從11月到現(xiàn)在，銀行理財(cái)?shù)拇笠?guī)模破凈潮并沒有緩解趨勢(shì)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月末，剔除最近六月無凈值的產(chǎn)品后，全市場(chǎng)有4600余只理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)單位凈值小于1，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比接近14%。

到了12月17日，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量占比更是超過了18%。在這樣的背景之下，以攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品又被各大理財(cái)公司重新推出。

01

“攤余成本法”重出江湖

去年9月份，我就跟大家講過：

“監(jiān)管部門規(guī)定，從2021年9月1日開始理財(cái)產(chǎn)品所配資產(chǎn)不得采用成本法估值，新增的直接和間接投資的資產(chǎn)，均應(yīng)優(yōu)先使用市值法進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量。”

攤余成本法，就是以買入成本計(jì)價(jià)，不考慮期間底層資產(chǎn)波動(dòng)，將持有到期的收益平攤到每一天。

比如你買個(gè)10萬元年息3.65%的一年期理財(cái)產(chǎn)品，到期后收益是10萬*3.65%=3650元，平攤下來每天都有10元到賬。

即使投資期間底層產(chǎn)品價(jià)格有波動(dòng)，凈值曲線上也體現(xiàn)不出來，而是一條穩(wěn)穩(wěn)向上的直線。

(圖源：工銀理財(cái))

也正是因?yàn)椴捎眠@個(gè)方法計(jì)算，過去大家看不到產(chǎn)品凈值的波動(dòng)，便一直覺得銀行理財(cái)穩(wěn)賺不賠。

而市值法，則是產(chǎn)品凈值按照實(shí)際價(jià)格走，直接反映資產(chǎn)價(jià)值每個(gè)交易日的漲跌，有漲也會(huì)有跌，是一條波動(dòng)的曲線。基金(除貨幣基金)便是這一類產(chǎn)品的代表。

使用這一方法估值的銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品收益就不再是一條向上增長(zhǎng)的曲線，凈值波動(dòng)也會(huì)表現(xiàn)很客觀。

雖然兩種計(jì)算方式，對(duì)最終的收益并不會(huì)造成影響，但投資者的持有體驗(yàn)可就大不相同了。

比較保守的投資者，一看到產(chǎn)品今天虧了點(diǎn)錢，很有可能就拿不住了，趕緊割肉離場(chǎng)。

截至到2021年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)31.19萬億元，投向債券類就占了76.79%;

而今年以來債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，導(dǎo)致銀行理財(cái)發(fā)生明顯的凈值回撤，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過投資者所能承受的心理預(yù)期，因此不可避免發(fā)生踩踏式贖回的負(fù)反饋。

根據(jù)資管新規(guī)的要求：

金融資產(chǎn)符合“資管產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期”這一條件的話，即可采用攤余成本法計(jì)量。

于是：

12月15日，華夏理財(cái)起售的“固收債權(quán)封閉式22號(hào)”;

12月22日，建信理財(cái)推出“睿鑫-安心悠享”、工銀理財(cái)推出“鑫得利”、南銀理財(cái)推出“鑫逸穩(wěn)”系列封閉產(chǎn)品;

此外招銀理財(cái)也在12月23號(hào)表示“近期會(huì)密集重磅推出攤余成本法系列產(chǎn)品”。

(來源：券商中國)

上述這些已發(fā)行產(chǎn)品的共同點(diǎn)正是持有到期的票息策略，均為封閉式產(chǎn)品。

比如建信理財(cái)?shù)摹邦ｖ巍残挠葡怼?，采用的是持有到期策略，配置的是銀行存款和期限匹配的債券，將利息收入攤?cè)朊咳諆糁怠?/p>

而且產(chǎn)品期限鎖定期限較長(zhǎng)，為398天，就可以采用攤余成本法計(jì)量。

這些產(chǎn)品紛紛以“估值穩(wěn)定、無懼波動(dòng)”“成本法計(jì)量、平抑波動(dòng)”等作為產(chǎn)品宣傳賣點(diǎn)，而這恰恰是資管新規(guī)前銀行理財(cái)資產(chǎn)品的特點(diǎn)。

這一次重發(fā)攤余成本法產(chǎn)品，讓那些不能忍受凈值波動(dòng)客戶有了一點(diǎn)心理安慰，畢竟在債市震蕩期，比起看著市值波動(dòng)坐過山車，還是穩(wěn)穩(wěn)上漲的收益看著更安心。不過，相比于開放式產(chǎn)品，選擇封閉式產(chǎn)品的投資者可就要犧牲一定流動(dòng)性了。

02

閑錢管理的理財(cái)產(chǎn)品也再度升級(jí)

在上周，也有一個(gè)事情：銀行T+0現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品會(huì)在12月底全部調(diào)整結(jié)束。

調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品在流動(dòng)性、收益性的優(yōu)勢(shì)跟之前相比會(huì)明顯減弱。為了留住客戶，銀行方面又繼續(xù)新發(fā)了號(hào)稱“閑錢理財(cái)升級(jí)款”的產(chǎn)品。

比如工銀理財(cái)推出——“如意人生天天鑫核心優(yōu)選同業(yè)存單及存款固定收益類開放式理財(cái)產(chǎn)品”。

從名字上看大部分資產(chǎn)投資于同業(yè)存單及存款，安全性非常高，成立以來到現(xiàn)在近一個(gè)月年化收益也有2.39%。

不過根據(jù)產(chǎn)品說明書，雖然該產(chǎn)品每日開放申贖，但是資金到賬時(shí)間并不比調(diào)整后的現(xiàn)金理財(cái)快。

