導讀： 保障歸保障，理財屬于理財。3月18日，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中短期產(chǎn)品相關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）后一周內(nèi)，許多保險公司的產(chǎn)品被調(diào)整。3月18日，中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中短期產(chǎn)品相關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）后一周內(nèi)，許多保險公司的產(chǎn)品被調(diào)整。

據(jù)了解，中短期存續(xù)期保險產(chǎn)品包括部分萬能險少量分紅型，普通型保險，這些產(chǎn)品具有保證投資雙重屬性、透明度高、實際持續(xù)時間短、靈活的特點，已成為中小型保險企業(yè)迅速占領(lǐng)市場、擴大規(guī)模的利器。主要銷售渠道主要是銀行保險和互聯(lián)網(wǎng)。

最近從多家銀行理財經(jīng)理處了解到，已經(jīng)收到相關(guān)通知，告知哪些產(chǎn)品可以繼續(xù)銷售，哪些產(chǎn)品應該停止銷售。同時，登錄多家公司保險公司在官方網(wǎng)站和第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺上，許多短期高收益萬能保險也被下架或標記為已售罄，無法購買，是投資特征投連險成為金融保險產(chǎn)品的主要產(chǎn)品。但業(yè)內(nèi)人士認為，短期內(nèi)投連險仍難以扛起規(guī)模的旗幟。

負債端是風險的根源

中國保監(jiān)會要求，自《通知》實施之日起，保險企業(yè)不得開發(fā)和銷售期望超過60%的60%的中短期保單產(chǎn)品。據(jù)了解，中國保監(jiān)會于3月18日發(fā)布相關(guān)通知，部分銀行于21日收到通知，要求暫停部分保險產(chǎn)品的銷售。一家股份制商業(yè)銀行的一家市分行停止銷售的產(chǎn)品來自一家保險公司。其中一種產(chǎn)品具有支付靈活、不收取初始費用、無保單管理費的特點。利息按日復利計算，每月結(jié)算。

經(jīng)查詢，上述產(chǎn)品是保險公司今年年初推出的主要產(chǎn)品?，F(xiàn)在官官方網(wǎng)站上的銀行保險渠道產(chǎn)品還沒有找到?？梢哉业降耐ㄓ帽ｋU產(chǎn)品的支付方式包括單獨支付、3年和5年。至少兩年后退?；虿糠譄o手續(xù)費。

與此同時，京東金融與保險公司合作的定期金融渠道也宣布，自2016年3月21日起，該平臺將不再銷售不符合通知要求的產(chǎn)品。

政策調(diào)整是保險產(chǎn)品在各種壓力下的集中反映。既有金融平衡的巨大壓力，也有保險公司自身健康發(fā)展的壓力。短期來看，不利激進保險公司的保費繼續(xù)飆升。壽險公司相關(guān)負責人表示。

在上述壽險公司相關(guān)負責人認為，從目前大型金融市場來看，銀行本身推出金融產(chǎn)品期限小于5年，作為一個大的金融平衡，保險產(chǎn)品由于其保證屬性，應為5年以上，從供應商提供不同的資產(chǎn)配置，反映保險產(chǎn)品本身的特點，目前的情況是保險的本質(zhì)被忽視，作為簡單的金融產(chǎn)品與其他產(chǎn)品競爭。

然而，保險產(chǎn)品的優(yōu)勢不在于短期流動性，產(chǎn)品的短期成本遠高于銀行。在巨大的投資壓力和支付壓力下，保險公司可能會被迫制定一些違反常識的資本配置方法，以增加風險。這只是卡在短期內(nèi)，不要與銀行金融產(chǎn)品競爭短期流動性，只顯示保險的優(yōu)勢。壽險公司相關(guān)負責人強調(diào)。

根據(jù)中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，一些保險公司的規(guī)模保費不斷上升，但代表保障水平的原保險保費收入比例較低。2015年，華夏人壽、昆侖健康、珠江人壽、宏康人壽、國聯(lián)人壽、中法人壽、中新大東方、復星保德信等原保費收入占10%以下，其中法國人壽占0.05%，珠江人壽占0.56%；2016年1月，保險公司開始良好開端，光大永明、中融人壽、華夏人壽、新泰人壽、昆侖健康、東吳人壽、弘康人壽、中國人壽、中新大東方、復星保德信等原保費收入占10%以下，其中融人壽占0.01%，復星保德信占1.22%。

