導(dǎo)讀： 保障歸保障，理財(cái)屬于理財(cái)。3月18日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中短期產(chǎn)品相關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）后一周內(nèi)，許多保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品被調(diào)整。3月18日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中短期產(chǎn)品相關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）后一周內(nèi)，許多保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品被調(diào)整。

據(jù)了解，中短期存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品包括部分萬能險(xiǎn)少量分紅型，普通型保險(xiǎn)，這些產(chǎn)品具有保證投資雙重屬性、透明度高、實(shí)際持續(xù)時(shí)間短、靈活的特點(diǎn)，已成為中小型保險(xiǎn)企業(yè)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模的利器。主要銷售渠道主要是銀行保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)。

最近從多家銀行理財(cái)經(jīng)理處了解到，已經(jīng)收到相關(guān)通知，告知哪些產(chǎn)品可以繼續(xù)銷售，哪些產(chǎn)品應(yīng)該停止銷售。同時(shí)，登錄多家公司保險(xiǎn)公司在官方網(wǎng)站和第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上，許多短期高收益萬能保險(xiǎn)也被下架或標(biāo)記為已售罄，無法購買，是投資特征投連險(xiǎn)成為金融保險(xiǎn)產(chǎn)品的主要產(chǎn)品。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)投連險(xiǎn)仍難以扛起規(guī)模的旗幟。

負(fù)債端是風(fēng)險(xiǎn)的根源

中國保監(jiān)會(huì)要求，自《通知》實(shí)施之日起，保險(xiǎn)企業(yè)不得開發(fā)和銷售期望超過60%的60%的中短期保單產(chǎn)品。據(jù)了解，中國保監(jiān)會(huì)于3月18日發(fā)布相關(guān)通知，部分銀行于21日收到通知，要求暫停部分保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售。一家股份制商業(yè)銀行的一家市分行停止銷售的產(chǎn)品來自一家保險(xiǎn)公司。其中一種產(chǎn)品具有支付靈活、不收取初始費(fèi)用、無保單管理費(fèi)的特點(diǎn)。利息按日復(fù)利計(jì)算，每月結(jié)算。

經(jīng)查詢，上述產(chǎn)品是保險(xiǎn)公司今年年初推出的主要產(chǎn)品。現(xiàn)在官官方網(wǎng)站上的銀行保險(xiǎn)渠道產(chǎn)品還沒有找到?？梢哉业降耐ㄓ帽ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的支付方式包括單獨(dú)支付、3年和5年。至少兩年后退?；虿糠譄o手續(xù)費(fèi)。

與此同時(shí)，京東金融與保險(xiǎn)公司合作的定期金融渠道也宣布，自2016年3月21日起，該平臺(tái)將不再銷售不符合通知要求的產(chǎn)品。

政策調(diào)整是保險(xiǎn)產(chǎn)品在各種壓力下的集中反映。既有金融平衡的巨大壓力，也有保險(xiǎn)公司自身健康發(fā)展的壓力。短期來看，不利激進(jìn)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)繼續(xù)飆升。壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

在上述壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從目前大型金融市場(chǎng)來看，銀行本身推出金融產(chǎn)品期限小于5年，作為一個(gè)大的金融平衡，保險(xiǎn)產(chǎn)品由于其保證屬性，應(yīng)為5年以上，從供應(yīng)商提供不同的資產(chǎn)配置，反映保險(xiǎn)產(chǎn)品本身的特點(diǎn)，目前的情況是保險(xiǎn)的本質(zhì)被忽視，作為簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品與其他產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。

然而，保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)不在于短期流動(dòng)性，產(chǎn)品的短期成本遠(yuǎn)高于銀行。在巨大的投資壓力和支付壓力下，保險(xiǎn)公司可能會(huì)被迫制定一些違反常識(shí)的資本配置方法，以增加風(fēng)險(xiǎn)。這只是卡在短期內(nèi)，不要與銀行金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)短期流動(dòng)性，只顯示保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，一些保險(xiǎn)公司的規(guī)模保費(fèi)不斷上升，但代表保障水平的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入比例較低。2015年，華夏人壽、昆侖健康、珠江人壽、宏康人壽、國聯(lián)人壽、中法人壽、中新大東方、復(fù)星保德信等原保費(fèi)收入占10%以下，其中法國人壽占0.05%，珠江人壽占0.56%；2016年1月，保險(xiǎn)公司開始良好開端，光大永明、中融人壽、華夏人壽、新泰人壽、昆侖健康、東吳人壽、弘康人壽、中國人壽、中新大東方、復(fù)星保德信等原保費(fèi)收入占10%以下，其中融人壽占0.01%，復(fù)星保德信占1.22%。

國信證券分析師陳福認(rèn)為，與普通金融機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)更多地反映在負(fù)債端的風(fēng)險(xiǎn)上，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)收益穩(wěn)定性的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高收益率。起步階段，中小保險(xiǎn)公司采取高成本負(fù)債搶占份額的競(jìng)爭(zhēng)策略，通過中短期產(chǎn)品高成本負(fù)債推動(dòng)投資方走偏激進(jìn)路線。市場(chǎng)普遍關(guān)注保險(xiǎn)的投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的根源在于負(fù)債端?！?/p>

