導(dǎo)讀：
由于償付能力、業(yè)務(wù)發(fā)展等多種需要，中小保險(xiǎn)公司需要股東不斷“輸血”，以保證業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。除了股東增資，保險(xiǎn)公司的融資方式也開始多樣化。

隨著中短存續(xù)期人身險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)的實(shí)施及“償二代”評(píng)估體系的完善，不少中小險(xiǎn)企面臨著資金流困境，為了補(bǔ)充資本金，一股增資熱潮也在上半年撲面而來。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，共有20家險(xiǎn)企實(shí)施增資，增資總金額達(dá)469億元。

值得關(guān)注的是，險(xiǎn)企增資渠道仍以股東投入的直接增資方式為主，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年共有17家險(xiǎn)企通過股東增資方式直接融資284億元，約占總?cè)谫Y金額的六成。其中，天安系險(xiǎn)企旗下的財(cái)險(xiǎn)公司及壽險(xiǎn)公司分別以78億元、50億元的增資金額位列直接增資金額的第一、第二位。其次是上海人壽、君康人壽，增資金額分別是40億元、24.5億元。

險(xiǎn)企實(shí)施增資的原因較多，有的是投資虧損或有對(duì)外投資計(jì)劃導(dǎo)致險(xiǎn)企需補(bǔ)充資金，有的是為了增設(shè)分支機(jī)構(gòu)以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，還有的是為提高償付能力所補(bǔ)充。有觀點(diǎn)認(rèn)為，各類新規(guī)的實(shí)施及“償二代”評(píng)估體系對(duì)險(xiǎn)企造成的資金壓力，或許將在下半年有更加明顯的表現(xiàn)，險(xiǎn)企增資高潮也隨之顯現(xiàn)。

償付能力告急

今年3月份，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了中短存續(xù)期人身險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)，對(duì)5年期以內(nèi)的產(chǎn)品做出了相應(yīng)規(guī)定，規(guī)定稱，險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)規(guī)模應(yīng)與投入資本相掛鉤。按照新規(guī)，1億元的資本金投入只能撬動(dòng)2億元的中短存續(xù)期產(chǎn)品保費(fèi)規(guī)模，而一些發(fā)展時(shí)間較短的險(xiǎn)企因?yàn)槭袌?chǎng)占有率較低的原因，對(duì)能夠迅速擴(kuò)大規(guī)模的中短期業(yè)務(wù)存有明顯依賴性，開拓市場(chǎng)的需求則迫使保險(xiǎn)公司考慮增資。

今年上半年參與增資的14家人身險(xiǎn)公司中，昆侖健康、信泰人壽、君康人壽等6家公司1~5月份保戶投資款新增交費(fèi)占規(guī)模保費(fèi)的比例均超過50%，其中，昆侖健康占比更是高達(dá)97%，由此可見，下階段上述公司將面臨著較大的退保壓力。資本金的增加，無疑能夠緩解退保壓力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，提高資本金對(duì)擴(kuò)大5年期內(nèi)的短期業(yè)務(wù)的規(guī)模也有所幫助。

此外，“償二代”的評(píng)估體系下，對(duì)險(xiǎn)企資本金也提出了更高的要求。上半年參與增資的險(xiǎn)企中，近半險(xiǎn)企一季度償付能力均低于150%，增資金額最多的天安財(cái)險(xiǎn)一季度償付能力為120.49%，不過背靠上市公司西水股份的天安財(cái)險(xiǎn)顯然在融資上有優(yōu)勢(shì)，天安財(cái)險(xiǎn)方面也表示，西水股份控股天安財(cái)險(xiǎn)后，公司的資本補(bǔ)充渠道將得到拓寬。

值得一提的是，成立僅一年有余的上海人壽今年一季度償付能力僅為125.61%，遠(yuǎn)低于同期成立的其他險(xiǎn)企，究其原因，或許是規(guī)模保費(fèi)擴(kuò)張速度較快所致。據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上海人壽今年1~5月份規(guī)模保費(fèi)超200億元，在76家險(xiǎn)企中排名24位。為了應(yīng)對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)帶來的資金消耗，上半年上海人壽也增資了40億元，將注冊(cè)資本提高到60億元。此外，上半年上海人壽還獲得了開展境外投資業(yè)務(wù)及對(duì)上海孝愛醫(yī)療科技有限公司股權(quán)投資的批復(fù)，資本金的補(bǔ)充將使公司可投資金額上升。

股東結(jié)構(gòu)變化不均

大部分險(xiǎn)企增加資本金后股東結(jié)構(gòu)變化均較小或者無變化，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年僅信泰人壽一家因增資導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。

據(jù)了解，今年2月份信泰人壽增資了6億元，公司注冊(cè)資本直接提高到35.29億元。增資完成后，信泰人壽第一大股東巨化控股(19.38%)完全退出了股東行列，而另一并列大股東浙江永利則以43.80%的持股比例掌握了公司的絕對(duì)控制權(quán)。

事實(shí)上，信泰人壽自2007年成立以來經(jīng)營狀況持續(xù)不佳，近兩年更是各種風(fēng)波不斷，2013年初董事會(huì)換屆選舉暴露了股東不和等內(nèi)部矛盾，2014年3月更是因償付能力不足導(dǎo)致新業(yè)務(wù)被叫停，直到去年3月份，公司償付能力達(dá)標(biāo)后新業(yè)務(wù)才被準(zhǔn)許開展，再加上中郵人壽原董事長(zhǎng)馮新生的加盟，信泰人壽業(yè)績(jī)開始有所好轉(zhuǎn)。年報(bào)顯示，2015年信泰人壽實(shí)現(xiàn)了開業(yè)以來的首次盈利，凈利潤(rùn)達(dá)1.9億元。

既然公司已實(shí)現(xiàn)盈利，那么作為第一大股東的巨化股份為何在此時(shí)退出?信泰人壽此前回應(yīng)媒體稱，巨化控股退出是股東單位自身的經(jīng)營行為，信泰人壽并不清楚。

融資渠道多樣化

雖然目前股東直接投資仍是險(xiǎn)企融資的重要手段，但近年來融資渠道已呈現(xiàn)出明顯的多樣化特點(diǎn)。目前，險(xiǎn)企的融資渠道主要有股東增資、盈利累積、發(fā)行債券、保單證券化等多種方式，上半年平安人壽、富德生命人壽、長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)3家公司就通過發(fā)行補(bǔ)充債券融資共計(jì)185億元。

據(jù)了解，只要保險(xiǎn)公司符合具有連續(xù)經(jīng)營超過3年、上年末未經(jīng)審計(jì)和最近一季度財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元、償付能力充足率不低于100%等條件，就可申請(qǐng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，而以上條件大多數(shù)險(xiǎn)企都可滿足，對(duì)于險(xiǎn)企來說，外部渠道融資成本進(jìn)一步下降。

此外，資本補(bǔ)充債因其公開發(fā)行的特點(diǎn)，還有流動(dòng)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，可在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易，也豐富了銀行間債券市場(chǎng)的投資品種。數(shù)據(jù)顯示，去年全年險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債超800億元。

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