國信證券分析師陳福認為，與普通金融機構(gòu)相比，保險業(yè)的風險點更多地反映在負債端的風險上，因為保險業(yè)對資產(chǎn)收益穩(wěn)定性的要求遠遠高于高收益率。起步階段，中小保險公司采取高成本負債搶占份額的競爭策略，通過中短期產(chǎn)品高成本負債推動投資方走偏激進路線。市場普遍關(guān)注保險的投資回報風險，但我們認為風險的根源在于負債端?！?/p>

長江證券分析師蒲東軍在研究報告中提到:從我們跟蹤產(chǎn)品的角度來看，隨時退保、一年后退保、兩年后退保、三年后退保、五年后退保產(chǎn)品的比例分別為5.6%、22.2%、16.7%、44.4%和11.1%；從分布規(guī)律來看，大部分產(chǎn)品退保將集中在第三年底，1~3年期間約占40%。一年內(nèi)退保產(chǎn)品的比例可能不到6%。因此，我們認為停售和限售實際上對保費規(guī)模有限，或者只對一些公司有影響。因此，我們認為停售和限售實際上對保費規(guī)模有限，或者只對一些公司有影響。

萬能險規(guī)模難以替代

公司正在研究應對策略，新政策對我們有一定的影響。在產(chǎn)品銷售基本上是銀行保險渠道和在線銷售渠道之前，個人保險渠道基本上沒有建立，雖然提高長期保障保險產(chǎn)品的比例是公司今年設定的目標，但調(diào)整必須適應一段時間。一家小型保險公司的內(nèi)部人士說。

陳福認為，對于大型保險公司來說，由于在長期保障產(chǎn)品和個人保險渠道上建立了競爭優(yōu)勢，將明顯受益；對于初始階段的中小型保險公司，彎道超車路徑減少，難以在短時間內(nèi)超越領(lǐng)先公司在長期保障產(chǎn)品方面的優(yōu)勢，只能希望提高服務質(zhì)量。

在短期存續(xù)期產(chǎn)品在中國保監(jiān)會相關(guān)規(guī)范中定義時，將投資與保險產(chǎn)品聯(lián)系起來年金保險除了產(chǎn)品，這無疑是兩類險種對投資屬性的肯定。

查看JD.COM金融定期理財頻道，目前銷售的三款產(chǎn)品均為與宏康人壽合作推出的投資保險產(chǎn)品。京宏半年盈、京宏九月盈、京宏年盈三款產(chǎn)品最長可持有終身，歷史年化結(jié)算利率分別為5.6%、5.7%和5.8%，6個月、9個月、1年后隨時領(lǐng)取無手續(xù)費。

值得注意的是，在上述2015年原保險費收入比例低于10%的公司中，只有宏康人壽在獨立投資保險賬戶中增加了新的支付費用。在今年1月原保險費收入比例低于10%的公司中，只有光大永明和宏康人壽在獨立投資保險賬戶中增加了新的支付費用。目前，光大永明相關(guān)產(chǎn)品仍在微信金融渠道接受預約。

據(jù)國金證券統(tǒng)計，盡管2015年6月至8月市場大幅下跌，但2015年投連險總收益仍為21.9%。從業(yè)績分布來看，太平人壽-戰(zhàn)略增長型(股票型)收益率超過100%，14個(8%)賬戶收益率為50-100%，60個(34%)賬戶收益率為20~50%，98個(55%)賬戶收益率為0~20%，5個(3%)賬戶未能獲得正收益。

投資保險對公司的投資能力有更高的要求，根據(jù)過去的經(jīng)驗，主要是在資本市場更好的投資保險產(chǎn)品，但后來資本市場表現(xiàn)不佳的投資保險產(chǎn)品也出現(xiàn)了一些糾紛，特別是對客戶沒有保證收入風險，所以保險公司推廣不大，普通客戶購買意愿不強。小型保險公司的內(nèi)部人士說。

據(jù)了解，經(jīng)過一些調(diào)整，投資保險將成為金融保險產(chǎn)品的主要力量，但不太可能發(fā)揮萬能保險產(chǎn)品來抓住市場規(guī)模。特別是在資本成為重要監(jiān)管對象的趨勢下，資本補充渠道和方法已成為未來保險公司業(yè)務發(fā)展的重要決定因素。許可證稀缺、資本需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進了中小型保險企業(yè)的增資。

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