導(dǎo)讀： 隨著保單質(zhì)押貸款規(guī)模的增加，保險(xiǎn)公司更有動(dòng)力發(fā)行保單質(zhì)押ABS目前，該項(xiàng)目有2000億元的市場(chǎng)需要開(kāi)發(fā)。

在資產(chǎn)證券化的道路上，保險(xiǎn)公司也在加速。近日，太平人壽與華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司合作發(fā)布的太平人壽保單質(zhì)押貸款債權(quán)支持1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)太平人壽債權(quán)支持1號(hào)）獲得上海證券交易所無(wú)異議函，迅速成立，引起市場(chǎng)關(guān)注。

雖然該產(chǎn)品只發(fā)行了5億元，但對(duì)于目前已達(dá)到2000多億元的政策質(zhì)押貸款市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)新的測(cè)試，未來(lái)的前景是可預(yù)測(cè)的。據(jù)報(bào)道，這不僅是中國(guó)的第一個(gè)訂單，也是世界上第一個(gè)政策性貸款A(yù)BS項(xiàng)目。

保單質(zhì)押貸款飆升

截至2015年底，保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，壽險(xiǎn)全行業(yè)保單質(zhì)押貸款規(guī)模已達(dá)2298.6億元，較年初增長(zhǎng)27.6%。

盡管與7萬(wàn)億壽險(xiǎn)與總資產(chǎn)相比，目前的質(zhì)押保單只占個(gè)位數(shù)，但從四家上市保險(xiǎn)公司質(zhì)押保單的增長(zhǎng)率來(lái)看，未來(lái)仍有很大的保單質(zhì)押融資空間。

保單質(zhì)押貸款是指投保人從保險(xiǎn)公司獲得貸款。可以貸款的保單是儲(chǔ)蓄的，比如人壽保險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)等等。保單質(zhì)押貸款金額一般為保單現(xiàn)金價(jià)值的70%~90%，期限多為6個(gè)月內(nèi)。借款人到期不能履行債務(wù)的，保險(xiǎn)公司有權(quán)終止保險(xiǎn)合同的效力，當(dāng)貸款本息積累到退保現(xiàn)金價(jià)值時(shí)。

一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司表示，近年來(lái)保單質(zhì)押貸款增長(zhǎng)的原因是一些高凈值客戶(hù)需要短期財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)。與保險(xiǎn)退保相比，保單質(zhì)押貸款不僅可以解決短期財(cái)務(wù)問(wèn)題，還可以繼續(xù)保持保險(xiǎn)合同的有效性；一些高凈值客戶(hù)通過(guò)保單質(zhì)押貸款振興原本躺在保險(xiǎn)公司賬戶(hù)上的資金進(jìn)行再投資，不影響權(quán)益。

根據(jù)披露的上市年度報(bào)告，近年來(lái)內(nèi)地四大上市保險(xiǎn)公司的保單質(zhì)押貸款規(guī)模大幅上升，為保險(xiǎn)公司提供了另一種盈利方式。

截至2015年底，a股上市的四家保險(xiǎn)公司質(zhì)押貸款總額達(dá)到1775億元，較2014年底1387億元增長(zhǎng)388億元。

其中中國(guó)人壽2015年貸款利息同比增長(zhǎng)36.6%，從2014年81億元增至111億元，主要原因是保戶(hù)質(zhì)押貸款、信托計(jì)劃等規(guī)模增加；中國(guó)平安貸款及應(yīng)收款利息收入從2014年108億元增加到2015年153億元；中國(guó)太保2015年其他固定利息投資利息收入為107億元，同比增長(zhǎng)7.59%；新華保險(xiǎn)保戶(hù)質(zhì)押貸款利息收入從2014年7.2億元增加到2015年9.8億元。

隨著保單質(zhì)押貸款股票規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)公司顯然看到了這個(gè)市場(chǎng)的潛力。以太平人壽發(fā)行的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目為例。雖然預(yù)期收入僅為3.88%，但短短半年，資產(chǎn)質(zhì)量好，因此在市場(chǎng)上非常受歡迎。

可降低質(zhì)押利率

保單質(zhì)押貸款是一種國(guó)際慣例，做好相應(yīng)的計(jì)算沒(méi)有問(wèn)題。目前，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司政策質(zhì)押貸款相對(duì)成熟，資產(chǎn)證券化將涉及更復(fù)雜的計(jì)算，政策質(zhì)押貸款和資產(chǎn)證券化是保險(xiǎn)創(chuàng)新嘗試，太平人壽總部在香港，保險(xiǎn)貸款在大陸以外有許多新做法，應(yīng)該相信它也會(huì)有良好的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)估。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝說(shuō)。

太平人壽還表示，對(duì)于辦理保單質(zhì)押貸款的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，證券化保單質(zhì)押貸款不會(huì)影響客戶(hù)的權(quán)益和體驗(yàn)。

保單質(zhì)押貸款A(yù)BS經(jīng)過(guò)大量的法律研究、市場(chǎng)律研究、市場(chǎng)研究和可行性分析，充分尊重貸款人的意愿，確保項(xiàng)目在具體操作過(guò)程中各環(huán)節(jié)的合法性和合規(guī)性。太平人壽介紹。

據(jù)悉，在運(yùn)營(yíng)方面，太平人壽將征得貸款人對(duì)公司轉(zhuǎn)讓合同項(xiàng)下債權(quán)的書(shū)面同意，客戶(hù)在整個(gè)過(guò)程中不需要直接接觸任何第三方?？蛻?hù)的貸款和還款行為與過(guò)去沒(méi)有變化，也沒(méi)有繁瑣的手續(xù)。

太平人壽在保證合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)和客戶(hù)體驗(yàn)不變的基礎(chǔ)上，認(rèn)為通過(guò)經(jīng)營(yíng)保單質(zhì)押貸款A(yù)BS該項(xiàng)目可以?xún)?yōu)化投資收入，保持公司保單質(zhì)押貸款利率低，甚至進(jìn)一步降低，為客戶(hù)帶來(lái)真正的利益。

與此同時(shí)，太平人壽債權(quán)支持1號(hào)的設(shè)計(jì)和審批流程也得到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注和大力支持。上海市保險(xiǎn)監(jiān)督管理局有關(guān)部門(mén)指出，該項(xiàng)目的啟動(dòng)是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在自由貿(mào)易區(qū)探索金融創(chuàng)新的有效嘗試，進(jìn)一步促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的雙向融合。

資產(chǎn)證券化目標(biāo)擴(kuò)大保險(xiǎn)

據(jù)了解，隨著資產(chǎn)證券化規(guī)模的快速發(fā)展，泛資產(chǎn)證券化越來(lái)越普遍，基礎(chǔ)資產(chǎn)不斷豐富，形成了大類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品。太平人壽試水也是資產(chǎn)證券化首次擴(kuò)展到保險(xiǎn)資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化作為激活存量資產(chǎn)、提高資本配置效率的重要工具，已成為金融企業(yè)和實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的有效選擇。

中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司證券化研究小組在《2015年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》中提出，2016年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)將保持快速發(fā)展勢(shì)頭，進(jìn)入萬(wàn)億規(guī)模。

報(bào)告指出，2015年，全國(guó)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品1386件，總額5930億元，同比增長(zhǎng)79%，市場(chǎng)存量7179億元，同比增長(zhǎng)128%。

太平人壽債權(quán)支持戶(hù)質(zhì)押貸款，太平人壽債權(quán)支持1號(hào)可以說(shuō)是豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源。

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