還有一些銀行開發(fā)的是“穩(wěn)健低波”類產(chǎn)品，比如招商銀行APP理財(cái)首頁，就設(shè)置“穩(wěn)健低波”理財(cái)專欄，專門推薦低波動(dòng)類產(chǎn)品。

我看了一下里面涉及的產(chǎn)品類型，有每日可申贖型、最低持有型兩類，主要還是側(cè)重流動(dòng)性管理。

比如這款最低持有要求30天的產(chǎn)品，產(chǎn)品不能投資太多成交不活躍的品種，隨時(shí)考慮變現(xiàn)需求。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)置為2.3%-3.3%之間，從投資范圍以及投資限制上看，這是一款主要投資

同業(yè)存單、短久期利率債的產(chǎn)品。

現(xiàn)在同業(yè)存單的發(fā)行利率在2.5%左右，一年期國開債收益率在2.46%左右。期間如果沒有采用任何杠桿投資的話，基本可以達(dá)到最低業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，成立以來收益也確實(shí)如此。

30天持有期后，可以靈活贖回，如果有30天不用的閑錢，確實(shí)可以用作現(xiàn)金管理工具;但是如果對(duì)資金的流動(dòng)性要求高的，在投資之前確認(rèn)好這筆資金的閑置期限，是否符合最短持有期的要求。

當(dāng)然，以上這兩類產(chǎn)品本質(zhì)還是一款用市值法估值的產(chǎn)品，理論上存在較大波動(dòng)和虧損的可能性，咱就不要指望一定會(huì)有穩(wěn)穩(wěn)收益。

03

不懼波動(dòng)，這個(gè)產(chǎn)品有穩(wěn)穩(wěn)的收益

看到這里，不知道大家會(huì)不會(huì)有一個(gè)明顯的感受：由于這兩年口罩問題的影響，很多人的工作收入不理想，而銀行理財(cái)、債券、股市也不景氣，導(dǎo)致了大家在投資上都偏保守，更傾向于在各種不確定中，尋找一點(diǎn)確定的、穩(wěn)定的收益。

因此不管是銀行理財(cái)攤余成本法產(chǎn)品重發(fā)，還是現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)調(diào)整，其實(shí)都是想讓投資者看到產(chǎn)品的穩(wěn)定性——凈值穩(wěn)穩(wěn)向上，沒有那么波動(dòng)。但僅僅改變估值方式，并不會(huì)改變產(chǎn)品可能會(huì)波動(dòng)以及虧損的事實(shí)。

真正能夠給到穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，其實(shí)并不多，增額終身壽險(xiǎn)就是我多次提到的佼佼者。跟普通壽險(xiǎn)保障家庭責(zé)任不同，這類壽險(xiǎn)更適合用來當(dāng)作家庭的存錢罐。

他的現(xiàn)金價(jià)值會(huì)以一定速度穩(wěn)定上漲，并且在投保的那一刻起，就已經(jīng)白紙黑字寫進(jìn)了合同，在上漲過程中只要有需要就能通過減保、退保的方式把錢拿出來花。比如30歲男性，每年投2萬元，交10年為例，一共交了20萬。

到了繳費(fèi)的第8年，保單的現(xiàn)金價(jià)值就超過已交保費(fèi)。存的時(shí)間越長(zhǎng)，保單的現(xiàn)金價(jià)值也就越高。

目前好的增額終身壽產(chǎn)品還能給到長(zhǎng)期乃至終身接近3.5%的復(fù)利收益，也就是長(zhǎng)期下來保單的現(xiàn)金價(jià)值會(huì)以3.5%的復(fù)利增長(zhǎng)。

如果復(fù)利50年下來，折算下來相當(dāng)于每年單利9%左右，可比很多人個(gè)人投資的年化收益還要高了。

所以某商業(yè)銀行海報(bào)上“你努力尋找收益最高的理財(cái)，到頭來才發(fā)現(xiàn)不如別人隨便買一款躉交保險(xiǎn)”這句話也一點(diǎn)都不假。

當(dāng)然安全性這點(diǎn)是可以放心的，第一受到保險(xiǎn)法的保護(hù);第二現(xiàn)金價(jià)值也是寫在保險(xiǎn)合同里，從買的那一刻起，我們就可以確定以后未來幾十年的收益。

該兌付的時(shí)候，保險(xiǎn)公司一分錢都不能少給。不過這種資產(chǎn)和銀行理財(cái)最大的區(qū)別是長(zhǎng)線投資，咱們要想真真實(shí)實(shí)拿到這么高的收益，可就不能心急。

比如康乾2號(hào)這個(gè)產(chǎn)品，雖然在繳費(fèi)的第4年，現(xiàn)金價(jià)值就已超過已交保費(fèi)，但是此時(shí)收益率是還不到3.14%的;越往后，年化收益才越高，最后無限接近3.5%。

所以這類產(chǎn)品更適合我們用來做教育金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄。

現(xiàn)在留給大家做選擇的時(shí)間也不多了，跟存款、銀行理財(cái)產(chǎn)品一樣，增額終身壽這一類產(chǎn)品的利率也在不斷向下調(diào)整，這是利率下行的大環(huán)境所決定的。

與其短期折騰，不如一次選擇，安心等待，時(shí)間才是投資最好的朋友!