的融資渠道，而且有望吸引一批保險企業(yè)進入新三板，這對保險企業(yè)和股權轉讓制度來說是一個雙贏的局面。

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