長(zhǎng)江證券分析師蒲東軍在研究報(bào)告中提到:從我們跟蹤產(chǎn)品的角度來看，隨時(shí)退保、一年后退保、兩年后退保、三年后退保、五年后退保產(chǎn)品的比例分別為5.6%、22.2%、16.7%、44.4%和11.1%；從分布規(guī)律來看，大部分產(chǎn)品退保將集中在第三年底，1~3年期間約占40%。一年內(nèi)退保產(chǎn)品的比例可能不到6%。因此，我們認(rèn)為停售和限售實(shí)際上對(duì)保費(fèi)規(guī)模有限，或者只對(duì)一些公司有影響。因此，我們認(rèn)為停售和限售實(shí)際上對(duì)保費(fèi)規(guī)模有限，或者只對(duì)一些公司有影響。

萬能險(xiǎn)規(guī)模難以替代

公司正在研究應(yīng)對(duì)策略，新政策對(duì)我們有一定的影響。在產(chǎn)品銷售基本上是銀行保險(xiǎn)渠道和在線銷售渠道之前，個(gè)人保險(xiǎn)渠道基本上沒有建立，雖然提高長(zhǎng)期保障保險(xiǎn)產(chǎn)品的比例是公司今年設(shè)定的目標(biāo)，但調(diào)整必須適應(yīng)一段時(shí)間。一家小型保險(xiǎn)公司的內(nèi)部人士說。

陳福認(rèn)為，對(duì)于大型保險(xiǎn)公司來說，由于在長(zhǎng)期保障產(chǎn)品和個(gè)人保險(xiǎn)渠道上建立了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將明顯受益；對(duì)于初始階段的中小型保險(xiǎn)公司，彎道超車路徑減少，難以在短時(shí)間內(nèi)超越領(lǐng)先公司在長(zhǎng)期保障產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，只能希望提高服務(wù)質(zhì)量。

在短期存續(xù)期產(chǎn)品在中國保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)范中定義時(shí)，將投資與保險(xiǎn)產(chǎn)品聯(lián)系起來年金保險(xiǎn)除了產(chǎn)品，這無疑是兩類險(xiǎn)種對(duì)投資屬性的肯定。

查看JD.COM金融定期理財(cái)頻道，目前銷售的三款產(chǎn)品均為與宏康人壽合作推出的投資保險(xiǎn)產(chǎn)品。京宏半年盈、京宏九月盈、京宏年盈三款產(chǎn)品最長(zhǎng)可持有終身，歷史年化結(jié)算利率分別為5.6%、5.7%和5.8%，6個(gè)月、9個(gè)月、1年后隨時(shí)領(lǐng)取無手續(xù)費(fèi)。

值得注意的是，在上述2015年原保險(xiǎn)費(fèi)收入比例低于10%的公司中，只有宏康人壽在獨(dú)立投資保險(xiǎn)賬戶中增加了新的支付費(fèi)用。在今年1月原保險(xiǎn)費(fèi)收入比例低于10%的公司中，只有光大永明和宏康人壽在獨(dú)立投資保險(xiǎn)賬戶中增加了新的支付費(fèi)用。目前，光大永明相關(guān)產(chǎn)品仍在微信金融渠道接受預(yù)約。

據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，盡管2015年6月至8月市場(chǎng)大幅下跌，但2015年投連險(xiǎn)總收益仍為21.9%。從業(yè)績(jī)分布來看，太平人壽-戰(zhàn)略增長(zhǎng)型(股票型)收益率超過100%，14個(gè)(8%)賬戶收益率為50-100%，60個(gè)(34%)賬戶收益率為20~50%，98個(gè)(55%)賬戶收益率為0~20%，5個(gè)(3%)賬戶未能獲得正收益。

投資保險(xiǎn)對(duì)公司的投資能力有更高的要求，根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)，主要是在資本市場(chǎng)更好的投資保險(xiǎn)產(chǎn)品，但后來資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的投資保險(xiǎn)產(chǎn)品也出現(xiàn)了一些糾紛，特別是對(duì)客戶沒有保證收入風(fēng)險(xiǎn)，所以保險(xiǎn)公司推廣不大，普通客戶購買意愿不強(qiáng)。小型保險(xiǎn)公司的內(nèi)部人士說。

據(jù)了解，經(jīng)過一些調(diào)整，投資保險(xiǎn)將成為金融保險(xiǎn)產(chǎn)品的主要力量，但不太可能發(fā)揮萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品來抓住市場(chǎng)規(guī)模。特別是在資本成為重要監(jiān)管對(duì)象的趨勢(shì)下，資本補(bǔ)充渠道和方法已成為未來保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要決定因素。許可證稀缺、資本需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)了中小型保險(xiǎn)企業(yè)的增資。

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